华泰长城期货研究所  尹波

　　周四各期指合约延续周三走势，继续呈现低开低走态势，主力合约IF1103收出一根大阴线，收盘价失守5日均线，持仓量减少381手为3.11万手，成交量变化不大，形态上看，期指合约走势明显弱于现指，这在远期合约上的表现尤为明显，在现指价格尚未达到突破前的震荡平台高点时，各期指合约尤其是远月合约收盘价均跌破相应的技术点位。根据华泰长城期货研究所的测算，股指期货四个合约持仓保证金为154.9亿元，较周三减少2.0亿元。中金所盘后公布的数据显示，主力席位均积极增仓，IF1103前10名和20名绝对净持仓分别为8767手和5910手空头，净空持仓占比分别为0.282和0.190，净空持仓占比上升。

　　现货市场方面，周四两市股指低开低走，收出一根光头光脚的大阴线，沪综指和沪深300指数收盘价均跌破5日均线，成交量较周三变化不大，沪综指收盘价在短暂站上3000点后周四即告失守。行业和风格方面，受到外盘大宗商品大幅调整和美元企稳反弹走势的影响，煤炭和有色金属等资源类股票领跌大盘，其他权重板块，如银行、保险和券商等也集体沦陷，地产板块跌幅稍小，“大消费”类股票，如食品饮料、医药等逆市拉升，表现较好，另外，小盘股表现明显好于大盘股，创业板逆市飘红，上涨0.61%。

　　中国海关公布的数据显示，1至2月份外贸保持平稳，进出口增速分别为36%和21.3%，与市场预期差异不大，2月当月出现73亿美元逆差，由于受到春节因素的影响，这是一种短期走势还是一种趋势性变化依然需要观察，我们倾向于认为，季节性因素占据主导。在经历了周二和周三的连续震荡之后，受到大宗商品价格大幅调整的影响，煤炭和有色金属等前期领涨大盘的板块周四大幅调整，基本上已经跌去前期涨幅的绝大部分，短期来看，后市相关板块的跌幅可望逐步缩小。技术上看，沪综指和沪深300指数在2940点和3270点前期缺口附近可望获得一定支撑。总体而言，我们依然坚持前期立场，即“上涨时不过于乐观，下跌时不过于悲观”，短期后市可望维持震荡走势，不过震荡中枢可能略微上移。

　　基于对现货市场的判断，我们建议投资者在沪综指回补缺口后也即期指合约回调至10日均线附近时择机试探性买入，虽然周五公布经济数据前后一般均是政策敏感期，但如果没有超预期利空因素的干扰，该种操作策略可望获得一定收益。