强麦调整充分 或现高位震荡
强麦调整充分 或现高位震荡
由于春节长假的缘故，2月的国内期货市场仅有短短的15个交易日。然而，对于郑州强麦的市场参与者来说，这短短十几个交易日的行情及成交、持仓变化却极有可能在其期货记忆中留下浓墨重彩的一笔。
强麦市场的2月回顾
截至2月25日，在2月份已经结束的14个交易日当中，强麦主力合约WS109开盘2838元/吨、最高3110元/吨、最低2821元/吨、收盘2881元/吨，较1月末上涨43元/吨，累计成交已达519.95万手，日间盘中持仓曾一度逼近30万手，至25日收盘保持在17.79万手。笔者之所以称2月的强麦市场可能带给交易者刻骨铭心的记忆，除却期价连闯3000元/吨与3100元/吨两关、大幅刷新历史纪录之外，更在于其成交较上月增加300余万手而创单月历史新高，持仓亦维持于历史较高水平。表明这一久被市场冷落的期货大品种极有可能借机恢复其本来面目，未来成为我国期货市场新的明星亦是完全有可能的。
坦率地说，自去年麦收以来，强烈通胀预期致强麦期价大幅走高并不出乎意料，笔者去年12月下旬提供的小麦市场年报曾预期WS109(及其后续合约)期价2011年将冲击、突破3000元/吨，但春节过后首个交易日(2月9日)即完全实现上述目标却也意外，2月14日，WS109再创3110元/吨的历史新高更是笔者始料所未及。但正所谓“物极必反、否极泰来”，连闯两关的强麦期价随后的回落调整幅度同样也是大幅超出了笔者的预期，强麦期价(WS109)2月9日首破3000元/吨并以涨停3051元/吨报收之后，笔者曾于当日应《期货日报》之约撰写《谨防技术回调》一文提醒投资者注意防范高位回落风险，并于随后的两篇周度报告中预期WS109的回落调整可能达到2920元/吨一线。如同前述年报预期相差百点一样，两周报的预期同样以百点之差告终(WS109最低至2821元/吨)，但应当说以上预期的误差并不影响、反而更坚定了笔者对于强麦行情大势的认识与判断。
笔者认为：经过近八个月的连续上涨，多年小麦托市收购价格提高的政策累积效应、国际麦价大幅上扬的拉动作用及近期小麦主产区旱情发展的推动等多重利多因素均已在其前期放量飙涨中得以充分体现；而2月中旬以来的大幅回落，极有可能已对旱情的过火炒作、强麦期价对普麦现价“虚涨”的高升水做出了修正。从WS109技术形态看，虽然月K线以长上影高位超级“倒锤”报收，预示着期价仍有继续下探长期技术支撑位(约2810元/吨一线)直至2720元/吨一线的可能(见图1)，其周K线亦给出同样的调整预期，但综合分析
图1 WS109月K线图
国内、外小麦市场形势，笔者认为：强烈通胀预期之下，期待未来强麦期价大幅走低并不现实。从WS109日K线图分析，中旬以来的回落调整已将本月两创历史新高的大幅上涨悉数抹去，期价探底回升报收于技术支撑位(约2850元/吨)之上，虽然不排除其继续惯性下挫直至年度低点(约2680元/吨)的可能。但如同前述月、周K线分析所得出的结论，笔者认为，其前期盘整平台高点约2800元/吨一线形成强力支撑的可能性更大，回落调整完全有可能已于盘中完成。当然，受国际麦价高位回落及国内产麦区旱情缓解影响，强麦期价再破历史新高的可能性不大，换言之，强麦期价的年度高点极有可能已在对于旱情的过度炒作中创出，但需求依然旺盛、供求依然偏紧，尤其是现货市场促涨因素犹存，强麦期价并不存在大幅回落的空间，调整极有可能已于盘中完成。笔者预期，未来3月，强麦期价极有可能陷入高位震荡，就WS109而言，其底限位置约在2800元/吨一线，而3000元/吨亦将成为其反弹、上涨的强阻力(见图2)。
图2 WS109日K线图
影响3月麦市的因素分析
从当前形势分析，影响3月小麦市场的主要因素包括：主产区的天气变化、国内小麦需求形势、国际市场行情及国内政策。简要分析如下：
从生产角度看，小麦主产区气候条件的变化无疑既是前期强麦期价涨而复落的原因，亦将是影响3月麦市的主要因素。笔者认为：前期期价的涨而复落在于对旱情的炒作的确已过火，但旱情造成小麦生产成本大幅提升却是不争的事实。如果说常年皆遇的旱情尚不足以将强麦期价推涨至3000乃至3100元/吨以上的高位，那么，强烈通胀预期之下持续肆虐于小麦主产区长达四个月之久的干旱致使其越上新台阶(譬如：期价由此前的约2400元/吨一线跃升至2700——2800元/吨)是完全可以理解的。从目前情形分析，通过自然降水与人工抗旱，旱情有一定缓解，但“据农情调度，截至2月23日，河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西、甘肃8省冬小麦受旱面积8700多万亩，”仍为历史同期最重。且抗旱对小麦生产成本的提升是必然的，按照亩均灌溉费用30——40元/次计，400公斤的单产意味着成本增加100元/吨。3月正是冬小麦起身、返青、分蘖及产量形成的重要时期，虽然近日雨雪有一定作用，但抗旱形势依然严峻，抗旱成本的提升仍将对麦价形成有力支撑。
从需求角度看，春节过后的小麦市场表现出明显的“淡季不淡”，需求量反较节前有所回升，2月23日，国家粮油交易中心安徽粮食批发交易市场、河南省粮食交易物流市场举行最低收购价小麦竞价交易会。投放托市小麦449.8万吨，与上期基本持平；实际成交94万吨，较上期增加18.7万吨，总成交率20.9%，成交量连续两周大幅提高。笔者认为，此与各地经济发展、大批务工人员返城从而消费增加有关，且此种态势将继续保持下去。从收购市场看，笔者跟踪调查的山东聊城某粮站小麦收购价格由春节前的2100——2110元/吨提升至2140——2150元/吨亦正是这一市场形势在收购市场的反映，现货市场的趋强亦将对强麦期价提供支持。
从国际市场看，虽然过去一周CBOT小麦大幅下挫65.75美分/蒲式耳报收于756.75美分/蒲式耳，跌破笔者此前两周报中预期的四浪调整约760美分/蒲式耳的下限支撑，但在相关商品价格趋强、美元弱势不改的形势之下，其显然难以继续大幅下挫，而纵然按其以上收盘价格推算，美麦进口至国内的到岸完税价格仍在2850元/吨之上，并不会对强麦期价造成明显压力，更何况其未来涨势依然可期？
从国内政策看，“维稳”当然是调控的主基调，但笔者此前报告中已多次谈及，政府只是控制物价“过快”上涨，市场经济政策的取向决定了其对于正常的价格上涨并不加以干预，而从国内小麦市场来看，助涨因素犹存。从目前形势看，2010年小麦尚未进入拍卖程序，而按照“顺价销售”的原则，拍卖底价在现有基础上(约1880——1920元/吨)提高是必然的，更何况2011年小麦托市收购价格已明确较上年提升100元/吨？
综合以上分析，笔者认为：在内、外市场的普遍强势中，2月中下旬以来自历史高位大幅回落的强麦期价已调整较为充分，就WS109而言，2800元/吨一线成为其强劲支撑的可能性极大，但在3月“两会”特殊时期，大幅上扬亦不现实，高位震荡将成为其运行主基调，预期其3月运行区间约为2800——3000元/吨。
鲁证期货 赵磊
