期指本周有望迎来反弹
□海通股指期货联合研究中心
姚欣昊 王娟
央行年内第六次上调存款准备金率，短期内舒缓了市场对于政策收紧的忧虑，上周一期现大幅增仓上行。但是，加息隐忧尚存，多头未能持续进攻，沪深300现指随后缩量整理，市场观望情绪较重。期指市场迎来第八个交割日，IF1012平稳退市。
上周沪深300指数于周一强势上涨，突破前期盘整区间上沿后连续小幅缩量回撤四日，但四日跌幅还未及周一阳线的一半高度，期指各合约跟随沪深300指数的涨跌幅度，基差没有出现显著变化，难以激发大量套利者入场。回顾一周的基差走势，上周一尽管大盘与期指均走出大阳线，但期指各合约基差仅在尾盘小幅扩大，显示临近年底多头不愿大幅拉涨期指合约价格。上周二至上周五，各合约基差在大盘的温和走势下难见起色，维持上周的点位附近，其中主力合约的交棒于上周三完成，上周三至上周五IF1012在升贴水之间来回波动，没有出现大幅贴水的情况。主力合约IF1101一周的基差在40-60点的区间内震荡，远月合约IF1103与IF1106的套利年化收益维持在3%之间，与前一周相比变化都不大。依据前几次期指交割的经验，交割日后的第一日大盘开出大阳线的概率较大，整个市场环境亦支持大盘进一步反弹，建议投机多单可继续持有，套利者可关注IF1101的高基差机会。
上周期指各合约间价差变化不大，IF1101与IF1012的价差周一由于主力合约换仓的原因一度拉升到50点之上，上周三后再度回复30点附近的水平，不具有跨期套利的可操作性。远月合约IF1106与IF1101的价差本周站稳120点，并有望继续上涨，建议盘中逢价差低点开卖IF1101、买IF1106的跨期套利仓。本周新合约IF1102挂牌交易，跨期套利者前半周可多关注一下其与IF1101的价差走势。
我们认为，期指合约本周有望出现反弹。之前提到，由于每个季度月末的20日为银行结息日，央行在20日左右加息便于银行计算利息，因此上周仍然是较为敏感的时期。既然央行在上周末没有加息，那么12月剩余时间加息的概率进一步降低。而CPI在11月见顶、12月回落的预期也预示着市场在12月中下旬出现短期反弹的概率加大。但是从明年1月份开始，国内物价的走势将重新面临季节性高点和翘尾因素的考验，那么CPI的再次上冲以及一季度经济继续企稳回升，有可能触发央行再次加息。按照这一逻辑推测的话，对于期指市场而言，有利反弹的时间窗口可能就是剩下的最近一到两个月的时间。由于临近年底，资金强烈做多的意愿可能不强，因此对反弹的高度不宜抱以较高期望。从技术形态来看，IF1101上周一增仓突破前期震荡区间，这一区间顶部是3270-3280点，上周二至上周五的回调可以看作是对这一带的回抽确认，而周五再度收复3280点，短期强势有望延续。上周五IF1012到期交割，从这八次的交割情况来看，股指期货合约收盘价与交割结算价相差1个点左右，最大的是1.07点，最小的则是0.05点，由此说明了期现市场的高度收敛性。操作方面，10日均线附近可以尝试多单介入。
