尽管周末信息面依旧平静，但期指并没有延续上周的强势拉升走势，而是呈现冲高回落的局面，1104合约报收中阴线，下跌21.4点，持仓减少2782手，但1105合约却增加了2134手，四个合约累积减仓479手，成交下滑了2万手。

　　根据中金所公布的前20席位数据显示，空头持仓大幅减少2246手至19568手，而多头持仓仅减少了894手至16633手，导致净空头持仓再度大幅减少1352手至2935手，这也是自3月30日净空头达到6221手以来的第六日下滑，累积减少3286手，下降比例52.8%，导致这样格局的原因在于，首先接近交割日主力开始移仓，尤其主力空头持仓集中且普遍呈现先行移仓的现象；另外，近期行情呈现触底回升的态势，空头信心不足，主动减仓有所增加。

　　再从各细分席位的持仓表现看，主力空头前5席位除广发期货外全线大幅减仓，共计减仓2130手，但其他空头席位波动并不大，只有安信期货增加超过200手；多头大部分减仓，但光大期货和弘业期货大幅增仓801手，冲抵了部分减持力度，但即便前6席多头剔除光大期货共计减持多单也只有1324手，远远低于空头主力减持的力度；但从盘面表现看，并没有因为空头减持力度大而获得支撑或明显上扬。因此，笔者认为，空头主力应该是以移仓为主，远月合约压力增大拖累了近月合约的走势；另外，多头主力移仓较慢，且似乎继续表达了中期看好的意愿。我们可以理解为，多头散户还是以短线为主，在市场冲关不利的情况下，多头散户更加积极减仓，对冲了部分空头减仓。因此，空头主力移仓行为并非完全代表溃败离场，而多头分化加大，多头主力继续持相对乐观态度，但多头散户则选择落袋为安回避风险。

　　再度分析一下总持仓与指数的关系，在大趋势上，总持仓与指数的涨跌略微呈现正相关。但我们看近一周的总持仓表现，略微与指数呈现背离的局面，在期指连拉四阳的情况下，期指总持仓却从3月30日的39439手下降到35557手，上周五小幅增长到37083手，如果将总持仓的看作一个指标，则这种背离迟迟无法改变的情况下就会拖累期指的走势。其实这也可以与现货市场成交迟迟不能跟上形成对比。

　　综上，从总持仓及技术形态分析，期指短期突破受阻，有一定回调整理需求，但从多头主力相对坚定和净空头近期持续减少的数据看，预计期指中期反弹仍难言结束。因此，笔者认为期指短线仍有调整蓄势的需求，后市仍有再次上冲的需求。 (刘宾 中证期货)