政策紧缩风险仍不减 锌价仍将宽幅震荡(2)
3.国内锌需求出现季节性下滑
北方已经进入冬季，建筑活动将逐步明显下降，但汽车产量是亮点，锌需求会呈现季节性下滑的特点。
从终端来看，占锌消费近50%的比重的建筑行业出现季节性下滑，房地产投资和商品房销售继续回落，但新屋开工出现反弹。此外，由于从最大的消费行业看，房地产的行业的整体增速放缓也是符合锌消费淡季的表现，但从销售、新开工和投资看依然维持正增长，因此锌需求知只是出现季节性回落。从房地产行业来看，2010年12月房地产开发投资同比增长12.28%，2010年11月数据位36.74%， 2010年12月新开工面积同比增长4.82%，2010年11月数据位-17.44%。2010年12月商品房销售面积同比增加11.54%，2010年11月数据位14.47%。
从锌的第二大消费领域汽车行业(占锌消费23%)看，去年12月国内汽车产量再创历史新高，当月产量达到195万辆，同比增速达到23.9%，2010年1-12月汽车产量达到1865万辆，同比增速达到31.9%；2010年12月汽车销量也达到166.6万辆，同比增速达到17.9%，1-12月汽车销量也达到1806万辆，同比增速达到32.37%。中国汽车行业体现产销两旺的良好强劲走势。
虽然北京地区实施的摇号政策将影响北京地区的销量，但目前全国汽车需求强劲，且目前汽车厂商维持高开工率，2011年虽然汽车产销增速或回落，但绝对值的增加仍将提振中国锌需求。
四. 2011年2月份锌价展望
从全球经济看，目前全球经济复苏相对稳健，其中美国经济在美国二次量化宽松以及延长布什政府税收减免(8000亿美元以上)均为2011年经济增长打下坚实基础，而且市场普遍认为2011年美国经济增长或将超预期，这对金属需求来讲无意是利多，但无就业复苏仍是美国经济复苏的一大不定性。从欧洲经济看，在德国经济强劲增长提振下，欧元区经济增长料将保持稳定，且在最新一次欧洲央行例会上欧洲央行行长特里谢也暗示面对潜在通胀风险，欧元区或将提前收紧流动性。但欧洲外围国家例如葡萄牙和西班牙仍面临较大的主权债再融资压力。据英国每日电讯报报道，欧债市场数月内可能面临第二次信贷危机。欧洲银行业今年上半年需为约4000亿欧元债务再融资，欧洲各国政府也要为逾5000亿欧债再融资。另外，数千亿欧元抵押贷款支持债务亦将到期，故欧洲信贷市场有可能重现混乱状态。欧洲外围国家债务问题仍是市场潜在重大风险之一。从中国经济看，市场主要担忧政府在面对通胀压力下可能会持续出台紧缩政策，这包括进一步提高存款准本金率、加息以及出台房地产税等政策，目前市场普遍预期央行在2月份加息是大概率事件。总的来说，一季度市场还将面对持续紧缩的风险。
虽然2月份仍是消费淡季，但消费旺季前市场将提前备货，这对锌是来说是利多，此外，全球经济复苏背景下全球锌需求增长仍将改善，此外，英国ETF Securities或将在一季度继续推出包括锌在内的金属现货ETF产品，这将有助于消减锌市过剩的量，交易所库存的变化成为关注焦点。
综上所述，市场面临多空因素交织，全球经济复苏、中国通胀压力依然较大以及消费旺季前市场备货利多锌市，但欧债问题以及中国政策紧缩风险料将限制锌价反弹空间，从价格表现来，我们认为2月锌价仍可能波动剧烈，若伦锌能上破2500美元，则有望挑战去年11月中旬高点2638美元一线，但若锌价下破2350美元一线，可能向2200美元一线寻找支撑；沪锌指数若能上破20000元一线，则有望测试21000元一线，但若19000元位置不能获得支持，则可能向18000一线寻求支撑。
锌价大幅下挫风险：欧债问题恶化、中国政府继续采取加息或提高存款准备金等紧缩措施、美元指数大幅上涨等。
银河期货 王明义
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