华泰长城期货研究所 尹 波

　　昨日各期指合约全天呈现缩量震荡走势，两个近月合约收盘依然位于20日均线下方。据测算，股指期货四个合约持仓保证金为129.8亿元，较上周五增加3.4亿元。

　　现货市场方面，昨日开盘时市场表现较为平淡，但在10点钟后由于权重股大幅跳水导致股指一度继续破位下行，沪指和沪深300(3944.014,-12.22,-0.31%)指数盘中一度下跌接近50点，银行、保险、煤炭、有色金属和钢铁等权重周期类股票成为杀跌主力，煤炭和有色金属等跌幅尤为巨大，板块多只个股一度封在跌停；与此同时，防御性品种且兼具抗通胀题材的食品饮料和医药等却逆市拉升，中小盘和创业板大涨，中证500指数上涨2.82%，中小板指(11856.307,-45.51,-0.38%)数上涨2.68%，创业板收盘更是狂飙6.12%。至收盘时，沪指和沪深300指数分别上涨0.97%和0.7%，但工商银行(6.800,-0.03,-0.44%)尾盘大幅拉升多少使得指数上涨的含金量降低，工商银行收盘大涨6.84%，两市成交量则创近期低点。

　　未来可能超预期的紧缩政策将一直对A投资者的风险偏好构成压制。在这样的背景下，尽管存在着一定的估值支撑、流动性的良好预期和中短期内稳健的宏观经济基本面，但是笔者认为，紧缩政策预期会给宏观经济带来不可避免的扰动，并会影响到市场当前对宏观经济的乐观预期，市场在未来的上行存在着较大的压力。

　　基于对现货市场的判断，建议投资者采取短线操作策略。虽然昨日市场在急速下跌后出现反弹，但预计短期内市场难以挑战近期高点，反弹预期收益不宜定位过高；如果本周权重股弱势不改，后市回补前期缺口的概率就会变大。另外，投资者依然可以关注IF1012期现套利的机会。