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　　近期股市、期市的行情可谓惊心动魄。自11月5日收新高3630后，期指1012合约连收五连阴，12日盘面在国外股市、大宗商品价格大幅跌落的影响下急速跳水，下挫271.4点或7.51%。与此同时，大盘沪指在11日创新高3186.72后，12日暴跌162.3点或5.16%，创14个月以来的最大单日跌幅，再现股市“黑色星期五”。

　　一、基本面虽有短期扰动，但并不足以改变国内良好的整体经济形势

　　1.全球流动性充裕仍将是未来全球资本市场的主旋律

　　美联储二次量化宽松政策产生的组合效应将流动性从债券转移至股票市场，新兴市场将是资金的主要流向地，不可避免将推高全球资产价格。若二次量化宽松政策效果不明显，鉴于美国的通胀率仍处在低位，美联储可能再次采取量化宽松政策。

　　2.应对通胀的政策工具可操作空间大，政府采取过激货币紧缩政策的可能性较小

　　10月居民消费价格(CPI)同比上涨4.4%，再创新高，表明当前国内通胀压力空前。自9月CPI指数公布以来，为改善当前巨大的通胀压力，央行收紧货币政策的迹象开始显现。不过，近期对于食品、房地产的干预措施从侧面反映了政府可能不会采取过激的货币紧缩政策，这降低了未来股市大幅下滑的风险。

　　3.沪深A股上市公司业绩依然靓丽，市场估值水平仍然处于历史低位

　　从近期上市公司三季报情况来看，全部A股上市公司今年第三季度单季度实现营业收入4.76万亿元，同比增长45.47%，环比增长11.81%；实现净利润0.49万亿元，同比增长42.77%，环比增长13.02%，上市公司业绩总体上延续去年下半年以来回升向好的态势。虽近期5个月股市迎来一波上涨行情，但A股市场的整体估值水平仍然处于低位，这将对未来股市形成支撑。

　　4.此番国内外股市、期市大跌或让市场趋于理性，可能会抑制通货膨胀迅速上升的势头

　　在美联储推出第二轮量化宽松政策前后，国内外股市大涨，前期累积了较多的获利盘。近期国内外股市、期市的暴跌，一定程度上释放了前期大幅上涨累积的风险，或让市场趋于理性，此外还抑制了市场投机氛围。大宗商品市场的暴跌，可能在一定程度上抑制通货膨胀迅速上升的势头，而这可能影响政府对通货膨胀的调控策略和力度。

　　二、股指可能进入技术性修复阶段，调整之后将迎来新一轮上涨

　　根据波浪理论，12日国内股市、期市的暴跌是3浪回调，从技术面上来说是合理的，股市、股指均将进入技术性回调修复阶段。

　　1.3181是重要压力位，本次调整由此开始，也将以站稳该位而确定结束

　　去年8月到今年形成的密集区中，形成逐渐降低的三个山峰(3478、3300、3181)，在本轮上升中，沪指将逐一征服，并在征服山峰的过程中构筑一个大型的底部反转形态。目前正在进行的就是努力站稳第一个山峰——3181点。

　　重要的阻力位，一般需要2—3次方可冲过并站稳。上周四的最高3186点是第一次冲击，周五的回落有两个原因：一是近两个月获利盘的持续兑现；二是3200点附近套牢盘的解套。上周五跳水以及本周初的继续下探，正是消化、吸收这些筹码的必经过程，并由此转为下一轮上升的动力。

　　2.转换的空间，既与前期被套筹码的位置相关，又与近期上升的幅度有关

　　今年上半年3300—3181点之间波谷位于2890点，未来首次到这儿，至少将暂停下跌。沪指从9月20日的2573点升到本月最高3186点，回调一半的地方是2880点。两个技术依据仅相差10个点，本周2890—2880点之间暂停下跌的概率极大。退一步说，假如沪指击穿2880点，下方的2750点又将遇到中长期技术指标的双重支撑，这里将成为本次调整坚不可摧的屏障。

　　3.后市行情研判

　　沪指上周五下跌100多点，到达前期密集区底边线和30日均线构成的双重支持位2949点附近。本周开盘，不论高开还是低开，只要不下破该位，随后的走势都将以快速回升为主，高度可看到3100点以上。同时，若成交量能持续放大，就可初步确定本轮调整到位，后市有再次上试3186点的可能；否则，若下破2949 点，则说明调整只是刚拉开序幕，未来1—2周继续调整。

　　期指上周五没有突破3181的重要阻力位，反而以344点的长阴报收，预示本周还有下行空间。本次下跌，期指先行，沪指跟随。因此，本周若结束下跌，期指亦有极大可能领先于沪指，快速下调将带来快速回升。如果本周初继续上周的特性，迅速下探到3100 点附近，则获强支撑而快速回升的走势将出现。因此，笔者建议，本周操作上需谨慎，买和卖都要果断，以轻仓操作为佳。

　　作者：鲁少晗 曹博 朱桃