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　　春节前铜价重心上移，由于春节假期最后一天中国加息，节后市场感受到一定压力，但我们认为这不会改变铜市整体向上的格局。宏观经济良好、资金面宽松和消费旺季的来临仍会支持铜价继续上行。

　　一 宏观经济改善的局面未发生改变

　　2010年第四季度公布的数据显示，发达国家经济增长继续好转，其中美国GDP增长3.2%，较第三季度的2.6%继续好转；德国可能大大高于过去几年的平均水平。发展中家经济偏热的局面仍然存在。总体来看，全球经济增长的局面并没有发生改变，2011年全球经济增长仍会高于3%，即经济增长的平衡位置，这成为商品价格上涨的最主要的背景。

　　二 货币宽松的局面并未发生改变

　　在春节期间，全球公布的众多数据，令人关注的是美国的就业数据和房地产数据。美国的就业仍然不如预期，房地产投资也难有增长，这使美国刺激经济的宽松的货币政策仍会继续。

　　发展中国家在高通胀的压力下，纷纷采取加息或增加存款准备金率的手段，但这些政策的作用有滞后，要在3到6个月后才能体现出来，更为值得注意的是，目前发展中国家采取这些收缩的作法是以经济增长为前提的，以中国为例，在前4个月有近2万亿票据到期，这些资金已经难用票据市场回收(一二级市场倒挂的原因)，现在采取的加息等手段只是在收回这些即将到期的资金，实际上新的资金影响并不大。

　　2008年金融危机以后，为了摆脱百年不遇的经济危机，全球主要国家纷纷采取非常规手段救市，以中国为例，到2010年年末，国内贷款余额达到47.9万亿，较2008年年底的30万亿增加了60%。2010年中国货币供应量为72.7万亿，较2008年年底的47.5万亿增加了53%。大幅存量资金是没法回收的，这成为当前商品价格上涨的最主要的原因。

　　三 消费旺季即将来临 铜价将受撑上行

　　中国是全球最大的铜消费国，在2010年GDP增长10.3%之后，2011年增长仍会维持在9%以上，受国内高铁、保障性住房、农村电网改造等众多项目的支持，中国铜的消费增长仍会保持在8%以上。特别值得注意的是，从2010年下半年以来，由于价格持续走高，国内下游企业长时间处于清库存阶段，春节过后是传统的消费旺季，届时消费行业将被迫进入市场，这将助涨铜价在消费旺季的上涨行情。

　　综上所述，铜的上升趋势仍然存在，正月十五后铜的消费将进入旺季，铜价很可能拉开旺季上涨行情。从技术上看，近期铜价有高位会有所调整，LME支持位在9700-9800美元，国内铜价支持位在73500-74000元，估计经过调整后，铜价将再次上行。在消费旺季，LME三个月铜价的上涨目标将达到12000-13000美元。国内铜价的上涨目标有望达到90000元附件。从交易上讲，正月十五之前铜价的调整将提供很好的买入机会。