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　　石 珊

　　上周五众多不确定因素令投资者表现谨慎，导致股指围绕前收盘位置反复震荡，最终基本以平盘报收。然而，期指合约和大盘指数虽然仍未能脱离两周多来的箱体震荡区间，但多空动向出现微妙变化。

　　中央经济工作会议将如何管理通胀预期、定调来年宏观经济政策成为左右股指动向的最重要因素。一方面，维持积极的财政政策不仅是完成“十二五”开局之年建设的需要，也是保增长的重要手段。另一方面，货币政策的调整势在必行，市场对其由“适度宽松”到“稳健”的转变早有预期，并已充分消化，政策信号明朗反而有助大盘企稳。同时，货币政策回归常态也是对经济基本面向好的确认，传达出信心。此外，考虑到此前CPI的持续高企，决策层有可能提高对通胀的容忍度，有望形成短期利好。但房地产板块虽然受万科销售破千亿的消息刺激而集体走强，成为当日盘面为数不多的亮点，但属昙花一现。房价不跌而量反升表明楼市“二次调控”效果不彰，第三轮调控出台的可能性增大。

　　目前上证50所代表的大盘蓝筹K线呈企稳回升态势，而小盘股步入调整，利于沪深300(3944.014,-12.22,-0.31%)指数回升。股指最终以不温不火的小十字星收于5日均线之上，虽然股指上方仍留有多条均线压制，但多头对盘面的控制力仍旧不容小视。

　　此间期指市场基差波动剧烈，主力合约跳水后的迅速反弹更迫使不少空头选择提前离场。期指合约持仓规模在临近午盘时出现大幅下降。受此影响，合约成交量较上一交易日增长超过11%，但多空双方对后市的谨慎态度导致低持仓现象罕见地维持到收盘。

　　目前，上证指数在前期筹码形成的密集支撑区域反复横盘震荡，消化空方动能，股指期货当月连续合约在本区域的支撑差强人意，走势略弱于沪深300现指。整体判断，多空力量转换尚在调整之中，投资者仍应保持谨慎，轻仓操作，仅推荐左侧交易多头试探性建仓。上证指数短期若跌破均线支撑及2800点整数关口，则可能向下回补2750点和2655点附近的跳空缺口，投资者可顺势大胆做空。相反，13日公布新经济数据前后，加息若得到落实，股市有望在短期利空消化后重新向上试探年线，届时多头以时间换空间的策略即会取得成功。 (中国国际期货 石 珊)