中国国际期货研究院 石 珊

　　上周五A股市场延续弱势盘整，多空胶着的局面导致股指全天在30日均线和90日均线构成的狭窄区域内震荡，市场多数股票下跌。但期指市场仍凭借股指期货T+0交易及双向交易的特性，在震荡市中尽显优势。

　　主力合约开盘后两度回踩3200点支撑位，拖累沪指直接开在年线下方。早间沪指上冲关键点位2850点时显露疲态，吸引嗅觉灵敏的期指空头趁机入场，盘中主力合约一度探至3166.8点，引领现指下破90日均线，主力合约持仓量出现峰值。此后银行、房地产板块的轮番护盘及90日均线处的强支撑令空头快速解除仓位，完成获利了结。部分资金借力大盘反弹反手短线做多，再度获利。午后市场多空双方围绕3200点进行争夺，走势略显平淡。

　　这种交易策略的使用主要基于大盘仍将维持弱势震荡的判断。一方面，沪指面临3000点大关及多条均线压制，多重因素交叠导致大盘上攻无力。另一方面，股指短期跌亦无可跌，下方90日均线2820点的支撑久经考验，大盘逢跌缩量的态势也显示下方筹码稳固。考虑到基金年终排位进入“冲刺”阶段，个股集体破位下跌的结果将是没有赢家，多头依赖银行、地产的低估值优势力保2800点不失。主力多头在上攻乏力之下采取守势，力争“拖”到资金面改善或出现重大利好，仅在跌破支撑位时发力向上拉回。

　　转机在上周六出现。央行突然宣布年内第二次加息，自12月26日起一年期存贷款基准利率分别上调25个基点。从期指市场的持仓变化看，本轮加息基本在期指主力预期之外。笔者推测，央行加息步伐的加快与近日油价的上调不无关系。目前国际原油价格站上90美元大关，国内油价跟随上调，所引发的成本压力将向后传导，进一步推高居民消费价格指数(CPI)，直接加重人们对通胀前景的忧虑，迫使加息等抑制通胀的措施加速出台。

　　回顾2006年起央行加息对A股的影响，均对股指形成利好，市场无一下跌。本次意外上调利率，将对银行、保险等板块形成利好，虽然会令房地产板块承压，但短期利空出尽预计将促使周一大盘高开并震荡上涨。