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　　一、 宏观经济信息概要

　　【国内宏观信息一览】

　　宏观事件追踪

　　经常账户顺差加大，人民币升值压力渐显

　　据海关统计，今年前11月我国贸易顺差达到1704.2亿美元。整体贸易差额走势呈W形，前三个月，贸易顺差不断缩小，至今年3月份曾出现贸易逆差，之后在7月份扩大至287亿美元，而9月份则再次收出5个月低点。紧接着10月份，贸易顺差再次扩大至274亿美元，虽然11月份差值有所回落，但仍保持在200亿美元的高位。如果四季度经常账户仍然维持月平均200亿美元的月度顺差，则年度总顺差额度将达到1800亿美元。

　　高额的贸易顺差一直以来都是中国备受外围经济体指责的矛盾所在，高于市场预期的贸易顺差将给人民币汇率带来较大的压力，同时为了保持汇率的稳定，贸易顺差的上升，也给央行外汇占款的投放带来较大压力，国内流动性不断上升，将使通胀形势更为严峻。

　　二、 现货市场动态

　　【国内市场】

　　市场表现

　　沪深300(3956.237,53.67,1.38%)指数成分股涨跌幅排名(前五)

　　领涨股 最新价 涨跌幅度 领跌股 最新价 涨跌幅度

　　五矿发展(7.770,0.00,0.00%) 29.7 6.99% 洋河股份(77.120,0.68,0.89%) 229.31 -6.40%

　　哈药股份 25.32 4.58% 山西汾酒(200.880,4.27,2.17%) 69 -4.22%

　　四川成渝(4.790,-0.02,-0.42%) 7.1 4.41% 康美药业(2.140,0.02,0.94%) 22.18 -3.44%

　　方大炭素(5.140,0.01,0.19%) 12.94 3.60% 泸州老窖(126.180,2.45,1.98%) 41.24 -2.62%

　　新希望(9.670,0.09,0.94%) 23.41 3.58% 航天信息(10.100,0.40,4.12%) 24.79 -2.59%

　　数据来源：Wind，海通期货研究所

　　海通点评

　　周五A股市场连续第三日收低。周末前市场对于央行加息的忧虑情绪挥之不去，令资源股及金融、地产等均承受抛压。自本周三中国央行发布的调查数据显示居民对物价满意度创近11年新低以来，投资者对于央行近期宣布加息的担忧一直挥之不去，周末效应更令忧虑情绪升温，导致A股市场连续三日下跌。不过，央行行长周小川周四在接受央视采访时表示，加息是两难选择；这反映出央行在加息问题上的态度谨慎，部分消减了周末前的抛售压力。

　　【国际市场】

　　市场表现

　　道琼工业指数收跌7.34点，或0.06%，收报11491.91点；标准普尔500指数收高1.04点，或0.08%，报1243.91点；Nasdaq指数上升5.66点，或0.21%，报2642.97点。

　　日本日经指数周五收低0.07%，报10303.83点。受日元汇率走强打压，造船、海运等出口股跌幅居前。

　　港股周五反复收高，恒隆地产及中资金融股为大市贡献主要升幅。恒生指数全日收报22714.85点，上涨46.07点或0.2%，主板成交725.43亿港元。国企指数全日收报12468.88点，上涨33.93点或0.27%。红筹指数收报4085.48点，下跌8.24点或0.2%。

　　海通点评

　　美国股市周五涨跌互见，标准普尔500指数小幅收升，逼近两年高位。

　　三、 期货市场动态

　　收盘价(点) 日增仓 涨跌幅(%)

　　IF1012 3221.2 -4080 -0.52

　　IF1101 3281 2467 0.63

　　IF1103 3346.2 304 0.64

　　IF1106 3418 21 0.18

　　商品期货走强一定程度上提振期指多头信心，但是加息隐忧犹存，多头上攻仍显乏力。IF1101游走于5日与10日均线之间，沪深300现指成交量依旧维持在低位，市场观望情绪较重，12月合约平稳度过交割日。

　　四、 投资建议

　　之前提到，由于每个季度末月的20日为银行结息日，央行在20日左右加息便于银行计算利息，因此上周仍然是较为敏感的时期。既然央行在上周末没有加息，那么12月剩余时间加息的概率进一步降低。而CPI在11月见顶、12月回落的预期也预示着市场在12月中下旬出现短期反弹的概率加大。由于临近年底，资金强烈做多的意愿可能不强，因此对反弹的高度不宜抱以较高的期望。从技术形态来看，IF1101上周一增仓突破前期震荡区间，这一区间顶部是3270点-3280点，上周二至周五的回调可以看作是对这一带的回抽确认，而周五再度收复3280点，短期强势有望延续。上周五IF1012到期交割，从这八次的交割情况来看，股指期货合约收盘价与交割结算价相差1个点左右，最大的是1.07点，最小的则是0.05点，由此说明了期现市场的高度收敛性。操作方面，10日均线附近可以尝试多单介入。