存量资金威力不可小视 期指充分调整后将向好
11月份以来期指走势可谓跌宕起伏，前期冲半年高点，后期持续回落、创近半年以来单日最大跌幅。虽资金面依旧宽松，但在美元指数持续反弹，高通胀压力和解禁潮冲击下，投资者对期指高点产生了恐慌，致使期指持续回调。
11月份以来影响期指走势的原因可以主要归结为以下两点：一是美联储6000亿宽松货币政策进一步刺激投资者胃口，期指延续前期走势继续冲高；二是虽市场资金充裕，但通胀超预期上涨以及紧缩政策预期升温等负面因素的影响下，使得市场对未来走势产生严重担忧。
11月下旬期指该何处何从，是反转还是短期调整？综合国内外基本面和技术走势，我们认为期指经过充分调整之后重新向好概率较大。
一、国内宏观经济形势整体向好，通胀压力加剧
从宏观经济数据来看，经济基本维持稳步增长趋势，但高通胀(10月份4.4%的CPI)超出市场预期。高通胀引发市场对管理层未来进一步收紧流动性忧虑加重。虽然央行已经采取连续上调存款准备金率的手段，但如果通胀仍居高不下，不排除后续的紧缩措施。高通胀预期和紧缩货币政策预期使得部分投资者选择离场观望，而且也助长期指恐慌性下跌。
二、全球宽松货币政策是左右期指未来走势的关键因素
11月4日美联储货币政策再次成为全球的焦点，6000亿宽松货币政策再次给全球市场注入一针强心剂，随后英国央行、欧洲央行和日本央行相继宣布维持基准利率政策不变货币政策，使得全球热钱大量涌入新兴市场国家，进一步推高中国大宗商品、股指、期指等上扬。全球性货币泛滥推升通货膨胀和资产价值泡沫，使得世界经济进一步暴露在金融风险之下。尽管各国在G20集团会议、APEC会议等频繁交流与协商，但是，受制于美国的障碍，收效不大。全球宽松货币政策对中国资本市场将产生长远影响。
除以上两点最重要因素之外，A股市场和创业板的解禁(尤其是中石油解禁)也对市场产生一定的冲击。
虽然货币政策有可能由适度宽松转向稳健，但是连续几年的天量信贷已经使M2存量高达40多万亿，即使未来新增贷款规模出现下降，但存量资金的威力仍然不可小视。而且，在高通胀预期之下，储蓄难以达到保值增值，楼市遭到政策打压、前景不容乐观，炒作现货又因国家严厉控制、打击风险较大，人民币升值趋势将恶化部分企业生存环境，因此，股市是首选的投资渠道。所以，在高通胀预期下，因上市公司业绩快速增长，股市有助于资产保值增值，短期内流动性将向股市转移，而期指也成为投资者套利或套期保值的有效市场。
三、技术形态上分析
沪深300现指从形态上进入了C浪的回调浪，经过最近的下跌，回调浪接近完成。期指方面，根据回落的幅度看，期指的上行趋势形态依旧没有被破坏，之后的走势虽然仍然有小幅的回调空间，但是下方支撑位会也越来越强劲，中长期依然以多头位主导。多空双方都需要加强对市场风险的控制，特别是短期内空头需要控制仓位。
从目前情况看，市场的资金供求关系还保持在相对健康的状态，市场充裕的货币供应是支撑未来市场走势的根本，日后仍能维持上行的反弹格局。但是从近期盘面观察，市场分歧较大，而且期现两市暴跌使得部分投资者元气大伤，恢复元气需要一定时日。在技术层面方面，期指合约1012预计总体趋势看多，但在技术上看已经基本完成技术性的回调，中长线以多头为主，但短期仍然需要警惕市场的波动风险。
作者：蔡昊霖 鲍蓉蓉
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