有分析师认为，尽管从主力持仓上看，当前净持仓仍呈现净空，但已逐渐减少，昨日减仓更多是空头主动减仓所致，空头集中度略有下降，而多头集中度相对提高，持仓变动显示了多头略占优势。

　　⊙记者 钟文倩 ○编辑 梁伟

　　3月首个交易日，期指四合约走势呈冲高回落之态，终盘涨跌互现，主力合约IF1103微幅收涨，而其余三个合约则联袂收低。

　　值得关注的是，截至收盘最后一刻，主力合约期现价差出现了0.49点的贴水。根据记者观察，这是2月17日以来主力合约贴水的再度出现。配合主力合约日成交量和成交额的环比出现萎缩，那么此种贴水是否意味着期指连续四个交易日的反弹在短期内已然山穷水尽？

　　相对现指走势较弱

　　昨日截至收盘，主力合约IF1103收报3254.4点，微涨0.6点，IF1104报收3270.4点，跌4.4点，IF1106收于3313.8点，跌3.2点，而IF1109则报3358.8点，跌1.6点。而由于现货沪深300指数整日强于期指，尾盘收报3254.89点，上涨15.33点，因此收盘后，期现基差已经出现了日线级别0.49点的贴水。

　　从价差上看，东证期货期指分析师杨卫东称，昨日IF1103合约与现指之间价差一直维持低位，盘中数度逼近0值，收盘则出现0.49点的“贴水”，反映出IF1103合约相对现货走势较弱。

　　而国泰君安期指研究中心总监唐传龙亦告诉记者：“IF1103上档3300点的压力非常大，要想上破此整数关口，短期内已无可能，而贴水的出现意味着更为敏感的期指市场参与者对期指未来短期的走势更为悲观。”

　　支撑唐传龙判断的原因在于，首先是上半年通胀压力依然悬而未消，其次则是金融、地产板块分别因为加息周期下难以持续走强以及宏观调控仍未有松动迹象等因素而无法带动现货市场向上突破。

　　与前两位分析师意见略有不同的是，东方证券金融衍生品首席分析师高子剑则称，日线微幅的贴水其实参考意义并不大。

　　“从更具参考意义的五分钟平均贴水来看，昨日期现平均价差为0.26点，并没有出现贴水，而按这个参数，上周二的下午就出现过贴水，但大跌之后市场反而止跌反弹。”高子剑称，“因此我并不认为期指未来走势会比较弱。”

　　持仓和交易量“双降”

　　而从成交量和持仓量来看，昨日IF1103合约分别为17.7万手和2.7万手，较周一分别下降约3.1万手和0.2万手。

　　据中金所盘后公布的持仓数据显示，多空主力前二十个席位分别减仓791手和968手至18683手和23625手。其中，位居空头首位和第三位的中证期货和国泰君安期货在空单上争锋相对，前者增加了662手空单至4913手，而后者则减仓624手至2244手。

　　对此，结合贴水状况，唐传龙认为，期指反弹已经结束，“后期出现调整，并在原先的震荡箱体内运行，明显的机会可能在下半年。”

　　然而，杨卫东却认为：“从主力持仓上看，尽管当前净持仓仍呈现净空，但已逐渐减少，昨日减仓更多是空头主动减仓所致，空头集中度略有下降，而多头集中度相对提高，持仓变动显示了多头略占优势。”

　　虽然出现双降，但高子剑对此却乐观看待：“日环比的下降不足以说明趋势，实际上，按月度持仓来看，参与者的看多情绪一览无遗。举例而言，1月份，主力合约的最高持仓是1月25日和26日的2.4万手，但在2月份最高持仓量则是2月21日的3.3万手，较前月增加了38%，而且一直维持在3万手一线。”

　　0.49点

　　从价差上看，东证期货期指分析师杨卫东称，昨日IF1103合约与现指之间价差一直维持低位，盘中数度逼近0值，收盘则出现0.49点的“贴水”，反映出IF1103合约相对现货走势较弱。

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