□海通股指期货联合研究中心

　　姚欣昊 王娟

　　内有通胀压力加剧所导致的政策收紧忧虑不断升温，外有爱尔兰债务危机推动美元延续技术性反弹，多头士气大伤，12月合约退回到3300点整数关口下方，围绕60日均线进行争夺，上周五期指戏剧性地探底回升，收复了3200点一线；11月合约平稳退市。沪深300现指成交量有所萎缩，杀跌动能得到释放。

　　随着大盘指数的震荡走低，期指各合约的基差也出现一定幅度的回落。IF1011与IF1012周一完成主力合约转换，随后IF1011在升贴水之间来回波动，并留有2300多手合约至交割日；虽然周五日内波动剧烈，但总体而言期指市场再度安然度过了交割日，没有因为套利者的开平仓而产生巨幅波动；而IF1012全周仍存在理论上的期现套利机会。

　　上周一大盘严重超跌后小幅反弹，期指基差变化不大，周二大阴线再现，期指跌幅大于沪深300指数，IF1012基差一度跌破40点，套利年化收益率随之缩减至5%。周四与周五尾盘权重股护盘，指数收盘点位有所企稳，IF1012的基差回升至60点的水平，期指多头信心有所回复。远月合约IF1012与IF1103套利年化收益周中仍在4%和2%附近，与前一周五收盘相比变化不大。在沪深300指数连创近期新低的背景下，快到期合约IF1011没有出现超过10点的贴水，IF1012更是站稳于无套利区间之上，显示期指市场空头打压合约价格的动能较弱，短期大盘企稳可期，资金量较大的投资者可逢IF1012基差超过70点时进行期现套利，度过大盘与期指这一段震荡期。上周期指各合约总体呈现近强远弱的格局，跨期套利机会不多。IF1012与IF1011的价差上周三最低回落至30附近，持有买IF1011卖IF1012跨期套利仓的投资人应选择平仓离场，周四周五价差再度走高，平仓机会错过的话只能靠期转现补救。本周IF1101挂牌交易，建议跨期套利者周初关注其与IF1012的价差走势变化。

　　上周五晚间，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，为年内第五次上调准备金率。从期指合约上周五的盘面来看，应当来说，市场对此举有所预期，监管层对冲流动性、控制通胀的意图较为明显，年内再次加息的可能性也依然较大。我们认为，短期内物价仍将持续较快上升，11月份CPI同比增速再创年内新高的概率依然较大。当然，控制货币供应量才是解决通胀的根本途径。从外盘市场来看，美元指数在下降通道上轨和60日均线处遇到压力，暂时休整，短期走势取决于爱尔兰债务危机的演变和美国经济数据的好坏。从技术形态来看，60日均线是12月合约7月底以来下方较强的支撑，上周五再度收复该均线，短线杀跌动能减弱，有望迎来反弹。

　　从上周五的持仓量来看，12月合约前20位主力的净空单数量较上一交易日减少了686手，空头主力减仓更为积极，多头人气有所恢复。操作方面，沪深300现指本周有望对过度杀跌进行小幅修正。前期已经入场的低位中长线多单应注意控制仓位；对于短线投资者来说，60日均线附近可以尝试轻仓多单介入，降低止盈位。