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　　国都期货 股指小组

　　中秋节前，加息传闻导致市场预期悲观，节日临近导致投资热情减退，股市低迷，沪指最终收于6连阴。但中秋节期间海外市场利多消息不断，美股大幅上扬，国际金价及其他主要大宗商品期货价格上升，均对A股形成明显刺激。受此影响，本周一沪市小幅高开，个股普涨。

　　从盘面上看，由于国际金价上涨以及工信部正式确定汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土等七大行业为兼并重组重点行业，稀土、有色金属、黄金股领涨两市，锂电、西部、农业、造纸、酿酒、医药板块涨幅居前。受国土资源部、住房和城乡建设部联合出台房地产调控政策影响，房地产股信心稍显不足。

　　消息面的分析。1.美联储维持低利率政策，短期内恐难以发生改变。因此，国庆期间外围股市有望继续走强，对国内市场的产生正面影响。2.统计局将于十月中旬公布9月份及三季度宏观经济数据。之前有专家预测9月份信贷总量较8月份或继续下降，致使金融股走势低迷，再考虑到近期多次大的调整均由由加息传闻引起，这将使得数据公布前后的市场波动有所加大。3.解禁压力释放。据统计，今年四季度将有341只股票、约4000亿限售股解禁流通，总市值将高达3.5万亿元，占今年全年解禁总额的80%以上，其中既包括中国石油、建设银行、农业银行等超级大盘股，也包括去年10月底首批挂牌的28家创业板股票，各板块的解禁压力均不可小视。4.人民币持续升值。从目前市场格局来看，人民币升值的对股市的影响可分为两个方面：(1)降低进口成本、吸引外资流入，对航空、燃油、金融、地产等权重股形成利好，但目前的政策调控对金融、地产股形成持续压制；(2)提高出口价格，对纺织服装、机械制造等出口弹性较大的行业形成巨大压力，压缩企业利润空间，这一状况在11月中旬美国中期选举结束后或可缓解。因此，人民币升值将会对股市各大板块带来复杂的影响，加剧股市的波动性

　　综合来看，我们认为指数在节前难有作为，而行情将在节后展开。上证指数暂时受到60日均线支撑，但上方仍然受半年线压制，上行压力的存在使股指的反弹空间有限。国庆节前仅剩2个交易日，因此市场出现方向性选择的概率不大，窄幅震荡或是节前市场的主要特征。国庆长假之后，市场将面临诸多因素干扰，预计走势会出现较大波动。

　　套利和持仓情况：从表1可以看出，期指各合约上市之初收益率均呈现较大幅度变化，随着时间的进行，波动幅度趋于收敛，罕有套利机会出现。

表1 期指各合约价格波动率

　　从表2可以看出期指各合约总成交量4月份到5月份大幅增长，6月份出现下滑，经过短暂调整，7月份又出现增长高峰，而7月份以后整体呈现下滑趋势；总持仓量自今年4月份以来基本呈现上涨趋势，第三季度以震荡调整为主。

　　虽然目前市场仍处于调整期，但我们对于节后指数的走势依然持谨慎乐观的态度。通胀预期受益板块、人民币升值受益板块、三季度报预估利多板块、“十二五规划”政策预期的战略新兴产业和区域板块指数可能出现反弹增长，因此我们建议投资者节前可轻仓留有多单。