□本报记者 王超

　　机构是股指期货最重要的参与者，甚至有市场人士认为“股指期货就是为机构准备的”。在股指期货上市一年多以来，中投证券平衡策略产品获得月均1.5%、年化18%的收益率，成为股指期货套利的领头羊。

　　5月27日，中投证券在北京金融街威斯汀大酒店举办了名为“厚积薄发，砺行致远”的金融衍生品团队及产品推介会，旨在推广股指期货期现套利业务。会上，金融衍生品团队带头人张晓东总结了团队在期限套利上取得不菲成绩的几个要素：完善的套利模型，高效的程序化交易系统和科学严谨的风险控制体系。

　　张晓东介绍，期现套利是交易者在两个市场对同一标的的期现货双向建仓反向交易，利用价差获取无风险利润的行为。股指期货的期限套利交易成功的关键是确保期货标的和现货变动的一致性、实现跟踪误差(现货组合和股指收益率的差异)的最小化。理论上，若能在现货市场上精确复制股票指数，则跟踪误差为零，无风险的捕捉到基差收益。但实际操作中不可能做到无差异复制，现货复制的越接近股指，跟踪误差越小。对沪深300指数的高精度复制需要复杂的金融工程模型和程序化交易系统。

　　对于投资者关于今年股指期货套利机会是否会减少的提问，张晓东认为，由于目前股指期货主要交易者为散户，机构入市比例仍然较低，套利机会尚未被充分挖掘，而随着市场日益规范化，成熟化，永远追逐机会的大型机构投资者将会被吸引到这个市场上来，预计今年的期现套利机会依然十分丰富。而且他表示他所带领的衍生品团队正在考虑做一些有风险的阿尔法套利，通过主动承担风险获取更高的收益率。