外围量化宽松国内紧中有松 期指破中生立概率大
2009年是最困难的一年，2010年是最为复杂的一年，2011年或将是最能考验中国政府智慧的一年。
在美联储两轮量化宽松的货币政策正式撕毁了世界经济体同舟共济的契约后，流动性的持续泛滥倒逼实体经济的虚假繁荣俨然不能加强各国经济复苏的动力，资本市场恐慌情绪挥之不去，债务重症更是魂牵梦绕，欧美难兄难弟焦灼不安，韩日等国亦是无回天之力。然而面对着全球经济的疲软复苏动力，我国政策虽然凸显两难，但却越发彰显独立，惠民调控频频出台，不断为常态化的货币、财政政策赢得宝贵的时间和空间。在这种不和谐的氛围下，期指“破中生立”的概率较大。
海外“松货币、紧财政”
首先，通缩隐忧触及奥巴马政府的敏感神经，由于实体经济缺乏新的增长源泉，经济增长乏力势必倒逼伯南克等鸽派精英坚守刺激政策，而且在美国褐皮书等“合理外衣”下，货币政策仍持续宽松，近期美国延长减税政策提案倒逼初显量化端倪。
其次，近期美国10年期国债收益率已累计攀升约30个基点，至3.25%左右的高位，为近6个月以来首见。美元涨幅显然受限，冲高回落的概率较大，市场透支了恐慌情绪的升级，复苏信心正在巩固，债券收益率的高歌猛进俨然不符合美国政府利益，美联储一再释放额外流动性有望成为事实。
再次，欧债危机炒作成分较大，区区几百亿欧元根本不足为惧，欧元区最为根本的问题在经济发展不平衡，复苏进程不平衡，PIGS等国不得不拖累无财政主权的欧元强势进程，然而欧美各国失业、赤字高位不下却是不争事实，紧缩财政毋庸置疑。
此外，韩日等国随波逐流倾向颇浓，局部动荡会加大流动性需求，欧美难兄难弟亦等待“量化宽松”的二度解围，同时高盛、摩根等国际投行继续唱多，ETPs等基本金属衍生品或将继续扰乱期市走势，期指短期内夯实底部后，上涨动能必然增强。
国内“松财政、紧货币”
国内政策彰显大国风范，持续抵抗海外毒性量化的冲击，而且我国当下的经济形势要求国内政策独具一格，力保经济增长与民生稳定两不误，宏观调控“空中有多”的现象十分明显。
第一，两年多以来的流动性扩张致使国内物价上涨，CPI连创新高，中央调控接踵而至，惠民政策深入人心，中央政策不会允许炒作有关国计民生的大宗商品，中央工作重点已然转向抵御通胀。
第二，惠民调控保民生的同时，包容性增长不得迟误，财政扩张当仁不让，继续承担推动国民经济增长的重任，新兴能源产业投资等十二五规划成为首当其冲的发展要务，致使铜等大宗商品需求持续增强，股市也将在“资金池”的概念下闪烁光芒。
海外量化长期仍将利好市场，期指长期看高一线是不争事实，央行再度提高存款准备金率，或将引发市场短期“利空出尽。上周五，央行摈弃加息而再度选择提高存款准备金率，而市场在周五出现回升格局，资金开始回流。一旦周一市场能够承接上周五的回升格局，并且成交放大，那么在国内“资金池”与海外量化等多重利好推动下，期指将打开上涨通道回归利多基本面。
作者：崔小龙
