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　　今天在隔夜美股暴 跌的影响下，股指低开，银行股全盘皆绿，拖累股指下探低点。上半周，市场传言汇金出手在二级市场增持四大国有商业银行，银行股带动股指反弹，让众多投资者 看到了一线曙光。HS300指数周一收低位十字星阴线，周二一根久违的阳线，周三震荡整固收一小阳线。不过成败皆萧何，综合媒体报道，接近汇金公司高层的 权威人士透露，汇金近期并无任何增持计划，显然市场对汇金“护盘和维稳”的厚望落空了。同时，地方融资平台处置或现新规的一则市场传闻，再度把银行推到了 风口浪尖上。稍有起色的市场信心再度受到打击，股指下探春节前的低点。

　　昨日公布的5月份中国制造业采购经理指数(PMI)为52%，环比回落0.9个百分点，显示经济总体仍处于增长态势，但增速趋缓。23日公布的汇丰中国 PMI预览的5月初值数据51.1%，下滑至2010年7月以来的最低水平，再加上回顾PMI发布以来的历史数据，可以发现每年4月至7月PMI数值都有 一个季节性的回落，所以说5月环比回落在市场的预期之中。统计数据显示，自2005年起，剔除08年的特殊情况，5月份PMI较4月PMI平均环比回落 2.44个百分点。

5月PMI-4月PMI

　　6月1日，央行公布的《2010中国区域金融运行报告显示》显示，截至2010年年末，全国共有地方政府融资平台1万余家，较2008年年末增 长25%以上。报告披露，平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过30%。据此计算，平台贷款规模的上限为14.4万亿元左右。此前，路透社报道称，中央拟 于6月至9月期间，处理2万亿~3万亿元可能违约的地方政府债务，具体做法是将部分债务转入数家新设立的公司，即中央买单地方融资平台的部分债务，同时解 除省级及市级政府机构出售债券的限制。如果消息属实，那么哪些贷款被视为将被剥离的高风险贷款，以及以何种价格剥离，中央、地方政府与银行各自承担多少损 失，概括而言就是具体如何操作，将会对银行估值产生一定的影响。央行公布的上述报告中指出，目前地方融资平台贷款的清理工作正在有序进行，投资者宜关注这 方面的动向。银行股的表现将会极大地影响股指尤其是现货指数沪深300的表现。

　　尽管现在市场上关于经济出现“滞胀”的担忧越来越突出，地方融资平台贷款又给银行股的估值修复带来挑战，但连续回落调整后，一些积极因素也开始 发挥作用，比如以中石油为代表的产业资本增持，上周沪深两市ETF出现净申购，由财政存款季节性增加以及收紧银根政策导致的资金紧张局面的短期缓解，保险 资金4月份银行存款金额与投资金额一减一增，以及此前社保基金百亿资金入市。综合各方面的因素，我们认为股指短线有企稳迹象。

　　展望后市，宏观政策上，目前通胀形势依然严峻，考虑到经济只是出现了一定程度上的放缓，货币政策不会放松。再从影响股指中短期走势的资金供需对 比力量来看，一方面是源源不断的新股IPO，一方面是货币供应收紧、股市赚钱效应缺失场外资金绕道而走，因此股指整体仍处于弱势格局。根据今年以来两月加 一次息、节后最后一天加息的 规律，目前又到了政策调控敏感窗口，而且节后将陆续公布5月份宏观经济运行数据，在这个时间点上，建议投资者多看少动，待形势进一步明朗后再行操作。具体 的策略上，持有股票的投资者，从控制风险的角度出发，可反弹逢高少量抛空对冲股票市值缩水的风险。股票空仓的投资者，不必急于建立期指多单，即便参与也要轻仓介入。(东海期货 蔡淑萍)