[世华财讯]一、特殊的定价机制使得价格上涨趋势符合预期，铁矿石季度定价越来越贴近现货

　　选取现有2月青岛港矿石港口到岸价格均价为基准（品位约64%）测算可得，2季度定价基准约为含税价1295元/吨，折算为美元约197.08美元/吨。

　　以此测算价格为基准可得，一季度环比涨幅约为6.67%，二季度约为9.24%。从幅度上看，远低于目前公布的涨幅，但从绝对价格上看差距并没有这么大。

　　1.淡水河谷定价基准高于估算值，幅度约为10.24%，亦略高于最新现货价格

　　根据普氏指数的计算结果，淡水河谷公布二季度62%品位不含税价格为178 美元/吨（66%品位不含税价格为199美元/吨）。由于青岛港统计值是64%品位矿石，因此根据之前公布的5.194美元/干吨进行品位调整，再考虑17%的增值税率，淡水河谷根据普氏指数公布的64%品位的到岸含税价达到220.41美元/吨，比按照青岛港价格测算值要高约20.47美金，幅度约为10.24%。

　　最新的青岛港矿石含税到岸价约为1400元/吨，折算后约为212.73美元/吨，普氏指数折算后的价格220.41美元/吨相比最新现货也要高约3.61%。

　　2.力拓定价基准不考虑海运费，折算后水平也要高于估算水平，与现货价格基本持平

　　普氏方面公布，折算下来，二季度力拓协议矿离岸价格则预计在2.749美元/干吨度，故按64%品位统一计算，对应不含税价格约为175.94美元/吨。按澳西到北仑宝山的水平来计算，目前的最新运费数据为6.73美元/吨，对应换算后的到岸含税价为213.72美元/吨。

　　力拓定价基准比直接按青岛港价格换算的水平199.94美元/吨高约6.89%，与最新现货折算数据212.73美元/吨基本持平。

　　从必和必拓与 FMG的定价制度来看，两家矿商的定价依据也都逐步向现货水平靠拢。

　　二、钢材成本压力增加，长线钢价看涨概率增大

　　综合来看，淡水河谷与力拓本次价格的调整幅度略高于之前各方的预测，主要原因是普氏指数虽然以青岛港进口矿价格为参照基准，但并不是完全采纳该价格。最终的测算结果显示，即便是采用季度定价的协议矿价也已经基本上与现货价格一致。综合三大矿山的涨价力度，二季度铁矿石价格平均涨幅仍在20美元/吨左右，钢价成本约上涨130元/吨。大小钢厂在矿石部分的采购成本差异几乎完全消失，大钢厂的季度定价优势不在，成本压力导致钢厂逐渐面临利润率边缘，这也是近期各主流钢厂出厂价格维持坚挺的主要原因。3月1日，沙钢出台3月上旬的高线、螺纹钢以及盘螺价格以平盘为主，并未有所下调。在期货价格连续下挫，期现价格倒挂的格局下，沙钢的维稳显示出对后期钢材市场价格保持高位的信心。

　　当前钢材期货价格受到多重利空而大幅下挫，近3个月的涨幅已基本被吞噬。在系统性风险的影响弱化下，宏观经济面的调控政策以及钢材基本面的疲软成为期钢近期走向的主导因素，虽然成本因素仍然被市场关注，但对期价的影响有限。

　　中国2月官方制造业指数（PMI）环比下降0.7%至52.2%，虽然仍延续回落态势，但降幅明显缩小，表明经济增长仍然处于平稳适度增长区间。其中，黑色金属冶炼行业在新订单指数、生产指数中表现均超过60%，显示出钢铁行业生产贸易的活跃性仍然维持良好。另外，继续高涨的成本对钢价下方形成明显的支撑，因此对于此次期钢的回调幅度不宜过分看空，三月份螺纹钢有机会重回上行轨道。另外，目前主力1105合约与远月1110合约价格倒挂，期现市场价格亦倒挂，在成本以及钢材现货价格未有大幅跟跌的情况下，1110合约超跌现象明显，探底后的反弹可期。

　　(上海中期 黄慧雯)

　　(刘洋 编辑)