商品市场超跌之后 油脂存在短多机会
第一部分 国内油脂低位逐步企稳
图1：豆油短期有企稳之势
2011年3月日本大地震及之后的核泄漏事件，对全球的资本市场造成重大震动，商品市场同样遭遇显着打击，资金避险情绪占据主导。由于日本福岛核电站并未传出进一步恶化的消息，加之欧美股市反弹改善风险偏好，美元兑主要货币维持低位震荡态势。预计全球的资本市场投资情绪仍然较为脆弱，目前国际局势也是不容乐观，国内油脂市场本周前2个交易日，震荡下行，第三个交易日在外盘强劲的跌停的走势下，国内大幅低开，空头获利离场多头进场的欲望较强，展开一波校服的上扬，短期上攻的概率仍存，但是应该注意逢高多空获利减持引发的期价大幅变动。
第二部分 商品超跌之后 油脂存在短多机会
豆油：
豆油1109合约，从技术来看，目前日线级别期价底部逐步抬升9600一带的支撑力度逐步显现，短线多头的实力逐步恢复，能否突破短期的5、10日均线的考验还是需要激进一步考验，KDJ三线向下超跌有进一步向上交叉之势，MACD指标绿柱有进一步缩短之势，短期低位的反复难以避免，能否形成趋势性行情，还是看能否站上10日均线。鉴于前期商品市场的超跌，可能会有一定的上冲动能，但是，趋势能否向上还需在看上涨能否持续。操作建议投资者，站稳5日线进场做多，止损位设在向下200点。目前下方支撑9780，上方压力10000。
棕榈油：
近期棕榈油P1109走势明显强于豆油，从技术来看，目前日线级别期价底部逐步抬升8900一带的支撑力度逐步显现，短线多头的实力逐步恢复，能否突破短期的5、10日均线的考验还是需要激进一步考验，KDJ三线向下超跌有进一步向上交叉之势，MACD指标绿柱有进一步缩短之势，短期低位的反复难以避免，能否形成趋势性行情，还是看能否站上10日均线。鉴于前期商品市场的超跌，可能会有一定的上冲动能，但是，趋势能否向上还需在看上涨能否持续。操作建议投资者，站稳5日线进场做多，止损位设在向下200点。目前下方支撑8700，上方压力9200。
第三部分 油脂油料深度分析
一、日本地震、海啸和核危机 资本市场恐慌情绪蔓延
日本东北部海域 3月11 日发生里氏9 级大地震，并引发大规模海啸，随后又伴随着核危机笼罩着全球经济。据日本NHK电视台3月18日消息，据日本警视厅的统计数据显示，截止18日下午14时(北京时间13时)，此次日本大地震并引发海啸共造成6539人死亡，已经超过了1995年阪神大地震中的死亡人数6434人。此外，还有1万354人至今下落不明。
本周在日本地震及核扩散忧虑的影响下，全球股市及商品均呈现明显的恐慌性抛售迹象。日本地震对金融市场的影响短期内尚无法预估，但市场情绪的急速多翻空却是不争事实。市场在经历了短期的大幅杀跌后，下周有望在利好经济数据的指引下回暖，短期继续杀跌空间有限。
图2：日本主要核电站的分布状况
二、日本重大灾害过后 经济短期难以恢复
日本东北工业区在本次地震中遭受重创。直接受损的地区主要包括宫城县、岩手县和福岛县。该地区主要集中了汽车、核电、石化和半导体等产业工厂。三个县占日本总国土面积约9.5%，占日本总人口的4.5%，约占日本GDP 总量的8%。目前我们还无法准确估计本次地震的财产损失。1995 年阪神发生了7.3 级地震，事后估算的财产损失应当在10 万亿日元左右，占当时日本GDP 的2.5%。其中，建筑物的损失超过财产损失的一半，达到约5.8 万亿日元，其他损失则主要在于铁路、公路和港口等基础设施。从GDP的数据来看，地震发生当季GDP 都会因为各经济部门受损，供应减少而导致GDP 增速下降，但是从中期来看，由于灾后重建对原材料以及其他消费品的强劲需求会导致本国GDP 增速加快。3.11 地震达到9.0 级，属于历史比较罕见的大地震，对日本经济造成的影响现在还无法估量，且与之前不同的地震相比不但震级大，还发生了核泄漏，加上遭受次贷危机后的经济并没有完全的恢复，这将拖累日本经济下滑的时间更长。
三、国务院常务会议决定开展全国粮食稳定增产行动
国务院总理温家宝16日主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》重点工作部门分工，决定开展2011年全国粮食稳定增产行动。会议指出，为贯彻落实十一届全国人大四次会议审议通过的《政府工作报告》，国务院决定把《报告》提出的重点工作逐项分解到国务院各部门、各单位，落实责任，确保实现国民经济和社会发展的预期目标。
会议决定，以粮食主产省和非主产省的主产县为重点地区，以增加重要紧缺品种供给和推广落实防灾减灾增产关键技术为重点，开展2011年全国粮食稳定增产行动。力争粮食播种面积稳定在去年水平，实现夏粮丰收、早稻增产、秋粮稳定，全国粮食产量在1万亿斤以上。
具体的措施，一要落实播种面积。严格耕地保护，推进耕作制度改革和规模化种植。引导农民扩大粳稻、玉米、杂粮等农作物生产。二要加强农田水利和高标准农田建设。加快大中型灌区节水改造和大中型灌排泵站更新改造，发展节水灌溉。制定实施全国高标准农田建设总体规划。积极发展旱作农业，深入推进测土配方施肥。三要大规模开展粮食高产创建。选择基础条件好、增产潜力大的50个县(市)、500个乡(镇)，开展整乡整县推进粮食高产创建试点。等一共十点主要的重点内容。
从国家的态度我们不难看出紧抓粮食生产还是抵御输入型通胀的一剂良药，我国还是应该抓紧不动摇。
四、国储大豆再次流拍 国内的需求仍不乐观
3月18日哈尔滨国家粮食交易中心计划销售2008年省储大豆20689吨，全部流拍，最低起拍价3770元/吨。
当前黑龙江省大豆收购价格保持稳定，其中哈尔滨地区3900元/吨，佳木斯地区3800元/吨，贸易商压价收购，且农户忙于准备春耕生产活动，售粮积极性较差。国际市场方面，近期美国大豆处于调整反弹初期，市场焦点转向南美大豆产区的降雨和产量问题，加之受日本灾难性突发事件产生的恐慌心理还未散尽，投资者入市心态较为谨慎，外盘整体走势较弱在一定程度上限制了国内大豆期货市场上涨空间，令期市短期承压，给国内大豆购销市场带来较强的观望情绪，使得黑龙江省近几次的大豆拍卖全部流拍。
目前，国内的油脂现货价格在上周和本周的快速回落后，短期现货有企稳之势，但是，油脂价格的下挫对于大豆的价格构成一定的压制作用。本周(3月11日-3月17日)，受日本地震影响，国内期货市场随外盘大幅下调，豆油、棕榈油和菜油现货市场整体较上周报价低，成交清淡，观望气氛浓，整体现货市场成交低迷。
五、马棕榈油库存仍存增加之势 使油脂市场承压
图3：马棕榈油库存仍有增加之势
棕榈油3月预估数据显示，产量、进出口量和国内使用量等值均维持上个月预估不变，但印尼的期末库存数据上调14.5万吨，导致世界棕榈油期末库存较上月预估增加6%。
与上一年度相比，棕榈油主产国印尼和马来西亚产量和出口量均出现持续性增长。主要消费国印度和中国的进口量也较上年度分别增加9%和8.5%。两相抵消之后，马来西亚和印尼期末库存较上年度分别下降36.6%和51%。
3月10日马来西亚棕榈油局(MPOB)称，马来西亚2月棕榈油库存较前月增加4.24%，至1,478,793吨，1月修正后为1,418,663吨。库存增加与市场预期相悖，之前市场预期马来西亚棕榈油库存2月份减少2.4%至138万吨。产量上升，出口降低导致库存升高，表明全球棕榈油供给开始增加，但需求有所降低，整体缓解棕榈油供给偏紧格局，利空油脂市场。
中期研究院 吴媛瑾
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