王 飞

　　前20名主力会员净卖单为2121手，环比减少五成左右

　　券商系主力会员连续空头减仓，表明了其对于现指市场趋于底部并开始反弹的预期；而昨日空头持仓减少的数量比较大，很可能还有一部分空头平仓出局的迹象，这一部分资金仍处于观望的状态，并没有开始大幅度增加多头。

　　方正期货研究所 王 飞

　　借助工行复牌跌停、市场触底企稳后，期指昨日顺势有所反弹，盘中几次直线拉升后均未有回落的迹象，显示空头继续下跌的动力已经不足，而多头活跃迹象明显。同时，券商系主力会员连续减仓空头，表明其对于现指市场趋于底部并开始反弹的预期。

　　净空单环比减五成

　　从昨天盘面看，股指期货高开并震荡走高，各合约总体呈现近强远弱的格局。与走势较弱的期指相比，沪深300指数则顺利站上10日均线，成交量略微有所放大，资金活跃迹象明显。同时，IF1012合约收盘基差只升水4点，在目前市场企稳的状态下，可以尝试IF1012合约的期现套利，分享其基差拉大的收益。

　　值得注意的是，期指市场出现了空头大幅度减仓的局面，前20名主力会员的总持买单和总持卖单再一次拉近差距。中金所盘后公布的持仓数据显示，总持买单和总持卖单分别较前一交易日减少208手、2032手，达到15415手和17536手，净卖单为2121手，较前一日的4440手净卖单大幅减少了五成左右。

　　从单个会员席位看，在空头减仓的阵营中，以中证期货、国泰君安为主，分别减少空头持仓774手和982手，这两个席位在多头仓位的增减变化却不大。而在多头持仓方面，华泰长城增仓最多，较前一个交易日增加了多头持仓893手，而空头持仓方面处于减仓299手的状态。

　　期指目标位为3400点

　　在此之前，11月19日，IF1012合约曾触及3100以下，华泰长城平空1812手，加多915手，四大空头共平空2545手；11月23 日，IF1012合约达到近期最低点3065点，中证期货平空1751手。可见空头主力在3100以下基本采取平空操作为主。而在周三期指大幅上涨2% 时，空头主力中证和国泰君安合计加空1709手。

　　根据昨日主力合约的持仓变动状况，结合本周其他几日空头持仓分化的状态，笔者分析券商系主力会员连续空头减仓，表明了其对于现指市场趋于底部并开始反弹的预期；而昨日空头持仓减少的数量比较大，很可能还有一部分空头平仓出局的迹象，这一部分资金仍处于观望的状态，并没有开始大幅度增加多头。未来需要进一步关注前20名主力会员的总持买单的增减变化，一旦接近或超出总持卖单的数量，多头反弹趋势或可以确认。

　　综上所述，市场筑底特征明显，预计近期市场趋势会逐步转为震荡反弹为主，但由于目前股指市场量能仍未有明确的配合，以及上升趋势会面临多条均线的压力，反弹不会一蹴而就，震荡拉锯的可能性仍然较大。一旦股指市场有成交量配合的反弹，上行趋势才会正式确立，沪深300指数反弹第一压力位直指20日均线，相对应的股指期货目标位为3400点。