长假平添不确定性 控制仓位过节
王 旺
三季度即将收官。对于短期而言，目前市场依旧受到资金流动性压力和以金融地产为主的各种政策预期影响，延续了八月以来的震荡格局。而国庆长假期又平添了诸多不确定性，在假前最后一个交易日里，股指期货投资者应注意控制风险，建议轻仓或空仓过节。
首先，房价毫无疑问是一个非常重要的不确定因素。时下楼市在金九银十与节假日的刺激下不仅成交量上升，房价也蠢蠢欲动。国务院近期再次表态要打击投机性住房需求，市场上对于新政策出台的预期也较为浓厚，并有消息称多部委联合调控地产方案开始会签，这对于房地产板块而言会形成持续的压力。虽然房地产公司的业绩可能并不差，但行业的估值可能会持续压低。
其次，短期内市场通胀的不确定性压力依然存在。8月份CPI同比上涨3.5%，其中食品价格是推高CPI的最重要原因之一。而从商务部统计数据来看，9月以来，食用农产品市场价格依旧持续上涨，上周环比上涨0.8%，增速较前几周小幅扩大。而在气候与国庆假期因素影响下，农产品价格依然存在上涨压力，因而预计本月CPI或将继续维持在上月的高位。
此外，对于金融风险的控制是金融板块的一大持续压力。拨备率的提高、利率市场化改革的推进、信贷增速的下滑可能会使银行系统面临量价齐跌的局面，业绩增速不容乐观。在“十一五”规划目标压力下，节能减排的持续推进对于能源板块来讲将会形成压制。实体经济的弱势和M1的持续下行很难扭转整体市场的预期，趋势性机会难以形成。同时，节日过后，在今年余下的三个月中A股市场将面临限售股解禁高峰，将进一步对市场资金形成巨大考验。
昨日，人民币对美元汇率中间价报 6.6936，再度创下汇改以来新高。二次汇改以来，人民币兑美元已经累计升值2.1%，虽依然在预期的3%-5%之内；但人民币快速的升值对于热钱来说可能并不是一个好消息，一方面可能并不会做出迅速反映，另一方面则可能会削弱进一步的升值预期。其次，由于国内的资本项目管制，热钱的流入很大程度上对于进出口贸易有很大的依赖性。但进出口贸易增长的回落是大概率事件，这也是制约热钱流入的另一大因素。另外，热钱流入所带来的各种效应在2007年已经非常充分地体现出来了，决策层在资本管制及政策调控思路上会更加成熟。因此，“本币升值—热钱流入—牛市起步”这条路径也难以展开。 (长江期货 王 旺)
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