IF1012套利年化收益峰值接近15%
姚欣昊
海通期货研究所 姚欣昊
昨日股指期货高开后随大盘指数一同高位震荡，午后大盘指数欲振乏力，难以走出上午的波动区间，尾盘收在全日次高点，期指合约没有同幅跟涨，基差尾盘并未明显扩大。
期现套利方面，昨日在股市开盘时，主力合约IF1012的基差接近40点，随后便逐渐拉升到50点附近，于9点48分期现套利年化收益率达全日峰值，为 14.7%，略高于前一日的水平。随后，期指合约的基差亦出现回落，IF1012合约在大盘下探低点时落入无套利区间。
次月合约IF1101日内期现套利年化收益峰值超过10%，午后套利收益更是领先其余三个合约，多数时间维持在6%附近波动。两个远月合约的套利年化收益情况较为稳定，日内在3%到6%的区间内震荡。
总体来看，昨日股市开盘后大盘指数迅速由绿翻红，跟上期指合约的步伐，一方面显现了股指期货的价格发现功能，另一方面还显示出震荡市中套利者开仓对于市场所造成的影响。开盘后期指基差继续上涨，表明当前市场的套利资金总量仍显不足，难以对于基差起到强有力的打压作用，日内基差回落大多由多头退场所导致，目前的市场环境对于套利者来讲仍然具有非常不错的收益潜力。
跨期套利方面，昨日各期指合约中IF1012走势最弱，IF1101最强，出现跨期套利机会。IF1101与IF1012的价差开盘后迅速由30点拉升至50点附近，此时可以进行买IF1012及卖IF1011的跨期套利，短期该价差在30到50点之间震荡的可能性较大。
最远月合约IF1106与IF1012的价差亦小幅扩大，显示市场对于中长线的看法开始趋于乐观，静待调控政策靴子落地，因此跨期套利者仍应作好风险控制，在资金面上作好期转现的准备以应对价差的不利变化。
期现套利分析表(前一交易日15：00股市收盘)
合约 价格 基差 到期天数 无套利区间 套利收益率
下界价格 上界价格 下界对应基差 上界对应基差 持有到期收益率 年化收益率
IF1012 3204.8 －27.76 23 3142.51 3198.41 34.53 －21.37 0.17% 2.70%
IF1101 3247.8 －70.76 58 3110.43 3210.92 66.61 －33.88 0.98% 6.24%
IF1103 3288 －110.96 114 3058.82 3232.53 118.22 －55.49 1.45% 4.64%
IF1106 3343.6 －166.56 205 2975.41 3276.21 201.63 －99.17 1.75% 3.10%
