高通胀压力仍在, A股上半年或仍将偏弱
节后股指大涨,主要由于CPI较低于预期,紧缩压力暂缓导致。但长远来看,上半年的CPI仍然高企,加息、房地产严厉调控等政策仍将持续出台。
细分到板块上,近期领涨的是通胀相关、题材概念、券商等,目前基金仓位过重,但标的集中在中小盘,这与牛市初期,基金往往侧重银行、地产、基建等板块不一样,这或喻示真正的反转仍未到来。
因此,上半年,我们仍将维持A股冲高回落或弱势震荡态势的判断。
股指:短期来看,市场反弹并没有结束
周二3月主力合约冲高回落,尾盘大幅跳水,成交量继续保持高位水平。短期来看,市场反弹并没有结束。
下跌的原因主要有一下几方面。一方面,消息面上,由于调整了权重,1月份的CPI数据低于预期,仅有4.9%,确实对市场产生了一定刺激作用,数据再次提前泄露,促成了周一的大涨行情。但实际上,市场仍然担心通胀压力居高不下,货币政策仍将是继续从紧。
另一方面,期指去年12月中旬高位处累计了较多的套牢盘,并且近期反弹行情累计了较大的获利,导致了上涨受到抑制。
节后几个交易日市场成交量明显增加,市场流动性充裕。市场的流动性主要来自于一下两个方面:第一,春节长假后,银行信贷增长速度加快;其次而房地产调控政策来势汹汹之后,确实产生了将外围市场资金挤入股市的效应,流动性充裕能够为市场提供上涨动能。我们预计,如果现货市场近三日成交量能够保持在3000亿的水平,将会是比较理想的状态。
期货市场主力持仓方面,从周二起3月合约成交量上有大幅的增长,多空双方也均在大幅的增仓。从整体持仓量上来看,多头大幅增加5399手至18660手,而空头增加4851手至22942手。市场大部分在多头方面进行建仓,并且略多于空头。
操作上,5日均线乖离率较大,期指将等待5日均线靠近,之后突破去年12月中旬高点的可能性较大。我们建议前期多单在3120点附近做止损,上方压力看在3290,3400,可以围绕压力为止盈。
套利方面,从基差表现看,周二相较于前三个交易日贴水现象更加严重,可见期货市场多头始终不能被现货的上涨拉动。目前情况下,当月合约在交割前将不会再出现套利机会。跨期套利,由于今日尾盘远月合约的跌幅明显小于近月合约的跌幅,导致合约间价差放大,预计后期价差的进一步放大难以为继,之后仍将趋于收敛。日内套利方面,继续关注次季-当月、次季-次月组合的短线套利机会,本轮行情这两个组合日内收益一直高于其他各组合,具体操作方式、点位参考跨期套利日报。
金属:铜价进入高位震荡行情,3月初有望展开回调
1.随着价格的走高铜市需求的减少,其金融属性的炒作将让位于商品属性的炒作。
2.当前铜现货市场疲弱格局较为明显。近期LME铜库存继续稳定流入,日前已回升到40万吨上方水平。同时,COMEX和SHFE铜库存当前也呈连续增加态势,显示铜市供给瓶颈约束短期内并不突出。
国内采购市场来看,春节过后,企业消费端返市备货尚未大规模展开。随着铜价日渐逼近8万上方历史峰值,下游贸易商谨慎心态略有显现,商家更多采取随用随买策略或寻找废铜等替代品,导致现货市场买盘积极性并不高。
3.技术面上伦敦铜技术走势已经显示出完整的5浪结构这种结构需要调整的压力越来越大。
4.政策面对铜价的压制作用会逐步体现。加息将是一个连续的过程。
5.替代品的加快应用是压制铜价不可忽视的一个因素。今年将有100万吨以上。的替代数量。铜铝差价的扩大时主要因素。
总体看,春节过后沪铜并没有借助伦敦铜在节日期间上涨大幅上扬,周线上也是走出小阴线。说明在1万美元附近市场追涨的热情并不高。目前铜市的月线、周线、日线指标都已经严重超买,沪铜又面临历史高位的压力。在沪铜价格7万以上替代品的增加速度会加快,这也是制约市场后市上升的动能的因素。目前这波行情从10年11月份到现在已经运行15000点,不经过充分调整上升空间确实不能过于乐观。从技术上看虽然上升趋势没有反转的图表信号,但目前做多不论是套期保值还是投资交易都不是良好的时机。虽然美国经济数据总体偏多,但近两日市场缺乏中国买盘热情。综合以上分析我们认为铜市场在未来一段时间里会进入高位震荡市的可能性较大。而震荡过后市场向下调整风险加大。
时间上我们倾向于在三月初铜市场展开回调的可能性较大。
操作上,近日长线做多的策略已经不可取,技术形态尚没有反转迹象此时宜短线操作。大的格局上以反弹逢高平多为主,卖出套期保值盘可以在反弹时逢高入场做空。
农产品:豆类短期调整不碍长期涨势 关注逢低买入机会
国内豆类期货市场在经过连续多个交易日的大幅上涨之后,昨天出现了较大幅度的调整,我们认为这种调整短期仍将继续,主要原因有两点:
首先,我们认为,近期整个商品市场的系统性风险正在加大。主要表现在前期的强势品种铜、橡胶和强麦涨势明显放缓,且有调整迹象,商品的整体弱势环境不利于豆类上行。
其次,近期豆类的基本面也是偏空的。南美方面,巴西新豆收割工作已经开始,且初步数据显示,大豆单产要好于此前市场预期,而阿根廷持续的降雨也使该地区的大豆进一步恢复性生长;美国方面,市场在缺乏明显出口需求提振的情况下,美豆自1450美分深度回调至1360美分附近,调整幅度高达6%。
基于上述因素考虑,我们认为,短期来看豆类近期仍将弱势调整,但基于全球豆类供应偏紧格局难改、以及包括豆类在内的整个农产品种植成本的大幅提高等因素综合考虑,我们认为,豆类的长期走势依然可以期待。
操作上,不建议做空。空仓者,可静待逢低买入机会。具体来说,我们认为连豆主力1月合约期价在回落至4550点附近时可择机入场。连豆粕1月合约可在背靠20日均线即3420点附近入场。
农产品:利多因素支撑,强麦谨慎看多
原因:继强麦主力合约在周一创下3110的历史新高后,昨日强麦低开低走,小幅回落。目前利多因素占据主导,利好主要来自两方面:
一方面,虽然小麦市场整体表现为期强现稳,但在期货价格连续走高的带动下,部分地区现货价格已出现跟涨迹象。
另一方面,旱情尚未缓解,利多效应仍然存在。自去年10月以来,我国北方冬麦主产区发生严重旱情。由于长时间干旱,大部分旱区土壤干土层在10厘米以上,缓解旱情每亩至少需浇灌30至40立方米水,相当于累计降水50毫米以上。虽然2月9日以来我国北方地区先后出现两次降水过程,但降水数量较少且降水主要区域基本不重叠,因此并不能有效缓解当前旱情。截至2月13日,国内8省冬小麦受旱面积达10824万亩,冬小麦受旱面积占8省播种面积的39.6%。从目前市场来看,冬季旱情尚未影响到冬麦生产力,就当前旱情断言小麦产量减产仍为时尚早。不过我国冬小麦在2月下旬将陆续进入返青期,需水量将明显增加,而旱情可能迅速发展,对小麦返青生长和分蘖极为不利,并将对夏粮生产构成严重威胁,因此旱情题材的炒作将继续为强麦上行提供动能。
持仓结构:昨日多空主力机构均选择谨慎性减仓,市场观望情绪增加,相比空方而言,多方离场的迹象略为明显。
操作建议:目前强麦维持高位整理格局,在基本面利多的支撑下,强麦再创新高的预期仍然存在。建议低位多单背靠3000点持有,目标位3200,止损位2980。
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