众所瞩目的4月宏观经济数据昨天亮相，CPI再次成为左右市场的“指挥捧”。居高不下的通胀数据，不仅让多家基金纷纷改口此前“通胀有望二季度见顶”的判断，而且种种数据所显示的经济可能减速的迹象，使市场短期崛起的希望成为了泡影。但在市场底部区域较为一致的预期下，个股的活跃程度反倒在悄然增加。

　　通胀数据高于预期

　　当3月CPI同比涨幅呼啸冲上5.4%的高位后，股市就一直小心翼翼地看着CPI的“脸色”行事。

　　昨天，国家统计局公布的数据显示，4月份居民消费价格指数上涨5.3%，环比上涨0.1%。尽管4月同比涨幅比上个月回落0.1个百分点，但这一数据显然还是略略高出了市场的预期。此前包括高盛高华、申万、中信在内的多家权威研究机构均预测，蔬菜等食品价格的回落，可望缓解4月通胀压力，从使4月CPI同比涨幅落在5%-5.1%的区间内。

　　市场的失望也迅速“七情上面”，股指在10点宏观数据亮相立即出现了两波快速调整，上证综指一度探底将近1%。

　　新涨价因素影响大

　　如果细细看来，5.3%的CPI数据中还大有讲究：国家统计局新闻发言人盛运来表示，从结构来看，5.3%中间有3.1个百分点是翘尾因素，占同比涨幅的58.5%，新涨价因素占41.5%。

　　那么，什么是拉动4月通胀居高不下的新涨价因素呢？

　　从通胀压力的构成来看，食品价格对4月份CPI影响的程度在下降，4月份食品价格环比下降了0.4%，同比上涨11.5%，拉动CPI上涨3.4个百分点，影响程度是64%，比上个月略有回落。食品价格回落的主要原因为4月份蔬菜价格出现了明显的下降，由于天气好转、供给增加使4月份的蔬菜价格比3月份环比下降11.2%，由此引起食品价格环比下降了0.4%。

　　中欧鼎利债基拟任基金经理聂曙光认为，从通胀结构来看，近期蔬菜价格的跌幅已较大，已经进入下行周期，而猪肉价格上升周期随生猪存栏量上升有望结束，通胀向上势头已得到一定遏制。

　　大成内需拟任基金经理杨丹分析认为，相较于去年的高通胀，今年的通胀结构出现了变化。“去年的通胀主要表现为周期性的，比如猪肉、食品等价格的大幅上涨，这些因素随着市场的供需不断调整，价格的上涨不会一直持续。但是今年的通胀结构更多地表现为居住、服装、服务等因素，这种由于能源成本、经济发展、劳动力价格提升等造成的通胀则将是一个长期的、必然的过程。”

　　正是由于这种新的、长期的通胀因素的崛起，使多家机构都承认，此前对于“通胀可能已经见顶”的预测存在误判。实际上，也正是这种“改口”导致了4月下旬以来A股的突然变脸，上证综指从3000点一路翻下至2800点区域。

　　经济减速迹象更多

　　如果说通胀压力的高位徘徊，已让机构投资者尴尬，那么，此次数据中所显示出来的种种经济减速迹象，则让市场更加谨慎。

　　昨日发布的数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比3月份回落1.4个百分点。与今年1-3月的数据相比，工业增加值增速下滑较快。中欧基金的分析员认为，整体来看，4月份投资需求保持稳定，但由于第一季度工业企业对需求预期较高，导致工业产量扩张过快，4月份进行了部分修正，所以4月份工业增加值增速下滑较快。

　　另一个迹象来自于中国人民银行昨天发布的货币数据，4月末，广义货币(M2)余额同比增长15.3%，比上月末和上年同期分别低1.3和6.2个百分点；狭义货币(M1)余额同比增长12.9%，比上月末和上年同期分别低2.1和18.4个百分点；流通中货币(M0)余额同比增长14.7%。

　　4月M1增速的快速下滑说明企业经营活动正在减弱，这与PMI调查和第一季度企业利润情况一致，表明目前企业盈利增速仍在减速过程中。

　　博时基金认为，货币增长、工业增加值、固定资产投资和消费等数据显示宏观经济喜忧参半，总体上经济继续放缓，但是由于投资和消费等仍然强劲，所以经济软着陆概率很大。 王欣