1月21日国泰君安期货早盘视点：期指进入宽幅震荡阶段

　　一、中金所前20名会员持仓分析

　　1月20日 持买单量16044 持卖单量19937 持净空单3893手

　　持仓分析：市场本周四单边下跌，持仓结构表现为多单增持792手，空单减持1240手，市场静态持仓表现为净空格局，同时空方主力国泰君安期货持空单3139手较前日减持持348手，多单2083手较前日增持209手，海通期货空单3825手较前日增持167手，华泰长城期货多单2200手较前日增持150手。(说明：由于持仓中无法准确区分套保、套利、投机头寸，所以持仓分析不能准确给出市场运行方向，仅供参考)

　　二、国泰君安股指期货研究所观点

　　2 月合约再创新低，弱势十分明显。一根大阴线就跌去了两日的反弹幅度，并创新低。短期，还是维持弱势，支撑位暂时看到2950、2900，压力位3000、3050。均线维持死叉。第一阻力线5 日均线。期指维持弱势形态，尽管大跌后存在技术性反弹空间，但预计有限，建议空头持有。

　　三、个人观点及操作建议

　　IF1102合约昨日完全被空头压制单边下跌，但从整体期指运行的格局看，由于周三的大涨已经将弱势下跌的节奏打乱，预计市场目前进入了一个持续大涨大跌的宽幅震荡过程，操作上不宜有过强的看涨看空的想法，依据盘面变化灵活处理，支撑2950，压力3000、3075

　　四、国内与国际信息分析

　　1. 中国银监会网站20日消息称，近日，银监会发布《中国银监会关于进一步规范银信理财合作业务的通知》。《通知》主要有三项内容。一是细化72号文件对商业银行银信合作业务表外资产转入表内的规定，要求商业银行在2011年按照每季度不低于25%的降幅制定具体转表计划，并严格执行；二是要求信托公司对银信合作信托贷款按照10.5%的比例计算风险资本；三是对信托公司 2010年度分红做了限制性规定，即如果信托赔偿准备金低于银信合作不良信托贷款余额的150%或者低于银信合作信托贷款余额的2.5%，2010年度不得分红。

　　点评：银信合作业务表外传表内时间表公布，时间安排上可能比市场预期的要紧凑。为此银行将加大拨备开支，信贷规模的增长也将全方面受限，这对银行的盈利增长有负面影响。如果银行对期限一年内的信托按照到期先后逐渐转表，应能最大限度地降低转表带来的负面影响。银信业务转表的调控逻辑是控制社会融资总规模，因此可以看到今年的紧缩政策将是全面和有力的。

　　2. 中国财政部昨日发文要求进一步加强小型农田水利重点县建设，重点县建设以中央和省级财政投入为主，省级财政安排的重点县建设资金原则上不少于中央补助资金规模。省级财政要大幅度增加本级投入，市、县两级财政也要切实增加对小型农田水利设施建设的投入。

　　点评：目前全国有2000多个县市编制了农田水利建设规划，规模还是比较可观的。小型农田水利重点县建设的着力点将会在沟渠建设和灌溉系统方面，制造灌溉相关设备的上市公司或将受益。

　　3. 1月20日国家统计局公布2010年主要宏观经济数据，数据显示第四季度GDP同比增速9.8%，2010年全年经济增速为10.3%。12月份，工业增加值为13.5%社会消费品零售总额同比增长19.1%，消费者物价指数为4.6%，全年为3.3%，工业品出厂价格指数全年增长5.5%。国内全年社会固定资产投资增速为23.8%，房地产开发投资增长33.2%。

　　点评：总体来看2010年中国经济保持稳健增长，但也要看到工业增加值和GDP同比和环比增长速度都在减慢，这主要是受到紧缩调控的影响。通胀数据在12月份回落是受到了价格干预措施和基数因素的影响。今年一季度通胀压力可能因为节假日需求、冰冻天气和信贷需求释放等因素而重新抬头。考虑到目前M1同比增速仍处于20%以上，全年的通胀压力依然较大。在经济增速相对平稳的情况下，未来政策着力点仍会是严控通胀，紧缩政策仍有加大力度的空间。

　　4. 《中国证券报》报道，尽管本周公开市场净投放资金达2490亿元，但由于准备金率最近这一次上调“过于意外”，部分商业银行仍拿不出足够资金缴款，央行20日启动约500亿元定向逆回购操作，向市场投放资金。受准备金缴款和春节假期双重因素影响，加上央行逆回购对市场心理层面的冲击，20日市场资金利率在前一交易日大涨的基础上再度飙升。

　　点评： 银行资金面吃紧已成事实，而定向逆回购意味着央行只是针对性地投放资金，目的是为了完成存款准备金缴款，预计等市场资金宽裕后仍会实行回笼。如果银行间资金价格不断上涨，倒是可能倒逼中国央行采取加息措施。目前银行间利率和民间利率利差扩大，这不利于银行体系的资金稳定，加息揽存或是唯一出路。

　　5. 《第一财经日报》报道，在1月19日召开的2011年中国物流发展报告会上，交通运输部综合司副司长蔡玉贺透露，交通部正在研究公路收费标准和体系，现行收费公路最高收费年限的30年标准可能会延长，同时收费的标准将下降。

　　点评：高速公路收费标准下降对高速公路上市公司的营收和利润都会造成负面影响，市场也会降低对该板块的估值看法。

　　6. 受投资者担心中国当局或再次收紧货币政策影响，隔夜大宗商品市场大多品种收盘大跌。

　　点评：隔夜金价、油价和铅、锌、铜等价格都出现了较大幅度的回落，国际市场对中国的紧缩预期目前也比较统一。

　　综合评论：

　　沪深股市昨天大幅下跌，再度挫伤了市场信心。上证综指反弹未过5日均线，意味着目前市场比较虚弱。今天银行股面临银信合作业务转表政策的压力，而外盘大宗商品市场的大幅下跌又会对资源类股造成压力，因此短期内沪深股市的表现仍不容乐观。技术面上，上证综指可能在2655点上方缺口的吸引下继续回落。

　　五、隔夜欧美股市收盘分析

　　美股：

　　道琼斯工业指数 跌-2.49点 跌幅-0.02% 收盘11822.8

　　纳斯达克指数 跌-21.07点 跌幅-0.77% 收盘2704.29

　　标准普尔指数 跌-1.66点 跌幅-0.13% 收盘1280.26

　　欧股：

　　英国富时100指数 跌-108.7点 跌幅-1.82% 收盘5867.91

　　德国DAX指数 跌-58.49点 跌幅-0.83% 收盘7024.27

　　法国CAC-40指数 跌-11.87点 跌幅-0.30% 收盘3964.84

　　欧美股市收盘分析：

　　周四美国股市收低，资源板块领跌。美国就业与房地产市场数据好于预期。中国货币紧缩政策可能加码的前景令投资者感到担忧。周四欧洲股市收低。纽约原油期货价格下跌2.2%，收于每桶88.86美元；金价下跌1.7%，收于每盎司1346.50美元，创两个月新低。

　　六、主要经济数据概览

　　时间 事件 重要性 前值 市场预测 结果

　　2011-01-20 05:45 新西兰第四季度消费者物价指数年率 高 1.5% 4.1% 4.0%

　　2011-01-20 05:45 新西兰第四季度消费者物价指数季率 中 1.1% 2.4% 2.3%

　　2011-01-20 10:00 中国12月工业产出年率 中 13.3% 13.4% 13.5%

　　2011-01-20 10:00 中国12月生产者物价指数年率 中 6.1% 5.7% 5.9%

　　2011-01-20 10:00 中国第四季度实际GDP年率 高 9.6% 9.4% 9.8%

　　2011-01-20 10:00 中国12月消费者物价指数年率 高 5.1% 4.6% 4.6%

　　2011-01-20 15:00 德国12月生产者物价指数年率 中 4.4% 4.9% 5.3%

　　2011-01-20 15:00 德国12月生产者物价指数月率 中 0.2% 0.5% 0.7%

　　2011-01-20 18:00 瑞士1月ZEW投资者信心指数 中 -12.5 -18.4

　　2011-01-20 19:00 英国1月CBI工业趋势调查订单分项 中 -3 -1 -16

　　2011-01-20 19:00 英国1月CBI商业乐观指数 中 2 3 7

　　2011-01-20 21:30 加拿大12月领先指标月率 中 0.3% 0.3% 0.5%

　　2011-01-20 23:00 美国12月成屋销售 中 468万 489万 528万

　　2011-01-20 23:00 美国12月成屋销售月率 中 5.6% 4.5% 12.3%

　　2011-01-20 23:00 美国1月费城联储制造业指数 中 24.3 21 19.3

　　国泰君安期货北京营业部 曾一