新华期货 王艳

　　因对利比亚动荡局势担忧缓解，油价持稳，美股反弹，大量资金重返商品市场，美豆更是在相关谷物期货走强的扩散效应下大幅飙升。不过，笔者认为，豆价反弹存在较大的基本面压力和技术压力，豆类市场的阶段性调整格局还将持续。

　　基本面阶段性偏空

　　首先，是美国大豆的种植面积问题。从近期各机构的预估数据来看，美国大豆种植面积还是有望创历史最高纪录。即将于3月10日公布的美国农业部月度供需报告会给市场带来指引，但美豆播种面积被大幅调整的可能性较小。当然，由于比价关系和争地问题的存在，玉米、小麦等谷物的坚挺走势给豆价提供了支撑。

　　其次，南美产量预估增加打压期价。近期南美天气状况不断改善，拉尼娜现象对大豆作物的影响进一步削弱。目前，巴西的大豆收割工作正在进行，不出太大意外的话，美国农业部将在新的月度供需报告中上调其对巴西的产量预期，巴西2011年的大豆产量会再创纪录。此外，阿根廷的作物生长状况改善，阿根廷大豆产区近来的降雨提振单产，2011年该国大豆产量可能会再次超过5000万吨。南美产量比先前市场预期增加，则全球(美国)大豆库存消费比将提高，大豆市场的供应偏紧格局可能会有所改善。

　　库存高企，中国采购偏好南美大豆

　　与全球和美国相比，中国的大豆供需格局相对宽松，港口库存居高不下。相关统计数据显示，国内港口库存近期一直维持在600万吨上下。一般中国买家从南美采购大豆的成本要比从美国采购便宜100元/吨左右。所以，在南美大豆陆续上市之后，美豆出口销售开始面临更大的竞争压力，豆价的上行动力会下降。近日，美豆出现大幅回落，主要原因也在于市场对其出口销售减少的担忧。

　　基金减持豆类多单，美豆大幅回落

　　截至2月22日当周，资金在豆类商品上的持仓兴趣开始减弱，CBOT大豆期货总持仓较上期骤减61063手，基金净多单则是连续第二次减少，与上期的减多增空不同，本次多空头寸分别减持了42232手、11384手，基金净多单在总持仓中的占比下降到27.6%。技术上看，虽然美豆指数的上涨趋势尚未改变，但节奏减缓，且压力重重，后期主要考验60日均线和1300美分/蒲式耳附近的支撑。连豆进一步下探4300一线的可能性较大，3月份的主要运行区间可能是在4300—4600元/吨之间。

　　综上，豆类市场的阶段性调整压力存在，不过，大豆市场的长期向好格局尚未动摇，豆价在完成阶段性调整后仍有望重拾升势。