12月20日国泰君安期货早盘视点：期指震荡区间3250—3340

　　一、中金所前20名会员持仓分析

　　12月17日 持买单量15968 卖单量20019 持净空单4051手

　　持仓分析：市场上周五震荡上行，持仓结构表现为多单减持384手，空单减持1164手，市场静态持仓表现为净空格局，同时空方主力国泰君安期货持空单3737手较前日减持966手，多单1561手较前日减持374手，中证期货空单4747手较前日减持357手，浙江永安期货多单1510手较前日增持253手。(说明：由于持仓中无法准确区分套保、套利、投机头寸，所以持仓分析不能准确给出市场运行方向，仅供参考)

　　二、国泰君安股指期货研究所观点

　　从技术形态上来看，连续的低峰和低谷意味着期指走势偏弱，但昨日的K 线带长下影线暗示着继续杀跌的空间应该有限，因此，短期底部震荡的可能性更大，当然也不排除再度杀破上一低点后再度反弹的可能。后期继续关注3275、3250 这两个支撑位，同时阻力位维持3300、3339。KD 指标信号不明。尽管技术形态弱势，但短期杀跌空间有限、底部震荡的可能性更大，因此，维持多单高抛低吸回补策略，一旦跌破3250 则继续减持。

　　三、个人观点及操作建议

　　IF1101合约经过连续小幅回落后在3250支撑位附近获得支撑，市场短期内运行偏强，日内操作以做多为主跌破3250多单全部离场，同时空单可以进场，我们认为市场整体的震荡区间上移，区间上方压力位3340，下方支撑位在3250一线，中期上涨的外部环境还不俱备。

　　四、国内与国际信息分析

　　1. 中国人民银行行长周小川17日在《财经》年会上发表主旨演讲指出，下一步要根据“十二五”规划建议的要求，有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。周小川说，推进利率市场化要做好七个方面准备：一是需要选择有财务硬约束的金融机构，放开其定价权，排除财务软约束的机构；二是按照宏观审慎标准要求选择财务约束达标的企业；三是要能实现正当公平的竞争主体，某些有历史问题没有消化的机构可能需要被排除在外；四是一系列的存贷款替代产品的定价权必须由市场决定；五是银行产品不应该存在过分交叉补贴；六是需要大力加强客户教育；七是更加依赖自律性的竞争秩序。

　　点评：利率市场化的推进是必须的，但也正是因为有很多工作没有到位才需要加大推进力度。至少目前央票收益率倒挂这一问题没有解决，利率政策也是明显受到束缚。

　　2. 新浪财经报道，中国证监会主席尚福林18日在出席第九届中国公司治理论坛时表示，证监会将大力推进市场化的并购重组，完善公司并购制度安排，积极鼓励上市公司通过并购重组、定向增发等方式实现整体上市，解决同业竞争，减少关联交易。

　　点评：在明年信贷政策可能不再宽松的情况下，证券市场可能成为企业更为倚重的融资渠道。除了IPO之外，也可能有更多的上市企业借助再融资来进行并购重组，期间预计会产生一些投资机会。央企重组应该仍会是一个重要看点。

　　3. 新华网报道，中国商务部正会同银监会等部门酝酿出台《关于促进商圈融资发展的指导意见》，以破解长期困扰商贸企业的融资难题。据介绍，“商圈”是指集聚于一定地域或产业内的商贸业经营群体。最常见的商圈有商品交易市场、商业街区、物流园区、商贸服务业功能聚集区，以及包括上下游交易链条的供应链集群等。

　　点评： 该政策主要是为了扶持中小商贸企业。中小商贸企业如果能够因此加速发展，主营商贸市场、商业地产和园区的上市公司也将受益。

　　4. 《证券时报》报道，据权威人士透露，明年监管部门将继续推进新股发行体制改革，下一步改革要和审核体制改革两者并举，一起推进。就发行体制而言，下一步重点是推出存量发行试点，同时继续完善机制，强化中介机构职责，完善保荐机构、询价机构和发行人的制衡关系。

　　点评：从报道内容看，下一步新股发行体制改革的目标还是要解决新股上市价格过高问题。存量发行可增大新股上市首日供给，从理论上讲可以抑制股价，但如果老股东套现意愿强烈，发布利好配合存量发行，则不利于稳定市场秩序。

　　5. 新华网报道，中国国土资源部19日晚发出通知，要求各省区市国土资源行政主管部门及派驻地方的国家土地督察局采取有力措施，严格落实房地产监管和调控政策措施，打击囤地炒地闲置土地等违法违规行为，坚决抑制少数城市地价过快上涨趋势。

　　点评： 近期楼市出现明显的回暖迹象，地价上涨压力也开始显现。这份通知主要是要求加强监管力度，并没有出台新政策，更多的是体现了一种政府的姿态。

　　6. 中新网报道，2011年山西省煤炭产运需衔接工作安排会议透露，2011年中国煤炭需求增幅将减缓，煤炭大省山西煤炭产量初步定为7.8至8亿吨。山西省煤炭工业厅厅长王守祯称，山西、河南等中国主要产煤省区的地方整合煤矿在2011年将迎来大规模的投产。随着包西、太中银等多条铁路运输通道的投产，陕西北部及内蒙西部的煤炭产能将得以释放，2011年中国煤炭供应能力稳步增长。

　　点评：尽管明年煤炭需求增幅会减缓，但总量仍会保持稳定增长。在煤炭需求和供给都同步稳定增长的情况下，煤炭价格明年可能表现相对稳定。

　　综合评论：

　　沪深股市目前处于振荡格局中，主要是因为货币政策的不确定性和市场对明年经济形势分歧较大，预计这种情况短期内难以改变。年内加息预期的逐步减弱有助于减轻市场的下行压力，同时市场可能活跃的热点，仍或以政策导向明确的行业为主。

　　五、隔夜欧美股市收盘分析

　　美股：

　　道琼斯工业指数 跌-7.34点 跌幅-0.06% 收盘11491.9

　　纳斯达克指数 涨5.66点 涨幅0.21% 收盘2642.97

　　标准普尔指数 涨1.04点 涨幅0.08% 收盘1243.91

　　欧股：

　　英国富时100指数 跌-9.37点 跌幅-0.16% 收盘5871.75

　　德国DAX指数 跌-41.95点 跌幅-0.60% 收盘6982.45

　　法国CAC-40指数 跌-21.01点 跌幅-0.09% 收盘3867.35

　　欧美股市收盘分析：

　　受到良好经济数据的提振，美国股市上周连续第三周实现上涨。不过，有分析人士认为，投资者正寻找获利了结机会，预计未来几天股市将稍作喘息，届时成交量也将枯竭。　世界大型企业研究会17日公布数据显示，预示美国今后6个月经济增长情况的先行经济指数11月份增长1.1%，再一次显示美国经济正在改善。也有市场观察人士表示，该国国会周四晚间通过减税议案的消息也提振了市场人气。

　　六、主要经济数据概览

　　时间 事件 重要性 前值 市场预测 结果

　　2010-12-17 08:01 英国11月Nationwide消费者信心指数 中 52 52 45

　　2010-12-17 15:45 法国12月商业信心指数 低 100 102 105

　　2010-12-17 17:00 意大利10月工业订单年率(未季调) 低 17.9% 16.0% 12.4%

　　2010-12-17 17:00 意大利10月工业订单月率(季调後) 低 -1.2% 0.6% 0.0%

　　2010-12-17 17:00 意大利10月工业销售月率(季调後) 低 -0.3% 1.0%

　　2010-12-17 17:00 意大利10月工业销售年率(未季调) 低 10.8% 13.3%

　　2010-12-17 17:00 德国12月IFO商业景气指数 中 109.3 109.0 109.9

　　2010-12-17 17:00 德国12月IFO现状指数 中 112.3 112.5 112.9

　　2010-12-17 17:00 德国12月IFO预期指数 中 106.3 106.0 106.9

　　2010-12-17 18:00 欧元区10月建筑业产出月率 中 -2.1% 0.0%

　　2010-12-17 18:00 欧元区10月建筑业产出年率 低 -8.1% 6.8%

　　2010-12-17 18:00 欧元区10月贸易帐 低 48亿欧元 25亿欧元 52亿欧元

　　2010-12-17 18:00 欧元区10月贸易帐(季调後) 低 24亿欧元 36亿欧元

　　2010-12-17 23:00 美国11月领先指标月率 低 0.5% 1.1% 1.1%

　　国泰君安期货北京营业部 曾一