国都期货 张横

　　沪铝在16000上方企稳反弹，当前运行区间在16000---18000之间，在基本面短期内没有大幅变化的情况下，突破区间上下沿均有一定难度。但考虑到中国实施节能减排、淘汰落后产能以及电解铝消费需求长期看好的因素，我们认为铝价下跌空间有限，可以长期看好。

　　具体来说，宏观经济方面，美国10月非农就业人数增加15.1万人，失业率持平在9.6%，其中非农私营就业人数增加15.9万人，制造业就业人数减少7000人。美国非农就业人数自5月份以来首次增加，归因于私营部门的人员雇佣增加，但是，单独的家庭调查显示，美国10月失业率依然持平在9.6%，大约1480万拥有就业意向的劳动者无法获得工作。美国失业率高企直接导致了第二轮量化宽松。

　　各国制造业情况各不相同，美国制造业指数在上月触及54.4的年内低点后本月回升至56.9，量化宽松导致的美元汇率下跌对美国的制造业形成了有力支撑，但失业率的高企使得美国国内消费依然疲软，在明年6月前美国制造业指数或维持震荡上升的局面，但量化宽松政策到期后的制造业状况值得关注。

　　日本的制造业继续维持衰退的状况，继上个月制造业指数跌破50的荣衰线后，本月日本制造业指数继续下滑，创年内新低47.2，日元汇率走强以及包括日本在内的大部分发达国家的消费持续低迷是日本制造业陷入衰退的主要原因。

　　欧元区和中国的制造业继续维持反弹态势，但汇率的上升对制造业产生了一定的影响。此外，欧洲债务危机的深化以及中国紧缩流动性的政策也让市场担忧欧元区和中国的制造业复苏乏力。

　　从近期库存变动情况看，伦敦交易所铝库存回落至428.4万吨，连续第7个月出现下滑，库存比历史最高点下降0.5%，但总体上依然处于高位。近期铝库存下滑的主要原因是全球经济略有复苏迹象，欧洲制造业继续维持增长态势，同时最大的铝生产国中国的电解铝产量受政策影响逐月减少。

　　美国房地产经纪商协会数据显示，10月成屋销售数量环比下降2.2%，经季度调整的年化数量为443万幢，符合经济学家普遍做出的445万幢10月销售量预期。美国9月成屋销售数量曾出现10%的强劲环比增长。

　　报告指出，出于对销售价格低迷，止赎物业过剩，信贷受限以及失业率持续企高等多方面因素的担忧，当前成屋销售活动依然接近历史最低水平。报告指出，按年计算，成屋销售数量跌幅是25.9%，与之前成屋签销指数的下跌表现一致。

　　10月成屋库存数量由上月的404万幢下降至386万幢，相当于10.5个的销售数量，略低于10.7个月销售数量的9月水平。协会同时预测，2010年全年成屋销售数量将达到480万幢，环比下降6.6%；而2011年成屋销售数量将回升到510万幢。

　　国际铝业协会(IAI)的数据显示，全球(除中国外)10月铝库存较上月增加74,000吨至244.7万吨，9月为237.3万吨。此数据较上年同期的226.8万吨增加179,000吨。而中国受到政府大力推进节能减排的影响，原铝产量连续第四个月出现下滑。

　　中国国家统计局公布的数字显示，中国10月原铝产量120.8万吨，同比减少5.4%，1至10月原铝产量达1318.9万吨，同比增长27.6%。

　　消费方面，10月铝材产量再创新高，达到212.11万吨，同比增长24%。

　　从房地产的行业情况看，1-10月，全国房地产开发投资38070亿元，同比增长36.5%，其中，商品住宅投资26683亿元，增长33.8%，占房地产开发投资的比重为70.1%。10月当月，房地产开发投资4558亿元，增长37.0%。

　　1-10月，全国房地产开发企业房屋施工面积36.98亿平方米，同比增长28.3%；房屋新开工面积13.18亿平方米，增长61.9%；房屋竣工面积4.20亿平方米，增长11.4%，其中，住宅竣工面积3.40亿平方米，增长9.0%。

　　1-10月，全国房地产开发企业完成土地购置面积3.28亿平方米，同比增长36.2%，土地购置费8006亿元，增长79.2%。

　　1-10月，全国商品房销售面积7.24亿平方米，同比增长9.1%，增幅比前三季度提高0.9个百分点。

　　10月当月，房屋新开工面积1.23亿平方米，同比增长51.1%；房屋竣工面积5091万平方米，增长19.2%，其中，住宅竣工面积4091万平方米，增长16.1%；土地购置面积3695万平方米，增长41.0%，土地购置费896亿元，增长50.2%。全国商品房销售面积9278万平方米，同比增长16.0%，绝对量比9月份减少1167万平方米，下降11.2%；全国商品房销售额5076亿元，增长27.0%，绝对额比9月份减少423亿元，下降7.7%。

　　1-10月，房地产开发企业本年资金来源56923亿元，同比增长32.0%。其中，国内贷款10443亿元，增长26.3%；利用外资539亿元，增长43.3%；自筹资金21553亿元，增长50.7%；其他资金24387亿元，增长21.0%。在其他资金中，定金及预收款13950亿元，增长18.7%；个人按揭贷款7102亿元，增长15.2%。

　　10月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨8.6%，涨幅比9月份缩小0.5个百分点；环比上涨0.2%。

　　10月份，全国房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为103.57，比9月份提高0.05点，比去年同期提高1.54点。

　　房地产行业在10月出现了回暖迹象，但国家的房地产的调控政策依然没有放松，并且预期年底前国家还会出台一系列货币紧缩的政策措施，对房地产行业来说，未来几个月预计资金面将进一步收紧，如果房地产调控能够继续维持，到明年房地产行业的景气度可能进一步下滑，但考虑到经适房及新农村建设的步伐逐步加快，预计宏观调控对铝材消费的影响应该较为有限。

　　从交通运输行业来说，中汽协统计数据表明，2010年10月，中国汽车产、销分别达到154.10万辆和153.86万辆，同比分别增长22.50%和25.47%，较上月小幅回落；今年前10个月，中国汽车产销分别达到1462.3万辆和1467.7万辆，均超去年全年。2009年全年，中国汽车产销量分别为1379.10万辆和1364.48万辆。中汽协预计2010年全年中国汽车产、销有望双双突破1700万辆，继续成为世界第一大汽车生产市场和销售市场。

　　10月我国家电行业继续保持高增长势头。10月冰箱产量494万台，空调产量853万台，分别同比增长30%和42%。

　　据商务部统计，10月份，家电下乡产品销售698万台，实现销售额166亿元，同比分别增长81%和1.23倍，1-10月，全国家电下乡产品累计销售5951万台，实现销售额1323亿元，同比分别增长1.4倍和1.9倍。

　　综上所述，由于中国推行节能减排政策的影响，铝产量逐月下滑，但电解铝的消费量却继续维持了高增长势头，铝库存自高位缓慢下降，虽然短期内产能过剩依然是抑制铝价上涨的因素，但如果节能减排的措施能够得到长期的贯彻，产能过剩的状况有望在几年内得到转变，铝价将摆脱低迷的行情而逐步上涨。

　　从沪铝1103合约的月线上看，15000-18000是目前行情运行的区间。而从周线上看，16000附近也有一定的支撑，当前铝价跌至16000的支撑后有一定的反弹，但短线依然以震荡为主，而中长线投资者可继续持有多单。

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