首创期货 肖静

　　上周，LME三月期电子盘铜价最高创出9091美元/吨纪录高位，国内沪铜主力1103合约被动跟涨，最高涨至67950元/吨。除了国内紧缩压力外，伦敦金属交易所潜在的“逼空”行情以及首支以交易所注册产品为背景的现货ETF上周五在伦敦上市，激励LME铜在60日均线持稳后，走出8连阳的行情，进一步使铜品种外强内弱的特点更加突出。而国内汽车产销数据强劲，以及11月在大部分时段铜进口亏损的环境下，未锻轧铜及铜材进口量仍达 351597吨，较低迷的10月环比大增28.5%，继续印证中国需求乐观，也支持了铜价涨势。由于目前12月15日交割的LME铜持仓仍然很高，外盘铜价的波动还将放大，沪铜主力合约上涨空间已经重新放大到6.8-7万元/吨。而LME铜5日均线向上，上方阻力9100-9200美元，若遇回调下方首要支撑是8600美元。

　　我们认为，外盘铜短期潜在“逼仓”将迁往远月，铜价在明年继续上涨的态势得到肯定。中长期，橡胶行业正在适应当前每吨超过3万元的胶价，而中国铜行业也开始重新适应每吨7万元的铜价。但年底阶段，国外圣诞节前采购即将结束，接下来，国内现货市场对高价位的承受能力，以及在年底到春节前的备库意愿，将是铜价震荡的关键。从美国CFTC持仓报告看，现货背景加大了空头头寸的建立。这个阶段，让国内精铜消费商承担每吨7万元的铜价，有些困难，国内废铜与精铜的价差也同样明显放大，现货精铜消费逐步进入淡季。因此，追高铜价的风险较重，如此高位，铜价出现修正的可能存在。

　　国内大宗商品市场，上周始终笼罩在“加息”预期中，市场对央行采取的紧缩行动猜测不一，最终，上周五，中国人民银行宣布自本月20日起年内第六次上调存款准备金率0.5%。从预期角度，加息未落地，也未如很多人预期的那样可能会上调存款准备金率1%。不过，尽管央行的行动看上去温和，但国家统计局最新公布的11月CPI同比上涨5.1%，PPI同比上涨6.1%，都超出了市场预期中值，显示通胀态势依然严峻，在已经上调存款准备金率的基础上，也不能排除年底加息的可能。而再次“悬空”的加息，还将继续影响大宗商品市场的交易情绪，外强内弱的价格表现也将延续。

　　沪铜持仓上周连续增加，资金介入明显，1103合约上涨空间打开到6.8-7万间，依然不建议高位追涨。由于铜上涨趋势未变，伦锌中长期走势也被看好。沪锌前期在1.8-1.86万走出的小平台形态看好，短期上涨目标打开到1.88-1.9万水平，逢低买入，短线留仓需视尾盘仓量情况。