得益于制度设计和监管上的后发优势，我国股指期货市场发展至今，其天然秉性呈现出出人意料的成熟稳重，机构投资者正在有序入场，避险功能也在逐步发挥。

　　新兴市场发展方向的选择，对其未来的市场定位及功能发挥具有重要影响。在美国、欧洲等成熟市场，机构投资者是市场参与主体，套期保值是主要交易目的，市场的风险管理功能也得到很好的发挥。在韩国、印度等新兴市场，市场功能也有所发挥，但市场投机的气氛也相对较浓。沪深300股指期货市场的发展方向及相关制度建设，是以打造服务于机构投资者的资本市场风险管理平台为目标，这种定位，不仅有助于资本市场的健康发展，也服务于国民经济发展的大局。

　　我国股指期货刚刚起步，如何在市场成长的过程中，对妨碍市场发展、偏离发展方向的旁枝错叶进行及时修剪，就显得非常重要。中金所近期出台了《期货异常交易行为监控指引》，对股指期货交易中尚不属于违法违规、但可能危害市场正常运行的九类异常交易行为进行了界定，并采取相关处理措施，就是对股指期货交易行为中的旁枝错叶进行修剪，从而保证股指期货市场沿着正确的发展方向前进。监控指引的发布是沪深300股指期货市场制度建设中的重要一环，使得整个业务规则和监管制度的体系更加完善；同时，监控指引对尚不属于违法违规交易的异常交易也纳入监管范围，并强化了期货公司在协同交易所执行一线监管中的责任，进一步将监管的关口前移，将极大地提高市场监管的效率，也有助于市场避险功能的发挥。

　　由于我国的资本市场长久以来可供普通投资者投资的产品较少，而投资者数量众多，在沪深300股指期货推出初期，交易量上升也较快。虽然良好的流动性对市场价格的平稳运行功不可没，也将为套保交易提供必要的支撑。但是，如果市场整体是以投机交易为主，则偏离了市场发展的方向，与建立市场的初衷南辕北辙，这时交易量的放大只能使市场偏离得更快更远，市场的风险管理功能将无法有效发挥，今后若想把市场的发展转到正确的方向上来，会走很多弯路、费很大力气，效果也无法保证。因此，现在我们最需要的是认清方向，并适当控制发展速度，在保证方向正确的前提下，让发展速度适应发展阶段。

　　由此看来，发展的方向比速度更重要，在方向正确的前提下，速度才有意义。对异常交易行为的抑制是及时的纠偏，是在事态失控前的有益的减速，是对市场和投资者的保护。同时，监管层这种为了长远发展不计较眼前得失的做法，也是对那些异常交易行为者的警钟、对套期保值者的承诺，更是对市场优良品质的培育和市场功能的正本清源。 (中央财经大学 张 怡)