刘洁

　　长期以来，我国钢铁企业在国际铁矿石的采购和谈判上受制于三大矿山，被动接受价格上涨，使得国内钢企很大一部分利润被国际矿山巨头分走，而自身面临着利润不断萎缩甚至亏损的窘境。在国际铁矿石贸易中话语权的缺失，使得不少市场人士纷纷提议，加快国内铁矿石期货研究，在争取国际定价权的同时，为国内钢企提供一个规避市场风险的场所。那么，铁矿石究竟适不适开展期货交易，在我国开展铁矿石期货交易是不是可行呢？

　　在笔者来看，铁矿石期货本身就不应该产生。首先，期货市场肩负着价格发现功能，期货合约价格需要以市场化方式形成，而只有单个买方或卖方不能轻易控制价格才能形成市场化的期货价格。但是，当前的铁矿石买方和卖方在短期内无法达到这样一个基本平衡。铁矿石的卖方属于寡头垄断市场，在寡头垄断市场中，一旦现货商囤积哄抬价格，价格就很容易失真，这将使铁矿石期货完全丧失价格发现功能。2008年，淡水河谷、力拓和必和必拓的铁矿石产量占全球铁矿石产量的比重分别为15%、10%和7%，总产量占全球的比重约33%；铁矿石贸易量占全球铁矿石贸易量的比重分别为33%、23%和16%，铁矿石贸易总量占全球的比重超过70%。以三大矿山为主形成的铁矿石供应市场属于寡头垄断市场，不利于铁矿石期货价格发现功能的实现。其次，期货市场是希望能够在某一特定时间和特定地点交割一定数量和质量的标的物，如果期货市场完全失去价格发现功能，那么最终交割也会受到非常大的影响。再次，铁矿石不仅有品位差别，还有块粉区别，不同买方根据自身情况会对最终需求产生非常大的差异，这种差异会大大影响企业的生产成本，同时也会影响企业参与铁矿石期货交易的积极性。我国钢铁企业在生产中会多需要一些粉矿，但日本钢铁企业在生产中更多会需要块矿，这种需求的细节差异会影响钢铁企业参与铁矿石期货的积极性。最后，铁矿石简称铁矿，既然如此，就和铜矿、铝矿、锌矿属于一个大类产品，那为什么其他矿产品都没有期货，而铁矿却要有期货呢？最根本的原因是，这些矿产品根本就不适合期货交易，因为大部分矿产品都集中在有限的寡头手中。

　　既然铁矿石期货交易根本就不应该产生，那么，我国也就没有必要推出铁矿石期货。至于印度推出的铁矿石期货，可能是因为，他们认为全球市场有较权威的铜、铝、锌期货交易，铜、铝、锌矿期货交易就没必要产生，但全球还没有被认可的钢铁期货交易，推出铁矿石期货交易可以增强印度对全球钢铁市场和铁矿石市场的影响力。

　　而我国已经推出钢材期货，且成交非常活跃，同时，钢材期货对于铁矿石现货价格也有非常强大的指引作用。2010年4月14日，钢材期货价格开始下跌，之后半个月内铁矿石现货价格也开始进入下跌通道，且一路走低。2011年2月11日，钢材期货价格开始下跌，之后一周内铁矿石现货价格经历了从继续上升到维稳持平再到小幅下跌的过程。如果钢材期货价格就此进入下跌通道的话，铁矿石现货价格一定也会跟随。由此来看，钢材期货价格对铁矿石现货价格的影响力是非常大大。当钢材期货价格上涨时，铁矿石现货价格跟随上涨，各种铁矿石价格指数也跟随上涨；当钢材期货价格下跌时，铁矿石现货价格会出现从持平到维稳到小幅下跌再到跟随钢材期货价格大幅下跌的情况，各种铁矿石价格指数也会跟随下跌。因此，将我国推出的钢材期货发扬光大就能争取一定的铁矿石定价权，完全没有必要再考虑铁矿石期货交易。

　　但是，当市场出现各种铁矿石指数、铁矿石掉期、铁矿石期货等新名词时，国内的媒体也好，钢铁企业也好，都有一种“狼来了”的感觉，都在夸大铁矿石金融化对我国钢铁行业和钢铁企业的负面影响。其实，大宗商品金融化是一个趋势，铜、铝、锌金融化这么久，我们的企业不都已经适应了嘛，为什么铁矿石金融化就带来这么大的反应呢？当铁矿石金融化来临时，我们不可能回避、不可能改变，只有去适应、利用，利用这种金融化为我们的行业和企业服务。只有很好地认识金融化、很好地利用金融化，才能真正使我国钢铁行业繁荣，使钢铁企业强大。

　　当钢材、铁矿石价格同时上涨时，成本上涨在吞噬企业利润；当钢材、铁矿石同时下跌时，企业还会面临较大的亏损风险。面对这种困境，我们的钢铁企业有很好的规避风险的工具，那就是钢材期货。很多人都在说，是因为铁矿石价格上涨，钢材期货价格才会跟随上涨。而事实证明，这是一个错误命题。从近期的钢材期货价格和铁矿石价格变化，可以发现，钢材期货价格在引领铁矿石价格，钢材期货价格涨跌决定了铁矿石价格涨跌。因此，国内钢铁企业只要很好地利用钢材期货，就能规避铁矿石价格波动的不利影响。如果企业能够有效利用钢材期货进行套期保值，那么，在上涨过程中期货市场的盈利就能弥补成本上涨吞噬的企业利润，在下跌过程中期货市场的盈利就能填补企业面临的亏损甚至改善企业的盈利状况。

　　目前，我国钢铁行业面临着整合和优胜劣汰，对于金融市场的利用能力将是决定企业核心竞争力和竞争地位的重要方面。同时，将我国钢材期货发扬光大，使期货更好地为相关企业服务。那么，未来的钢材期货就能够成为我国钢铁行业乃至全球钢铁行业重要的定价中心和服务中心。