供应短缺加剧铜价突破在即

http://www.sina.com.cn 2010年12月15日 09:16 海通期货

　　行情分析

　　上周LME 铜价继续冲高，最高达到9091 美元/吨，再度刷新历史记录，最低8701美元/吨，周末场外价格收盘于9022 美元，一周内上涨了283 美元，涨幅3.23%。上海期铜价格也振荡上涨，主力合约Cu1103 最高到67950 元/吨，最低65180元/吨，周五收盘在67780 元/吨，一周上涨1990 元或3.02%。

　　上周五中国人民银行决定，自12 月20 日起再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点至18.5%，周末公布的11 月份CPI 同比上涨5.1%，创下28 个月以来新高，这都基本在市场的预期之中，上周五国内股市已提前上涨，市场积压了较强的反弹情绪。另外，其他经济数据大多表现强劲，工业增加值和固定资产投资增长率均较10 月份上升，对金属需求前景的预期良好。周末召开的中央经济工作会议强调稳定物价，正式确定了“实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性”的政策定位，一系列的措施和政策均在预料之中，市场已经消化，对明年的经济前景依然乐观。

　　上周公布的11 月份铜进口比预期高出很多，铜及铜材进口量环比增长29%至351,597 吨(10 月为273,511 吨)，同比增长21%，同时废铜进口40 万吨，高于上月的31 万吨。虽然国内供应过剩已相当严重，很多货物进入保税区，但中国的表观需求仍然强劲，中国进口数据对铜价有很大的提振。

　　国家统计局最新公布的数据显示，11 月份精铜生产增长较快，主要源于季节性因素。中国1 至11 月精炼铜产量达437.4 万吨，同比增长12.6%，其中11 月精炼铜产量为44.3 万吨，同比增加4.5%，环比增加10.8%。另外，铜矿的产量也呈高速增长态势，中国铜精矿1 至11 月产量达115.7 万吨，同比增长18.8%，其中11 月铜精矿产量为12.4 万吨，同比增长31.9%。直接消费方面，11 月份铜材产量也出现了明显上升，11 月份为99.90 万吨，较10 月份的89 万吨环比增长12.2%，同比增长9.8%，显示消费还比较强劲。

　　中国CPI 连续攀升

图为中国CPI走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　中国精铜和铜材产量均明显上升

图为中国精铜和铜材产量走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　国际市场的供应担忧加剧是推动价格上涨的主要因素，交易所库存还在持续下降之中，而基于现货的交易所交易产品的推出将大幅减少可供应的货物数量，摩根大通可能占有LME 铜库存主导地位，因该公司计划于2011 年启动铜交易基金。

　　而上周五第一支ETF 产品已经上市交易，ETF Securities 已推出基于铜、镍和锡的产品，还有其他基金或银行准备推出类似产品，正到处寻求现货。据报道，2010年10 月以来，已有三家机构向美国证交会申请推出现货铜交易ETF 基金，摩根大通的现货铜基金将得到6.18 万吨实物铜的支持；贝莱德的iShares Copper Trust将持有12.12 万吨铜。

　　智利Collahuasi 铜矿工人上周二结束持续33 天之久的罢工，不过对市场影响一直都很小，因公司应急机制令铜供应并未中断。

　　从市场的整体状况来看，中国再度提高存款准备金率令中国政策压力短期得到释放，不过对于加息预期仍有担忧，市场分歧加大，还可能成为后市的压力。全球金融市场乐观气氛明显提升，欧洲和美国股市达到或接近金融危机以来的最高水平，风险偏好提高。虽然国内市场供应过剩，但国际市场在EFT 产品的情况下供

　　应紧张加剧，对铜价构成良好支撑。预计铜价继续保持振荡上扬走势，突破9100美元的可能性加大，进一步拓展上升空间，多头可继续持有，突破后可适量追加。

　　LME 库存与3 个月铜价

图为LME 库存与3 个月铜价走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　SHFE 库存与上海铜价

图为SHFE 库存与上海铜价走势图。（图片来源：Bloomberg，海通期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　技术分析

　　LME 三个月铜价走势(日K 线)

图为LME 三个月铜价走势图。（图片来源：海通期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　LME 铜价连续刷新历史高点，沿着5 日均线上涨趋势良好，周线图上强势来到趋势压力线9100 美元附近，短期有望继续突破向上。

　　CFTC 持仓报告

　　COMEX 铜持仓报告(截至12 月7 日)

非商业			商业		合计		非报告头寸
多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
53,567	27,135	16,221	69,090	101,401	138,878	144,757	18,797	12,918
5,783	458	‐199	391	8,793	5,975	9,052	3,451	374

　　来源：CFTC，海通期货研究所

　　COMEX 非商业净头寸与LME 铜价

图为COMEX 非商业净头寸与LME 铜价走势图。（图片来源：CFTC，海通期货研究所）点击此处查看全部财经新闻图片

　　行业动态

　　摩根大通被指大量囤铜业内担忧引发新金融泡沫

　　12 月7 日报道，摩根大通、高盛等各大国际投行正在计划推出现货铜ETF 基金(交易性开放式指数基金)，并开始购进大量期铜。市场预测未来铜价将因此出现剧烈震荡，现货铜ETF 基金很可能成为下一波金融泡沫的前哨。

　　据外媒报道，2010 年10 月以来，已有三家机构向美国证交会申请推出现货铜交易ETF 基金。摩根大通的现货铜基金将得到6.18 万吨实物铜的支持；贝莱德的iShares Copper Trust 将持有12.12 万吨铜；ETF Securities 亦会建立一只基金，但未说明将持有多少吨铜。另有消息称，高盛和德意志银行也有意推出现货铜ETF基金的计划。

　　据介绍，现货铜ETF 基金并非只是一纸期货合约，而是允许散户投资于存放在伦敦金属交易所仓库的现货铜。这意味着ETF 交易必须有实物铜作为后盾，而这必将推高铜价。

　　业内人士指出，铜生产商和买家都很关注实际用户的库存状况，若当前库存被ETF 这样的交易基金占据，生产商就不会投入生产，这种现象对铜市场来说非常危险，容易引起价格的大幅波动。

　　智利Collahuasi 铜矿工人开始重返工作岗位

　　12 月8 日报道，智利Collahuasi 铜矿称，在持续罢工33 天之后，该矿工会工人在周二晚班开始陆续重返工作岗位。周一，该矿工会接受薪资协议，结束智利矿业历史上最长时间的罢工。该公司在一份声明中称，工人已经接受为期42 个月的薪资合同。

　　“工会委员已经通过签名的形式批准该协议，除了将工人基本工资上调2.35%之外，资方还将为每位工人提供1200 万比索(25,168 美元)的奖金和200 万比索的无息贷款，此外还包括在教育，住房和医疗保障方面的福利。”

　　ETF Securities 基本金属ETP 产品自上周五开始交易

　　ETF Securities 12 月7 日称，该公司推出的首个基本金属实物支持的市交易产品(ETPs)将自12 月10 日开始交易，尽管市场人士担心此类产品的推出将令金属价格被“扭曲”。

　　上个月英国金融服务监管当局已经接到针对基本金属ETPs 的投诉，这反应了ETPs 或导致已经供应紧俏的铜市进入供应短缺状态。总部位于英国的ETFSecurities 称，该公司最初在周五推出实物支持的铜，镍和锡ETPs 交易。该公司拥有全球最大的贵金属ETPs。该公司还表示，将在明年推出铝，铅和锌ETCs，以及工业金属ETC。

　　在今年10 月Deutsche Bank 称，铜ETP 料吸收300,000‐400,000 吨的铜供应，相当于全球精炼铜需求量的2.2%。ETF Securities 的联合总裁Scott Thompson 称，“这些产品最在伦敦股票交易所上市，Deutsche Bank 为金属代理机构。之后，我们还将官方交易市场的做市商，和OTC 市场的做市商，将为客户提供报价。”“目前，购买的金属仅为LME 注册仓单。每种产品的一个交易单位约为250,000 美元。”

　　Cochilco 预期智利2010 年铜产量同比增加3.2%

　　12 月8 日报道，智利铜业委员会(Cochilco)称，智利2010 年铜产量料将较去年增加3.2%，至556 万吨。智利是全球最大的铜生产国，铜产量占全球总产量的近35%。铜业委员会称2011 年智利铜产量将较2010 年增加3.5%。

　　铜业委员会预期今年铜产量增加是受Antofagasta PLC 旗下的Los Pelambres 铜矿及智利国有铜业公司Codelco 铜产量回升推动。Los Pelambres 铜矿及TeckResources 公司旗下的Carmen de Andacollo 铜矿扩大规模且必和必拓旗下的Spence 铜矿提高产能，亦将提振今年智利的铜产量。

　　同时，2011 年铜产量预期增加是因Antofagasta 旗下的Esperanza 矿将在今年年底全负荷运转，且Codelco 公司旗下的Andina 铜矿及Los Pelambres 铜矿提高产能。

　　提及铜需求，Cochilco 预估2011 年全球铜需求量同比将增加近3%，至1970 万吨。中国每年铜需求近700 万吨，约占全球需求总量的40%，今年需求料将增加3%，2011 年需求料将增加1.7%。

　　不过，Cochilco 预期2010 年全球包括矿产量及废铜在内的铜供应将增加2.8%，至1890 万吨，2011 年将进一步增加0.7%，至1900 万吨。

　　Cochilco 在一份声明中称，考虑到缺口增大且库存减少，我们预期2011 年铜供应将十分紧俏。铜供应缺口将从194,000 吨增加至675,000 吨，主要是因中国需求增加。同时，Cochilco 预计2010 年铜均价为每磅3.35‐3.40 美元，之前预估为每磅3.20 美元。

　　海关总署：中国11 月未锻造铜及铜材进口量为351,597 吨

　　海关总署12 月10 日发布数据显示，中国2010 年11 月未锻造的铜及铜材进口为351,597 吨，较10 月的273,511 吨上升28.5%；1‐11 月，未锻造的铜及铜材进口3,947,870 吨，同比增长0.7%。中国2010 年11 月废铜进口40 万吨；1‐11 月，废铜进口393 万吨，同比增长10.6%。

　　海通期货汪飞

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