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　　周四，期指受商品拖累，再次下探至3090点附近。不过，随着期指下跌，空头并没有增仓，前十名会员净持仓净空减少4.95%，为净空5938手，前二十名会员净空单减持2.28%，为净空3938手。净空减少可能限制短期期指下跌空间。

　　从单个会员看，前期空头大佬中证期货大幅减空615手，目前中证期货已退出净空前三名阵营。国泰君安亦小幅减空178手。尽管说周四期现价差长期贴水，但是由于前几天期现价差亦多次贴水，期现套利交易的空单应已在前段时间出场，因此排除因期现套利获利平仓使得空单减少的可能性。

　　笔者注意到，自5月6日以来，国泰君安、中证期货等传统空头大佬一直在小幅减空，显然当期指跌至3100附近后，空头变得更加谨慎。不过，金瑞期货、光大期货、浙商期货均增空200多手，尽管如此，空单增幅仍很小，前二十名净增166手。

　　多头方面，周四下跌使得江浙资金大幅撤退，南华期货减多414手，浙江永安减持144手。海通期货亦减持395手，做多氛围再次受到压制。不过海证期货却大举增多487手，预计该席位资金认为3100点一线存在重要支撑，故尝试做多。

　　总的来看，受外围市场影响，多空出现分歧。尽管主力空头持续减仓，但多头纷纷撤退将导致底部构造更为复杂。周三公布的CPI数据虽然环比小幅下跌，但是仍居高位，高于市场预期值中值，后市央行仍可能加息。不过，笔者认为，大宗商品调整可能缓解国内输入性通胀压力，政策可能会进入观察期，即使后市加息或调准，其利空作用比较有限。但是，由于4月PMI数据持续下滑，对经济是否硬着陆的争论开始升温。投资者应注意对经济硬着陆的担忧未来可能成为真正的利空因素。

　　短期而言，利空因素较为有限，而持仓亦反映出空头的谨慎，尽管未来期指仍可能下挫，但空间应不大，不建议投资者追空，观望为主。

　　招商期货 刘晓娜