中东问题回归核心 金属仍以震荡为主
宏观及相关事件回顾
本周内金属走出先抑后扬的行情，日本的地震和全球宏观经济形势成为主导价格的重要因素。同时，各个品种之间出现分化，铜出现一定的反弹，而锌和铝则表现沉闷。但整体来讲，无论是表现强劲的铜还是疲软的锌和铝，目前的反弹都无法认为是反转的信号。基本面上无法给予其有效的支持下，宏观面仍将是影响其走势的关键因素。
国内方面，本周末央行再次提高0.5个百分点的存款准备金率。尽管市场上一到周末就会产生央行加息提准的预期，市场似乎对这种消息已经麻木，但是存款准备金率已经创出历史新高，其累积效应何时爆发这将成为问题的关键，越当市场麻木的时候，离危险也就越近。
国外首先是日本地震带来的核辐射问题以及日本的注资。我们认为在本周内其实市场对日本的核辐射有过度反应的嫌疑，就像看不懂的“抢盐”潮。日本是我国重要的出口国，在金属制品方面，该国常态主要表现为净出口，因此对供应来说压力会减小。相对目前相对宽裕的供应来说，影响或许微乎其微。所谓的长期利空或是利多其实真的还是“浮云”。
美国方面，周二美联储议息会议后发布声明称，经济复苏“根基更为稳固”，但面临潜在通胀风险，且美联储将维持关键利率为0-0.25%不变，联邦基金利率将在较长时间内持于超低水准，另外，美联储重申维持在今年年中前购买6000亿美元较长期国债。短时间内将助推美元上行。QE2至少还的飞一会儿，何必去急着管有没有QE3呢。
欧洲方面，穆迪再次下调欧猪国家的主权债务等级。对于此消息，验证了我们以前所提出的跷跷板游戏：随时可以爆发，但无伤大体。不过在下周还是要注意这些风险，特别是对于隔夜单的处理上。
中东地区，法国的抄底失败后有演变成逼仓的嫌疑，卡扎菲的内战胜利成为中东问题国际化的导火索，在日本地震影响逐渐消退的情况下中东将可能再次成为世界的焦点，这将对金属走势不利。需要下周重点关注。
库存变化
库存情况看，LME铜最新库存吨429650，注销仓单10025，占比2.33%；上周425875吨，注销仓单14500，占比3.40%。LME锌最新库存736200吨，注销仓单4725，占比0.64%；上周734075吨，注销仓单4025，占比0.55%。LME铝最新库存4612824吨，注销仓单258150，占比5.60%；上周4590300吨，占比278900，占比6.08%。上海期货交易所库存，铜177365吨，比上周增加19111吨。锌354536吨，比上周增加7863吨。铝减少10138吨至411589吨。
广发下周看法
铜：
本周铜价触底反弹，LME铜站稳9000美元一线，沪铜则重新站上7万一线，盘中一度触到68000一线。铜价有反弹需要，一个是因为铜价大幅下跌有技术反弹需求，多个技术指标显示超卖，一个是因为日经和美股短期下挫幅度大，有回抽要求，这在一定程度上对本已出现抗跌情绪的铜价有支撑作用，而作为最有支撑力度的当属国内市场的买盘开始变得积极，尽管依然谨慎，但在7万下方的成交明显好转。当然，本周的周边环境并不佳，且反弹并没有伴随仓量上行，因此后期要继续上行或依然面临较大的压力，另外，日本核危机也只是暂时把一些相对利空的因素给掩盖了，如国内市场的调控压力以及欧洲债务问题，周五央行再次上调存款准备金率，这或使得市场资金更为紧张，建议关注60日均线的压力，如果不能有效突破，那么博反弹的多单可适度获利，中线趋势暂时不明朗，可背靠压力位短线抛空。
锌
本周内沪锌和伦锌小幅反弹，但是整体上仍处于上周的预料之中。从沪锌上市之后的情况看，目前锌价已经处于相对合理的位置了，因此，基本面上对其影响会相对有限，而更多的是取决于宏观面的变化。
在下周宏观上，首先是央行的再次提准，周末央行提高50点准备金率符合市场预期，也将在短期内消除担忧，因此有一定的利好作用。其次是中东问题再次回归核心，利比亚的局势将决定下周宏观的格局，值得重点关注，特别是隔夜单处理上需要重点关注。当然还有欧债危机，在没有解决偿付性根本问题前，债务危机将永无宁日；另外还需要注意日元问题。
基本面上，旺季不旺已经成为实际情况，下游接货意愿不高，下游消费商仅在企稳时候有适量采购。而库存上再次大增更表明了基本面的严峻性。
操作上，主力合约上由于技术上给出前期空单止盈信号，前期空单可以在有效站稳18400-18500上减持空单。综合宏观面和基本面情况，下周仍需重点关注5日均线的争夺，稳健投资者观望为主，激进者背靠此线短期做空也未尝不可。
铝
在日本地震等因素的影响下，本周内伦铝和沪铝一度破位，市场情绪相对恐慌，但是在抄底买盘的介入下，市场开始有所企稳，下跌势头得到遏制。但整体看市场情绪仍没有得到恢复。
而主导价格走势的关键因素中，日本地震影响将在下周逐步消除，而中国加息预期在周末的提准后会有所缓解，从目前的存款准备金率来看，其累积效应可能还需时日才能够产生。但是中东问题将再次回到焦点中心，利比亚的局势将主导下周宏观形势。
基本面上，尽管交易所库存数据在减少，但是商业库存并没没有改观。现在下游铝材加工企业需求都比较平淡，上海无锡等地区的库存都在上升，旺季不旺已经成为实际情况，加之国际和国内的经济环境还不太稳定，在过剩严重的供求关系下，现货铝成本的支撑作用在短期内可能会被忽视。
技术面上， 虽然沪铝和伦铝均出现空头排列，但目前价位在5日均线附近，已经出现空单止盈的信号。不过考虑到宏观面的偏空，在下周内仍维持震荡思路对待，反弹和下跌的空间均相对有限。操作上，前期趋势空单适当派现获利。关注5日均线的争夺。激进者在16400一线适当介入多单。
金属相关消息
消息资料来源华尔街日报、路透社、中国金属网，上海金属网，CFTC网站等
【中国有色网】Antofagasta称，2011年全球精炼铜市场供需缺口料为440,000吨。综合媒体报道，智利铜矿产商Antofagasta公司周二称，估计2011年全球精炼铜市场供需缺口料为440,000吨。该公司为伦敦上市公司，其预计中期内，全球铜市中期内仍将趋紧。该公司称，“未来数年，供应面压力仍将增加，因项目推迟，且在2008-2009金融危机期间部分项目被取消，且随着开掘进展，现有矿场的矿石品味呈现下滑趋势。”
【安泰科资讯】日本地震及海啸导致国内制造业临时性停产，将导致精铜42万吨、精锌43.5万吨的产量临时关闭。由于能源供应短缺，Toho锌业公司年产能11.5万吨的Annaka冶炼厂将关闭，Dowa控股公司年产能22万吨的Lijima锌冶炼厂和Mitsui公司年产能10万吨的Hachinohe锌冶炼厂也将关闭，可能在灾害中遭遇破坏。上述产能关闭对全球金属市场的影响将取决于：1)关闭的时间长短；2)精矿是否可以在别的地方进行加工。
日本六个港口均受损严重，需要时间来修复，将延长原材料运输中断时间。Hachinohe港口Onahama港口处理金属精矿。对于消费的影响来自半制品工厂的破坏。
【安泰科资讯】世界金属统计局(WBMS)03月17日公布的数据显示，2010年全球锌市供应剩余40.20万吨。该机构之前公布的初步数据显示，2010年全球锌市供应剩余34.10万吨。
世界金属统计局(WBMS)亦将2009年全球锌市供应剩余量从24.8万吨上修至25.4万吨。世界金属统计局(WBMS)表示，2010年全球矿山锌产量总计1212万吨，较之前一年提高了6.9%。去年全球精炼锌产量上升12.2%至1278万吨，全球精炼锌消费量增加11.2%，至1237万吨。
【安泰科资讯】美国锌业(U.S. Zinc)欧洲销售部经理的任命，以及该公司准备扩建新的仓库，都是为旗下休斯顿的氧化锌厂开拓欧洲市场做准备。该公司发言人称，“我们公司在美国北部，南部，以及亚洲都有锌厂。即使没有本土强劲的销售量，我们也有信心能为更多的欧洲客户提供锌产品。”她还称，公司正在德国寻找一化工仓库作为欧洲的产品库。 “在欧洲中部拥有货仓，便于优化以及提升对欧洲客户的服务。和之前提供的服务相比，德国货仓使我们能够为欧洲客户在最短时间内供货，且保障货源的稳定性。”。就职于于澳大利亚的区域经理Ryff，将负责向全欧洲销售美国锌业的氧化锌和巴西金属的锌锭。美国锌业已经销往欧洲超过4000吨的氧化锌，且坚信未来市场会更大。该发言人称，“我们发现很多欧洲客户倾向于选择更可靠的氧化锌供应商。”该公司Clarksville氧化锌厂产能为3.6万吨/年 ，Millington氧化锌厂产能3万吨/年。
【安泰科资讯】日本强震对该国有色行业，尤其是铅锌行业影响很大。从生产面来看，日本地震发生后，该国六个港口均受损严重，将中断部分铅锌冶炼厂的原料供给。目前为止，受地震破坏的锌冶炼厂有三家：Toho(东邦)锌业公司的Annaka冶炼厂，Dowa(同和)控股公司的Lijima锌冶炼厂，Mitsui(三井)公司的Hachinohe(八户)冶炼厂。 受波及锌产能总计43万吨。但是实际受灾程度和关闭产能并不清楚。
地震前日本六大锌冶炼厂情况一览表：
表中可以看出，其中三家冶炼厂都已停产。从消费面来看，强震对日本的汽车制造业造成了很大程度的破坏，一些汽车厂因此停工。从而影响到相关的产业---镀锌板制造业对锌的需求。因供需都受影响，所以日本锌市场前景不明。
[安泰科讯] 据相关媒体3月17日报道，世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示，经修正后的2010年全球铝市供应过剩为57.70万吨，之前其公布的为55.80万吨。世界金属统计局(WBMS)表示，2010年全球原铝消费量增至4021.8万吨，而2009年为3507.3万吨。去年全球原铝产量为4079.5万吨，高于之前一年的3697.4万吨。
[安泰科讯]据国外媒体报道，3月9日，俄铝国际氧化铝部主管Yakov Itskov表示，在可预见的未来，俄铝不会重启已闲置的牙买加Alpart公司。
Alpart公司由俄铝和挪威海德鲁公司共同经营，氧化铝年产能为165万吨，于2009年因需求下降而停产。
[安泰科讯]日本大地震给对日本东北部地区的多个城市造成毁灭性打击。地震发生后，震区以及地震波及地带许多工厂遭受重大损失，被迫停工。铝需求量出现下滑。尽管地震导致日本用铝需求下滑，基础设施重建工作将推动需求增长。受电力供应限制措施影响，灾后重建工作带给日本铝需求的积极影响将大大消弱。
日本铝协数据显示，2010年，日本国内铝需求达344万吨，相当于全球铝供应量的9.4%。2010年，日本铝轧制产品消费达122万吨，挤压产品消费达75万吨。
图表解析
图 1：长江铜现货及升水
图2: 长江锌现货及升水
