国泰君安证券3月21日发布的研究报告认为，货币市场资金的极度宽裕是本次上调存款准备金率的主要原因。展望二季度，预计未来存款准备金率最多再上调一次。

　　中国人民银行3月18日宣布，自2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是2011年内央行第三次上调存款准备金率，也是2010年以来第9次上调存款准备金率。

　　报告看来，本次上调存款准备金率，主要针对极度宽裕的货币市场资金。反映市场资金状况的质押式回购(R007)利率已下降到2.0%附近，创近4个月以来的新低。利率的下降表明现在银行间资金面极度宽松，央行极需从市场回笼资金。

　　最近两周以来，央行上调央票与回购发行利率，公开市场回笼资金的能力逐步恢复，周回笼资金能力已经超过2000亿元。报告指出，公开市场操作已经能够满足回笼到期资金的需要，但回笼市场存量资金的能力仍然有限。

　　从历年春节前后各月货币投放量看，与2008年、2009年类似，今年春节前货币投放集中在1月，而2月、3月需要从市场回笼资金。报告估计，3月市场仍需净回笼近4000亿元存量资金，而本次上调存款准备金新冻结3600亿元，基本满足回笼资金的需要。

　　从CPI数据看，报告预计3月仍将冲高，通胀走势不能过度乐观。利用存款准备金率既能起到抑制通胀及表明央行态度的作用，又不会像加息那样加重地方政府债务负担和影响企业投资。

　　展望二季度，报告指出，尽管公开市场到期资金量仍然巨大，但考虑到公开市场操作已经逐步能满足回笼到期资金的需要，再加上经济出现下行迹象，且估计贸易逆差在三四月份将持续，因此预计未来存款准备金率最多再上调一次。