华泰长城期货 黄长友

　　3月以来，气温逐步回升，PVC消费预期并未显现。V1105连续4根阴线滑入到8200以下，最近更是跌破8000重要支撑位。展望后市，笔者认为，下游市场尤其是房地产市场需求不振，PVC将弱势盘整。

　　CPI高企，货币政策趋紧

　　今年上半年通胀形势严峻。央行采取多种调控措施，抑制物价过快增长。从去年10月以来，中国央行3次上调金融机构人民币存贷款基准利率，收缩流动性；3月18日宣布，从2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型商业银行的存款准备金率达到20%的高位。这是央行自去年以来第9次上调存款准备金率。若从去年11月16日算起，已经连续6次上调，尽管每次调整的幅度相同，但频率之高，足以说明通胀形势的严峻，也彰显了政府稳定物价的决心和力度。2011年CPI调控目标定在4%，调控任务艰巨。货币政策趋紧，对PVC期货产生利空影响。

　　成本支撑，电石价格企稳

　　近期PVC行情低迷，电石用量未有提升，PVC企业电石库存加大。从国家政策和电石成本来考虑，电石价格或将企稳。“十二五”规划纲要提出，加强资源节约和管理，大力推进节能降耗；大力发展循环经济，推行循环型生产方式，从源头和全过程控制污染物产生和排放，降低资源消耗；加大环境保护力度，强化污染物减排和治理。

　　作为高能耗、高排放、高污染的电石行业，“十二五”期间，电石炉结构优化升级势在必行，落后产能将被淘汰，电石产能、产量也将得到有效控制。目前电石价格已在成本附近，继续下滑的空间很小。

　　房地产市场冷清，抑制PVC需求

　　新“国八条”和地方限购等政策不断出台，层层加码，态势凌厉。随着行政、金融、财税、保障房等方面措施的多管齐下，“楼市拐点说”浮出水面，但房地产市场并没有出现房子大量供应现象。从2010年商品房情况来看，新开工面积同比出现大幅增长，而商品房竣工面积同比则下滑。短期商品房供应较少，经过几个月的时间，商品房或将大量上市。保障性住房更是值得期待，2010年各类保障性住房和棚户区改造住房开工590万套，基本建成370万套，今年则建设1000万套保障性住房。多方博弈，众说纷纭，楼市拐点是否真正显现，仍迷雾重重。在楼市行情尚不明朗的情况下，近期楼市观望气氛浓厚，交易冷清。PVC的管材、型材主要用于建筑行业，受此影响，PVC需求不足，现货交易惨淡，价格下滑。

　　PVC产能过剩，供应充裕，近几年开工率维持在50%—60%。2011年2月份中国聚氯乙烯产量为93.7万吨，较去年同期增长11.5%；1—2月累计产量188.6万吨，较去年同期增长8.5%。3月气温回暖，下游消费并未如期而至，PVC库存偏高，加重市场看空心态。

　　盘面上V1105明显受到均线系统的压制，短期难以大幅上行。在下探到7880一线后，继续下跌的动力暂时衰竭，行情企稳向上，在8000附近振荡。V1105或将在7880—8200区间弱势盘整，静候下游需求的提振。