“靴子”在头一天落下，响声却晚到了一天。上周三晚间，央行宣布上调存款准备金率，而第二天市场对此却似乎相当“淡定”。当日国内股市只是在早间低开振荡，但很快又恢复上冲势头，其中上证综指盘中创出本轮上涨以来的新高——3186.72点，沪深300(3944.014,-12.22,-0.31%)指数也达到3557.99点的阶段高点。同日，商品市场虽然略微显现疲态，但在证券市场的强势背景下，即将变盘的气味也并不明显。

　　然而，上周五，资本市场却用一种近乎惨烈的方式宣告一段强势行情的中止。连涨数周后，沪深大盘上涨告一段落。上综指当日出现大幅下滑，创下自2009年9月以来的单日最大跌幅，日成交金额创出5300多亿元的历史最高水平，恐慌性抛售行为显露无疑。商品市场上，暴跌行情迅速传导至几乎所有品种，白糖、棉花和天胶等13个品种跌停。

　　股指期货四合约均创下上市来最大日跌幅纪录，其中主力IF1012合约下挫7.51%，远月合约更是一度接近跌停。

　　此次貌似突然的暴跌，并非完全没有征兆。

　　上周四早上开盘时，期货投资者周先生立刻平掉了手中所有的大豆多头仓位。“作为一个长线投资者，我已经成功捕获了6月底以来的这波上涨行情，虽然从基本面判断，未来可能还有上涨空间，但随着国家调控措施的陆续出台，市场面临的风险也在逐步增加，风险收益比大大提高。选择这个时候退场，可以轻松享受已有的果实。”那天，周先生的许多朋友也听从了他的劝告，将多头获利了结，躲过了第二天的极端行情。

　　“获利盘的了结，可能就是资本市场出现如此强烈下跌的直接因素。”国泰君安期货分析师黄志强认为，近期国内A股自7月初时的低点已经上涨了37.4%，CRB商品指数两个月内上涨了22%，巨大的获利盘已经在各个市场累积，在利空因素的打击下呈现共振性暴跌并不奇怪。许多像周先生这样的投资者对央行货币政策将继续收紧的担忧，引发了多头的获利了结。他分析说，上周公布的4.4%的10月份CPI数据引发了市场参与各方的关注，资金有从银行“搬家”的可能性；另外数据还显示，10月份居民储蓄少了7000亿元，这必然会成为决策部门在制定货币政策时考虑的因素。在此背景下，市场普遍认为，在上调存款准备金率后，未来加息的可能性依然很大，货币收紧的信号较为突出。

　　“近几天美元指数的走强，其实也为多头投资者带来了离场的信号。”大华期货研究所所长曹忠忠指出，美元贬值是商品及A股市场10月份发力飙升的动力源(5.880,-0.06,-1.01%)泉，近期随着美元开始反弹，商品和A股市场的反弹基础发生了较大变化，国际大宗商品价格很有可能出现调整，进而影响到市场的通胀预期以及国内大宗商品期货价格走势。他认为，近期欧洲债务问题再次显现，美元面临“被升值”压力，这有可能影响到全球资金的布局，不排除资金从新兴经济体回流美国的可能性。

　　“在此次暴跌中，无论是获得丰厚的收益还是遭受惨重的损失都不要过多计较，我们更多要看未来可以做什么。”暴跌使市场前一段积聚的风险得到一定释放，对此，市场分析人士认为，投资者目前最需要思考的是暴跌过后如何冷静分析与谨慎操作。

　　上海有色网分析师韦赤善认为，此次商品市场的下跌，标志着商品价格阶段性顶部已经确定，在这个位置附近是卖出套保者最好的入场点位。而对于投机者而言，则可能将进入一段观望期。

　　“此次下跌是一段较长时间调整的开始，这一过程可能要到明年年初才能结束。”曹忠忠说，“短期而言，市场在暴跌之后往往会出现反抽行情，周一股市、期市都可能会出现高开或者低开高走的行情，之后将进入阶段性下跌的阶段。”

　　黄志强也认可商品市场进入调整期的观点。但他认为，在流动性依旧充沛的情况下，市场要出现倒V字的反转还很难，市场在形态上还要进行整固。经历回调之后的商品市场将会在底部夯实之后，进入更坚定的上升阶段。不过，此次调整的时间会比较长，投资者要有充分的耐心。

　　“相对而言，下阶段基本金属的走势会好于农产品(6.200,0.01,0.16%)。”黄志强认为，在全球经济经历一轮调整后，能源与金属价格将会最早走出振荡，逐步上行。“农产品价格由于关系国计民生，未来上升的步伐将更多受到行政力量的约束。”

　　记者 李磊