新华期货 杜健健

　　回顾上周以来的LLDPE期货走势，市场的弱势特征仍然非常明显。笔者认为，连塑中期继续振荡。

　　紧缩调控仍有空间

　　3月18日晚间，中国人民银行宣布3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年第三次上调存款准备金率，也是去年以来第九次上调。此次上调之后，大型金融机构存款准备金率将达20.0%的历史高位。笔者认为，央行突然再次上调存款准备金率是符合预期的。从本月公布的最新数据看，2月M2增速已低于16%，而在年初就出现低基数也意味着完成全年16%的M2增速把握已非常大，年内资金收紧的态势已经成立。另一方面，2月居民存款额较1月出现非常明显的下降，创出阶段性新低，而同时信贷、外汇占款则大幅攀升，可见管理层上调存款准备金率主要针对的是信贷和外汇占款，而存款的新低也预示着未来管理层仍有进一步收紧资金甚至加息的预期。

　　油价上行有限

　　上周，美国能源署(EIA)公布的数据显示，美国原油商业库存增加175万桶；汽油库存减少417万桶；美国炼油厂开工率上升1.4个百分点，至83.4%；美国原油和石油产品日总净进口量减少17万桶；美国原油日总消费量减少56万桶，汽油日消费量减少36万桶。从数据上看，尽管汽油库存的下降似乎在暗示，汽油消费有启动的迹象，但炼厂的高开率和高库存则表明美国原油供给仍然偏宽。另外，在中东问题上，笔者始终坚持市场有过分炒作的嫌疑。以目前欧佩克440万桶左右的闲置石油产能，完全有能力弥补因利比亚装置关停所带来的产能缺口，而地缘政治利益的驱动使得该地区不会出现大范围的“革命狂潮”，从而保证全球石油供给的平稳。综合来看，尽管目前原油再次“破百”，但在当前相对偏宽的供需环境下，油价难以长期维持“百元”的高价，更何况日本地震又使得原油需求增添了几分变数，因此油价中期或将处于振荡回落的态势。

　　农膜需求或已结束

　　当前下游需求不足，使得农膜市场观望心态浓厚，所谓的旺季效应似乎并不“给力”。通过对化肥、尿素等农资商品的产量比对，我们发现今年气候的异常使得农民对于农资商品的采购积极性大受影响，但是需求是否还会重启目前仍然难以判明。从目前工厂产销情况来看，日光温室膜方面，由于订单清淡局面仍继续，工厂开机率大都在20%左右；棚膜方面，企业开机率同样维持20%—30%的低位；地膜方面，由于厂家订单分布非常不均，部分中小型企业订单面临枯竭，而规模企业则相对较好，工厂开机率能够保持50%—80%范围内，但总体上依然不佳，而且地膜生产订单周期即将进入尾声阶段，至4月初多数厂家生产结束。另外，相比较需求的萎靡，LLDPE的库存压力同样不轻，国产资源供应量偏大，进口保税区资源略有增加，市场供应压力较大，而3月又面临交易所仓单集中注销，社会库存必有一个集中释放的过程，这加重了LLDPE价格上行的压力。

　　综合来看，笔者认为，连塑中期仍继续振荡。