熊锋

　　5月期指市场整体呈现下跌趋势。走势明显分为两个阶段，上半月呈现盘整态势，后半个月持续下跌。5月27日，期指四合约总持仓创出上市以来的新高，达到45369手。业内人士分析，持仓高企说明多空双方争夺异常激烈，双方正在对赌六月合约，空方可能最终获胜，多方的不断加码则被视为“赌徒心态”。

　　5月跌幅较大

　　IF指数5月开盘于3210.7点，最低下探至2964.4点，终盘以3000.9点报收，大跌200.2点，跌幅高达6.26%，创出自2010年12月以来的最大单月跌幅。

　　月中，期指IF1105合约平稳交割，IF1106合约顺利晋升成为主力合约。IF1106合约5月开盘于3215.2点，最低下探至2960.2点，终盘以2996点报收，大跌215.2点，跌幅高达6.7%。其中，5月23日大跌107点，创出今年1月下旬以来的最大单日跌幅。

　　西部期货分析师郝艳利对记者表示，本轮市场的调整是对前期“经济运行于通胀与减速纠结之间”的进一步深化。5月中下旬市场面临方向性的选择，市场的焦点逐步向经济减速转变。4月中下旬，市场就曾出现了深幅调整，整个5月份市场没有实质性利好的推动，市场出现了估值重心的下滑。

　　东证期货分析师杨卫东认为，整个5月市场都比较悲观，下跌的内在原因是市场资金面比较紧张，而股市在资金面的争夺上并无优势。比如，5月银行存款比上月减少4000亿左右，资金的流向为银行理财产品、艺术品投资、民间借贷、贵金属炒作等，“这些更吸引投资者的注意力”。

　　此外，业内人士还分析，如果增量资金不选择进场，那么市场将难以摆脱颓势。

　　值得注意的是，久未出现的“钓鱼单”在流动性极差的远月合约上再次上演。5月27日，远月合约IF1102盘中价格出现异动，以接近跌停价成交近40手，损益接近360万元。

　　多空对赌6月

　　5月期指市场前半个月是盘整，后半个月是下跌。在盘整时期，股指期货持仓相对较低，但下半月持仓量大幅增加。5月27日，期指四合约总持仓创出上市以来的新高，达到45369手。近两日以来，尽管持仓有所减少，但是依然维持4万手之上的高位。在业内人士看来，持仓量创新高正是说明了多空双方的激烈争夺，而空方在已经盈利的态势下，最终胜算较大。

　　东方证券金融衍生品首席分析师高子剑认为，持仓量创新高说明多空双方正激烈博弈，“这类似于打仗，多空双方都调兵上来”。在他看来，6月合约结算时，多空双方要决出一个胜负，目前来看，空方的赢面较大，“空方现在已经盈利了”。但是多方并没有放弃，持仓量的增加也反映出多方也拿出了更多的资金，想要最后搏一把。

　　高子剑认为，目前市场的趋势显示多方判断比较弱。但多方在5月却表现出近乎赌徒的心态，“输了1000没关系，我再压2000，再输我就压4000”。高子剑说，多方这一步并不是聪明的选择，“多方上周增仓4000手，按保证金计算，投入了6个亿的资金，这个钱其实应该耐住性子，等到市场见底反弹时再出手”。

　　郝艳利认为，本轮下跌中，虽然多空持仓出现历史新高，但期指并没有出现明显的套利机会，“市场的反弹都出现在期指套利机会较多、多空争夺比较厉害的情况下”。在她看来，持仓大幅增加反映了市场的分歧，在大盘的关键技术点位，如2690点附近，多空双方还将有一个激烈的博弈过程。

　　但是，也有业内人士分析，沪深300现货指数已经下跌至1月份以来的低点，短期下跌意愿并不强。在多头积聚实力之后，会有一个反弹出现。