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　　证券时报记者 秦 利

　　本报讯“目前很多上市公司都持有大量的上市公司股权投资，如果在系统性风险来临时，股权投资损失将十分惨重。股指期货是上市公司进行市值管理的重要工具。”昨日在由长江期货主办的股指期货套期保值暨上市公司市值管理高峰论坛上，中国上市公司市值管理研究中心专家刘国芳这样表示。

　　业内人士指出，股指期货在上市公司市值管理中的运用策略可分为两大类：一是套期保值策略，目的是规避风险；二是趋势性投资策略，目的是获取超额收益，分享经济发展成果。

　　市值管理促公司发展

　　在论坛上，刘国芳以万科和陆家嘴两家上市公司的案例进行了对比。2000年万科A和陆家嘴的市值分别为88亿元和286亿元，万科远在陆家嘴之后，到了2005年万科的市值上升到160亿元并超过了陆家嘴的115亿元，而到了2009年万科的市值增加到了1188亿元，而陆家嘴只有472亿元。

　　“万科和陆家嘴的不同之处是在10年间万科股本扩张次数达到了63次，而陆家嘴只有13次；万科进行了9次再融资，而陆家嘴只有4次。”刘国芳如是说。

　　他指出，当今的时代是市值时代，市值成为公司最宝贵的资源，已成为证券监管的标杆，多个政策都和市值挂钩。目前上市公司市值已成为衍生品创设标杆，如2005年颁布的发行权证规定，流通市值30亿元以上的上市公司才能申请发放权证；市值还是成分股的资格标杆，上证50、上证180和沪深300指数的成分股公司选择标准都有一项市值规模标准；此外，市值还是股权激励审核标杆，中国证监会上市部关于股权激励的两个备忘录就规定鼓励上市公司在采用市值指标(各考核期内的平均市值水平不低于同期市场综合指数或成分股指数)和行业比较指标(业绩指标不低于同行业平均水平)，来设定行权条件。

　　他建议，上市公司应该学会利用市值机制，包括融资、并购、整合、大股东资产注入或置换、套现、增持、吸引和锁定人才(股权激励 )、股本扩张、回购等，在股指期货出台后也应留意股指期货在市值管理中的作用。

　　期指成市值管理新利器

　　刘国芳指出，很多上市公司都有多少不等的上市公司股权投资，如果在系统性风险来临时，股权投资损失将十分惨重。股指期货的推出，可以在保证持股比例不变的情况下避免投资受损。此外， 股指期货亦是上市公司和各类投资者进行市值套保的重要工具。

　　据了解，股指期货在上市公司市值管理中的运用策略可分为两大类：一是套期保值策略，目的是规避风险；二是趋势性投资策略，目的是获取超额收益，分享经济发展成果。

　　长江证券金融工程部李建伟指出，买卖股指期货比买卖股票现货更方便、成本更低，上市公司可以根据投资组合与股指期货之间的相关性计算最佳套保比例，再根据套保比例卖出股指期货合约并进行动态微调股指期货合约仓位。

　　虽然参与股指期货可以帮助上市公司进行市值管理，但目前上市公司参与股指期货还有很多问题需要解决。一些公司管理层对期货的认识还比较片面，管理层对期货和期货行业还缺乏系统性了解，甚至存在一定的误读，另外很多公司缺乏精通股指期货的专业人员，以及风控制度不严和利用股指期货的目的不明确时，容易引发过度投机。业内人士指出，上市公司运用股指期货工具还需要不断的培育。