天灾人祸主导黄金市场
一周黄金行情回顾
COMEX期金价格上周一度因获利了结挫至1400美元附近的两周低点。但随着中东地区“人祸未平”，日本方面又“天灾来袭”，市场避险情绪再次升温至空前的高度，COMEX期金价格周一(3月14日)高至1432.4美元。但在日本灾情不断恶化的影响下，全球股市普遍显著承压，促使投资者急于锁定金市获利以填补损失，特别是日本散户不断抛售黄金以筹集现金。大规模的抛售行情使得金价上交易日大跌至1380美元一线。黄金价格周二(3月15日)下跌2.3%，创下自1月来最大单日跌幅。其后受上市交易基金增持、实物买盘及弱势美元的提振，COMEX期金价格再度收复1400关口。周五，利比亚开战，避险情绪急升，带动金价一度站上1420美元上方。总体来说，黄金上周走势平稳，金价小幅上涨约0.96美元，周涨幅为0.07%。本周上海期金主力1106合约价格也基本保持上述走势，周五收报于299.05元，较上周末收盘价下跌了0.07元，跌幅0.02%。
图1：SPDR持仓
截止至2011年3月18日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust持仓量至1226.40吨，继上周该ETF自2月份来再度加仓后，本周再度加仓，似有进入重新加仓周期的趋势。
CFTC持仓分析
图2：美指、欧元期货CFTC持仓
根据CFTC的数据，截止至3月15日，美元指数期货投机性净空头寸上周为6816口后，本周大幅升至14003口，对比上周猛增一倍 。欧元方面，投机性净多头寸本周为63634口，上周净多头寸为74393口，轻微下跌。根据外汇期货的头寸变化，欧元强，美元弱的局面依然维持。
图3：COMEX期金CFTC持仓
根据CFTC的数据，截止至3月15日，黄金的商业性净空头本周为220154口，较之前水平小幅减少。未平仓合约数达507760口，继续减少。
图4：美国10年期TIPS收益率
研究显示，黄金的收益率与美国真实利率水平存在负相关关系，通常我们用美国10年期TIPS收益率来追踪美国的真实利率水平。近期美国真是利率水平经历了年初一轮上涨后再度掉头向下，回撤到1.00%下方，上周进一步下跌，最低至082%，显示黄金将因此受益。
我们的观点
本周的黄金市场可以用“天灾人祸”来形容。“天灾”指的日本史无前例的地震海啸，以及由此引发的核危机；而“人祸”则是持续恶化的中东局势，沙特出兵巴林，以及沙特和也门局势持续恶化，更重要的还有以法国为首的西方列强意欲干涉利比亚。“天灾”方面，在周初曾经给予黄金很大的支持，但其后金价回落，显示日本的地震给予黄金支持有限，金价两度跌破1400美元。倒是“人祸”方面非常给力，特别是联合国设立禁飞区，利比亚政府军进军反对派大本营导致金价在周末重新飙升至1420美元。未来一周利比亚局势的恶化可能成为主导行情的主要因素，从现在的形势来看，利比亚政府军已经违抗安理会的停火令，法国等国家已经做好武装干涉的准备。一旦西方国家武装干涉利比亚，这势必导致地缘政治局面进一步的紧张，黄金比将因此受益。最近一段时间，黄金完全受到了各种突发事件的影响，行情比较难以把握。
下周重要提示
下周欧盟10国财长开会讨论欧洲稳定机制(ESM)，以及欧盟央行(ECB)总裁Trichet在欧洲议会经济及金融委员会上进行证词陈述，而下周将会公布多项重要经济数据，现存屋宇销量 (年率 )、新屋销量(年率)和国内生产总值等等。
广发期货 冯亮
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