IF1012套利年化收益峰值仅5%
股指期货基差波动图海通期货研究所 姚欣昊
昨日股市与股指期货市场表现沉闷，日内在一个较小的区间内缩量盘整。上证指数的成交量创下了国庆假期以来的最低值，期指各合约同幅跟随沪深300指数涨跌，基差较前一日小幅扩大，日内仍有多次收益不高的期现套利机会。
具体来看，股市开盘时，主力合约IF1012的基差超过20个点，存在4.98%的套利年化收益。上午大盘小幅震荡走低后迅速拉回开盘价附近，IF1012基差也围绕20个点的位置来回波动，游离于无套利区间的边缘。10点36分，期指合约先于沪深300指数拉升，IF1012和IF1101的基差分别达到全日最大值，其中次月合约IF1101期现套利年化收益率达全日峰值5.03%，但仍处于较低的水平，难以吸引大量套利者开仓，各ETF于该时点未明显放量。
午后大盘指数维持窄幅震荡的态势，期指基差则小幅收窄，IF1012大部分时间内处于无套利区间中，IF1101的套利年化收益回落至2%附近。两个远月合约的套利年化收益日内波动区间变化不大，仍在2%到3%之间。
昨日股市中小板和创业板表现亦较为沉闷，市场缺乏亮点板块，各方投机资金大多采取持币观望态度。与此同时，投机气氛较浓的股指期货市场亦明显缩量，多空双方都没有主动出击的意图。在这种背景下，期现套利的机会和收益仍会维持在目前较低的水平。套利者若想提高收益，可适当调低开平仓的点位目标和预期收益水平，进行一些高频套利交易。
另外，昨日各期指合约之间跨期套利机会不多。其中，IF1101与IF1012的价差日内在25到30点之间窄幅震荡，目前仍持有买入IF1012及卖出IF1101仓位的跨期套利者，可以耐心等待价差跌入20点的机会再平仓，当前市场有可能进一步拉低IF1101与IF1012的价差水平。而最远月合约IF1106与主力合约IF1012的价差日内在120点附近波动，不具有跨期套利的操作空间。
期现套利分析表(前一交易日15：00股市收盘)
合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率
下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率 年化收益率
IF1012 3150.6 －14.58 16 3108.29 3154.7 27.73 －18.68 无 无
IF1101 3178.2 －42.18 51 3076.6 3166.99 59.42 －30.97 0.30% 2.15%
IF1103 3219.4 －83.38 107 3025.65 3188.17 110.37 －52.15 0.83% 2.81%
IF1106 3275.4 －139.38 198 2943.3 3230.88 192.72 －94.86 1.17% 2.15%
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