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　　□华泰长城期货研究所 尹波

　　在周三晚间央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点的背景下，周四各期指合约开盘并未受到多大影响，且一度出现一波快速拉升走势，现指开盘后，期指跟随现指震荡，之后则随着现指的稳步走高而走高，午后随着“石化双雄”急速拉升后的快速回落，各期指合约开始出现跳水走势，收盘IF1011下跌14.8点，而IF1012仅微涨8.0点。

　　现货市场方面，在周三晚间央行宣布上调存款准备金率后，连续调整两日后的股指周四全天受负面影响较为有限，可以发现，市场基本上已于前几个交易日消化了该利空消息，银行、地产、钢铁等板块表现稳健，而煤炭和有色金属早盘表现也较为突出，三大股指盘中均创出近期新高，而成交也继续维持高位。周四盘中“石化双雄”的上涨尤为引人注目，但其拉升实际上对于市场人气的打击较大，在其上涨之时，很多前期强势股开始跳水，而其之后出现的回落走势在带动股指回落时，更是加剧了个股的下跌。

　　统计局公布的经济数据显示，通货膨胀形势较为严峻，CPI和PPI分别上涨4.4%和5.0%，大幅高于市场预期的4.0%和4.5%，而货币供应量也超出市场预期，10月M1和M2增速分别为22.1%和19.3%，10月新增信贷为5877亿元，央行在周三提高存款准备金率应该是打击热钱、调控信贷和管理通货膨胀的综合考虑，而零售销售额、工业增加值和城镇固定资产投资与预期差距不大，考虑到严峻的通货膨胀形势以及管理层对于通货膨胀的态度，我们认为，后市面临的政策压力依然较大。相较于机会，市场的风险或许正在缓慢积聚。

　　基于对现货市场的判断，我们依然建议投资者采取短线交易策略，由于政策压力将一直存在，且伴随着未来调控政策的加码，市场对于宏观经济的乐观预期可能出现波动，中线持有的策略在当前变得更加不具优势。另外，投资者依然可以关注IF1012的期现套利机会。