中国铅期货即将登场 国内外铅价快速上涨(2)
(三)宏观经济小结
虽然目前影响市场的风险事件层出不穷，但我们认为这些事件对全球经济和资本市场的影响都是暂时性的，长期来看，全球经济复苏的大趋势并未改变，全球经济的复苏将刺激大宗商品的消费，预计国际大宗商品价格居高不下的格局难以改变。
图3：美元走势
图4：美元指数与CRB 指数走势图
图5：美元指数与LME 三月铅价走势图
二、近期铅现货行情分析
两会重金属污染再次被提上议案，近期，国内再生铅行业、蓄电池行业刮起一股“环检风”。国内再生铅受环保检查影响严重，甚至有不少企业对于再次开工都不抱希望，预计未来几月再生铅产量将受到较为严重的影响。国内众多蓄电池企业面临环保检查，虽说整体影响仅在20%左右，但导致整体成交较为清淡。
近期，日本突发大地震导致核泄漏，而铅制品能防核辐射，利好铅价。日本大地震灾后重建预期及国内铅期货的上市也对近期铅价形成强有力的支撑，近几周铅现货价格呈持续上涨格局。截至今日，利源电解铅现货报价已上涨至17700 左右。
图6：长江1#电解铅现货价
随着还原铅企业的停产，现在市场上1#铅和还原铅价格继续趋于一致，如果中小还原铅企业长期无法正常运营，那势必在市场上，还原铅和1#铅价格会基本持平。
图7：国内1#电解铅与还原铅价差变动
利源电解铅成交指数显示，近期市场交投清淡，周五再次上调准备金率后企业资金成本会继续增加。
图8：国内主要冶炼厂出货量
国内铅上市之后，在铅期货的带动下，预计未来现货价格的波动将更加剧烈。国内现货走势或将摆脱紧密跟随伦铅走势的局面，国内期货对现货的影响或将成为主要的考虑因素，未来需要密切关注。
三、近期LME 三月铅走势分析
自2010 年11 月起，伦铅即开始维持高位宽幅震荡格局，并一度上触2700 美元关键位置。自上周开始更是迅速拉升，并试探性突破2700 美元，后期若站稳有望打开新的上行空间。近期市场影响因素利比亚危机并未对铅市形成重要影响，源于铅板防辐射概念，日本核危机相反则成为市场炒作因素。而日本灾后重建也会对金属价格形成一定支撑。
图9：伦敦三月铅走势
继上周开始，伦铅连续反弹，在2007 年以来的重要压力位2700 美元附近稍作调整后，继续向上挑战。此次若能成功突破2700 压力位，后期则打开新的上行空间，若突破失败，则再次进入2010 年11 月以来的震荡区间。
国内铅期货将于24 日在上海期货交易所挂牌交易，有望结束国内缺乏权威价格指导生产经营的局面。同时国内铅期货的推出后，跨市套利活动将导致国内外铅价联动效应的增强，金融属性的增强也会导致铅价波动幅度增大。同时由于以前国内外铅价的负利差，即国内铅价长期低于国际铅价，在铅期货上市后该局面有望改变，从而带动国内现货价格上涨。
四、后市展望
在日本震后大量货币回流，日元升值以及欧元区通胀压力增大，加息预期增强下，美元继续弱势运行，在利比亚危机的市场风险逐渐淡化的前提下，大宗商品价格支撑逐渐较强。伦铅在2700 附近压力较强，后期走势将面临较大压力，若突破成功则有望打开上行空间，否则市场将再度陷入调整。同时国内铅期货上市前现货市场惜售心理增强，若24 日铅期货上市后，长期的负利差得到改善，将对国内现货市场形成支撑，推动现货价格的走高。
北京中期 王骏
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