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　　海通期货投资咨询部 陶金峰

　　伴随货币紧缩效果的逐步显现，近期持续高位运行的银行间市场资金利率25日再次全面大涨，所有期限质押式回购利率、银行间拆借利率均突破5%大关。

　　分析人士表示，根据银监会最新监管要求，6月起商业银行日均存贷比将不得高于75%，加上当前执行的21%的法定准备金率，商业银行资金头寸腾挪余地有限。此外，近期商业银行次级债等新债密集发行，主流机构的资金消耗强度居高不下。在多种不利因素推动下，市场“钱荒”再起，资金利率随之冲高。有机构交易员指出，目前市场资金面的紧张应当归结为前期货币紧缩政策累积后的正常反应，预计近期准备金率等数量手段继续推出的概率大大降低。

　　近期股市持续下探，在散户投资者忐忑不安之际，机构投资者却在悄然出手。来自保险公司、基金公司、券商的综合消息显示，近来“国家队”社保基金和保险资金踊跃入市，基金公司也吹响了进场捡便宜货的集结号。初步统计，本周将有七只基金结束募集，其中嘉实基金旗下的嘉实领先成长股票型基金将于本周四如期结募。

　　出于对新三板扩容及转板“绿色通道”的预期，各路资金再度掀起投资新三板公司的热潮。据记者统计，今年以来已有6家新三板公司发布定向增资预案，机构的入局意愿依旧强烈，其中包括许多新面孔，连以往罕见的有限合伙制企业也频频亮相。

　　水利部周二透露，水利部已经安排部署“十二五”和2011年任务，将采取措施确保今后一段时间大规模水利建设的进度和效益。针对今年1号文件提出“今后10年全社会水利年平均投入比2010年高一倍”的目标，水利部部长陈雷在近日召开的全国水利建设与管理工作会议上指出，今后一段时间，将全面提高水利基础设施保障能力，加强河湖水系连通工程建设。

　　传闻已久的国内统一的稀土交易市场如今终于有了眉目。包钢稀土(600111)公告，内蒙古自治区政府近日下发《关于组建包头稀土产品交易所有关事宜的批复》，同意包头市组建“包头稀土产品交易所有限公司”，交易所由包钢稀土和内蒙古高新控股有限公司操刀筹建。这意味着我国稀土产业拿下国际市场话语权更进了一步。

　　来自中登公司的最新统计数据显示，上周(5月16日-5月20日)，深沪两交易所新增股票开户数20.29万户，相比前一周增加1.24万户，增幅6.50%。上周A股新增账户20.23万户，比前一周增加1.23万户；参与交易的A股账户数为1230.86万户，环比前一周减少49.80 万户，降幅3.88%；上周末持仓A股账户数为5722.16万户，环比前一周增加17.35万户；期末有效账户数13420.17万户，环比前一周增加 20.07万户。

　　记者近日在港了解到，过去几周，一些短炒热钱减持了中资概念股，但占主导地位的长期投资基金并未撤离。由于美国第二轮量化宽松结束时间日益临近，加上内地政策形势不明朗，近期海外市场上出现了一些唱空中国经济及资金撤离的声音。本周，高盛也加入唱空的队伍，周二发布研究报告调低内地全年的经济增长预测，并将恒生国企指数目标点位下调了12个百分点。受此影响，一些资金陆续撤离中资股避险。

　　记者昨日从仪器仪表行业协会获悉，协会制定的“十二五”规划要求，未来五年，行业产销值达到或接近万亿元，年均增幅为15%，累计增幅在74.9%以上。最新数据显示，2010年仪器仪表行业的产销规模首次超过5000亿元，按照万亿元的目标，“十二五”的销售规模将接近倍增。

　　5月25日，评级机构标准普尔发表报告指出，在通胀以及紧缩措施的影响下，如果贷款利率大幅上升，加上政府对项目贷款的支持不足，未来三年中国银行业的累计不良贷款率将达到5%-10%。标普金融机构评级服务董事廖强对本报记者表示，受紧缩政策影响最大的两个行业，一个是房地产业，一个是政府融资平台。而具体的不良贷款数额，将取决于贷款利率上升的幅度，因通胀导致毛利率受挤压的程度有多高，以及政府对于地方融资平台的支持程度等。

　　昨日，深发展A董事长肖遂宁表示，深发展在2010年度不进行利润分配的原因，是为了保证该行资本充足率符合监管要求；另外，该行董事会正在考虑通过定向增发、配股等各种方式补充资本；深发展行长理查德·杰克逊则表示，未来银行业的整体坏账率将会上升。

　　弘业股份、宏达股份、金发科技、大江股份……随着调控政策的深入推进，面临融资、销售、开发等难题的小房企资源也越来越“不受待见”，5月中旬以来，不少上市公司通过出售地产业务从而退出房地产行业，以避免房地产调控影响到企业的主要业务。对此，业内分析人士指出，随着调控的持续推进，地产行业的洗牌将加速，部分地产企业或被迫出局。

　　5月以来，猪肉、鸡蛋等食品价格出现较明显上涨，猪肉逐渐成为当前推升食品价格的重要因素。前期过快回落的蔬菜价格也开始出现涨跌互现的态势。分析人士认为，在上述因素带动下，短期可能难以看到CPI涨幅有效回落，二季度物价涨幅仍将位于5%以上。

　　距离国际板的推出越来越近，五年的梦想即将照进现实。一家大型中资投行相关负责人透露，国际板开设初期或将以红筹公司为主要挂牌主体，并采用国际会计准则，挂牌公司的财报披露周期应按照A股标准进行调整。另据上海某大型券商相关人士透露，目前预计有超过60家公司向相关监管部门表达了在国际板挂牌的意向。

　　昨日创业板市场先抑后扬，创业板指在盘中创出上市新低后绝地反弹，收盘大涨3.57%，日K线形成阳包阴组合。同时，昨日创业板成交达到59.4亿元，比前日放大近4成。市场普遍认为昨日创业板大涨的主因是超跌反弹，但其实，背后还有创业板ETF(交易型开放式指数基金)获批消息的正面刺激。

　　周三美国股市收高，结束了此前三连阴趋势。原油期货价格收在101美元之上，推动能源股及其他与大宗商品期货相关的板块领涨大盘。

　　美东时间5月25日16:00(北京时间5月26日04:00)，道琼斯工业平均指数上涨38.45点，收于12,394.66点，涨幅0.31%；纳斯达克综合指数上涨15.22点，收于2,761.38点，涨幅0.55%；标准普尔500指数上涨4.20点，收于1,320.48点，涨幅0.32%。

　　纽约原油期货价格周三收盘上涨，原因是美元在大多数交易时段中均呈现出下滑趋势，令投资者无视原油库存增长的数据。当日，纽约商业交易所(NYMEX)7月份交割的轻质原油期货价格上涨1.73美元，报收于每桶101.32美元，涨幅为1.7%，创下自5月10日以来的最高收盘价。

　　纽约黄金期货价格周三收盘走高，期银也继续从最近的卖盘中回弹，原因是投资者正寻求买入贵金属期货来作为避险资产。与此同时，美元从此前触及的高点回落，也对贵金属期货市场形成了支撑。

　　纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)6月份交割的黄金期货价格上涨3.40美元，报收于每盎司1526.70美元，涨幅为0.2%，创下自5月3日以来的最高收盘价；8月份交割的黄金期货价格上涨3.50美元，报收于每盎司1527.80美元。8月份合约的未平仓量最多，但成交量较少。

　　经济数据面，美国商务部宣布，4月份的耐用品订单环比下降3.6%，经济学家对此的平均预期为环比下降2.0%。3月份的耐用品订单环比增长2.5%。

　　美股开盘之后，美国联邦住房金融局(FHFA)宣布，经过季节性因素调整之后的美国第一季度房屋价格下跌了2.5%，3月份下跌了0.3%。

　　日本财务省于5月25日公布的4月贸易统计初值显示，贸易逆差达到4637亿日元，3个月来首次出现逆差，同时也是31年来首次呈现4月的逆差。主要原因是日本大地震造成的供应链中断导致汽车大幅减产。不过，幅度小于市场预期的逆差7000亿日元。

　　联合国25日发布的《2011世界经济形势和展望》报告指出，今后两年内，中国、巴西、印度将领跑全球经济复苏，但这些新兴经济体国家也面临经济发展诸多压力。

　　报告称，发达国家在全球经济复苏方面的贡献相对较弱。尤其当前一些西方国家陷于债务漩涡，经济复苏前景不容乐观。

　　这份联合国年中发布的报告预测，今年全世界经济增长会有3.3%，明年达3.6%。报告预测中国2011年经济增长9.1%。这些数据都略高于这份报告在年初时的预测。

　　法国财政部长拉加德正式宣布竞选国际货币基金组织总裁职位，但她仍然面临挑战。

　　欧洲股市周三收高，德国商业银行大幅上扬，惠誉评级称德国银行所持希腊债务数量处于可控范围。泛欧道琼斯Stoxx 600指数上涨了0.7%，收报277.37点。

　　德国DAX 30指数上涨了0.3%，收报7170.94点。法国CAC 40指数上涨了0.3%，收报3928.99点。英国金融时报100指数上涨了0.2%，收报5870.14点。

　　5月26日国内商品期货集体小幅高开。

　　26日股指期货小幅高开，IF1106开盘3018.6，开盘后小幅反弹。市场资金利率高企，银行再融资的压力较大，新三板和国际板扩容压力渐显，南方干旱和国际大宗商品企稳反弹，通胀压力有增无减；新基金大量入市，创业板ETF(交易型开放式指数基金)获批，中国、巴西、印度将领跑全球经济复苏，股指期货存在弱势反弹要求，但是力度较弱。股指现货小幅高开，有色金属、煤炭和农牧渔等板块小腹领涨。日内股指期货弱势反弹，下调压力依旧存在，IF1106反弹阻力位3037和3050，支撑位3000和2988。