在国际板即将推出、5月PMI初值为5.1出现回落的双重利空消息影响下，周一期现指数均出现大幅下挫，沪深300指数日K线跌破年线，周K线跌破60周线，短期下行趋势明显，空头市场气氛已到极致。笔者认为，短期技术超跌反弹在即，过度看空已属不理性。A股已跌破平台整理形态加速向下寻底，加速下跌或将出现本轮调整空间，为场外资金提供入场机会，调整亦因此而即将到位。

　　下半年行情不悲观

　　上半年央行频频交替实施上调存款准备金率和 上调存款利率这一宏观调控措施，股市走势整体表现受压，上涨乏力。踏入5月CPI指数轻微出现拐点，显示通胀已有缓和迹象，这为下半年股市重新走强创造条 件。近期大宗商品频现跌势，原油、黄金、白银均出现大幅振荡，商品牛市或面临结束。美国二次量化宽松政策QE2将于6月份结束，从美联储相关官员最近论调 中可以判断再推出QE3可能性不大，全球性通胀面临回落的可能性加大。但由于美国QE2退出是一个渐退过程，QE2仍将会延续一段时间至下半年中期结束， 届时通胀将出现回落，避险资金重回股市。

　　股市跌出空间

　　众所周知，中国股市从来就不缺资金，缺的只是信心。目前统计数据表明，楼市上涨速度已受遏制或面临拐点。以2006—2007年楼市与股市彼此 之间轮动的经验分析，楼市资金与股市资金具有高度相通性及负相关性。因此，鉴于国内投资渠道还相对单一，倘若楼市出现拐点将会促使部分资金选择流入股市， 股市赚钱效应出现将进一步吸引逐利性资金流入股票市场。目前股票市场已在下跌，亦为楼市资金入市拓展空间。

　　低市盈率封杀大盘下行空间

　　权重股对沪深300指数影响较大，可谓牵一发而动全身。分析沪深300指数比重超2%权重股，首位占比重3.18%的招商银行已经二个月站稳年线上方，次位比重3.02%的中国平安还在年线附近纠缠，但周K线已站上120天线上方，除交通银行，民生银行、浦发银行、兴业银行外亦均已站稳年线上方，站稳年线上方权重股占比例67%，年线对权重股的强力支撑无疑已有效封杀大盘下行空间。此外，目前两市中市盈率最低的股票为交通银行、农业银行，农业银行市盈率只有6.86，远低于沪深300指数13.9平均市盈率，与汇丰银行等国际银行动辄百元价格相比差距甚大，长期处于低估值、调整充分的银行板块未来必将成为股市上涨的主要推动力量。在近期举办的2011陆家嘴金融论坛上，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙(专栏)证实已有100亿资金进入股市，入市资金数量虽然不大但意义重大，显示长期处于低估值的大盘蓝筹股面临价值重估的机会。近期股票市场持续下跌，无疑已为社保基金等一直在场外虎视眈眈资金提供良好入场机会。

　　期指短期调整到位

　　市场担忧国际板推出会对A股市场造成冲击，从而分流部分资金，短期内对A造成一定压力，但在大环境已逐渐好转的环境下，国际板利空消息影响很快 会过去，预计股市短期探底后将有一次较为明显反弹机会。但由于技术形态已遭破坏，一根光头光脚大阴线无疑已给多头很大震撼，反弹之后仍会继续下行振荡寻 底。由于2900点是去年9月30日多方主力发动行情建仓成本位置，同时也是周线突破缺口位置，因此期指IF指数2900点一线支撑力度较强，多方必定全力坚守，预计2900—2948点区间将见本轮调整底部。操作上逢反弹高位多仓离场，2900—2948点区间可逐渐回补多仓头寸。

　　华泰长城期货 陈维倬