期指快速上涨后将重现振荡格局
上周五A股迎来国庆长假后的开门红，沪深300指数大幅上涨3.7%，股指期货当月合约涨幅也达到3.9%。沪深300指数一举突破将近两个月的盘整区间，并创下5月来的新高。节后首日的牛气既有假期期间外盘上涨的刺激，也有国内房地产调控“靴子落地”利空出尽因素。
从中长期看，国际市场继续并加强宽松的货币政策将是大概率事件，这对于全球金融市场都构成宏观支撑。人民币升值的持续性和国内经济二次探底的担心解除有利于A股市场。但短期来看，四季度A股即将面临年内的解禁高峰期，其中蓝筹大盘股代表了解禁主力，创业板和中小板的解禁意愿也是非常强烈，这将直接考验A股资金面。此外，虽然国内房地产再次调控力度不及预期，但房价走势依然制约着金融地产股的表现。
近日美国疲弱的经济数据强化了市场对美联储将实施第二轮量化宽松措施的预期。事实上，从9月以来，美联储也不断暗示将进一步放宽货币政策。不仅美国有放宽政策的预期，日本央行在我国长假期间还出乎市场意料地直接降低了本已很低的目标利率。宽松的货币政策导致了流动性泛滥，增强了资产上涨和通胀预期，而美元贬值就更是推波助澜。国庆期间，全球大宗商品和海外股指迭创新高，黄金和锡达到历史高点，道琼斯指数突破万点大关，创5月来新高。
近期人民币显然加快了升值步伐，从9月1日6.8126至10月8日的6.6830，上涨幅度接近2%，而且央行行长周小川近期在IMF和世行年会间隙也表示，人民币升值是渐进的过程，速度取决于中国的国际收支状况。这表明人民币升值是一个中长期的过程，而且确定性很高，近期快速升值更是促使热钱进入中国市场的动力，这也对A股构成持续性的支撑。
当然，最能给予股市支撑的信号莫过于经济二次探底的可能性降低。9月中国制造业采购经理指数(PMI)为53.8%，高于上月2.1个百分点，创近四个月来最高值，而且该指数已连续19个月位于临界点(50%)以上的扩张区间，表明制造业经济总体呈现平稳上升态势，增速有所加快，这为本月21号即将公布的第三季度GDP数据奠定一些基调，也直接反映在节前和节后的股市表现上。
但另一方面，市场依然存在一些重要的风险点。首先，四季度大规模的限售解禁集中出现，这将是A股重要的制约因素。WIND数据显示，今年四季度有309家公司限售股即将上市流通，解禁数量为3873.87亿股，以10月8日收盘价计算，今年四季度限售股解禁市高达4.60万亿元，沪深主板市场解禁市值占到95%，其中中国石油、建设银行、中国神华、中国中铁、中海集运、中国远洋、农业银行和中国太保等8家大盘篮筹股的限售股解禁数量占今年四季度解禁总数的87%，全部是非股改的限售股解禁。不仅如此，创业板也将在10月30号伴随着成立一周年迎来大规模解禁，这将直接对高企的创业板估值构成重要的冲击。
其次，房地产政策仍然存在较大不确定性。虽然近一个月各部门及地方政府再次针对房地产出台一些政策，但这些政策更多地是将已经部分执行的标准全面化，而且并没有使出市场最担心的杀手锏“房产税”，因此众多相关地产股已大幅上涨回应“靴子落地”。同时，我们也需要看到，即使政府再次强调各地方要加快保证性住房建设，但土地征用、资金筹集、施工建设、推向市场等一系列举措需要一定周期，而在这期间房价如果再次出现全面上涨的局面，政府加强调控的举措很有可能再次推出，占据A股市场重要权重的地产银行类股票仍面临一定的不确定性。
因此，全球宽松货币政策的加强将继续推升流动性泛滥，美元贬值促使大宗商品迭创新高，增加输入性通胀的可能，人民币持续升值和经济稳定增长则为A股提供基石，这些将为A股中长期提供良好的上行动力。但短期存在的资金压力和房地产政策也让指数存在一定的风险，短期快速上涨后或将重现振荡。
作者：银河期货 陈杨龙
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