本周观点：

　　短期金价在突破前期高位之后，将迎来新一波上涨空间，上方看至1300美元。投资者可短多操作，以1250美元为界，若跌破1250，则止损。另一方面，由于技术面目前处于背离阶段，投资者应谨防黄金高位回落。COMEX黄金目标压力位1300美元，下方支撑1250、1200美元。

　　一、行情综述

　　本周美元指数的接连下挫支撑金价一举突破前期高位，COMEX黄金最高至1283.9美元，周涨幅达到2.49%。

　　图1: COMEX黄金走势

图为COMEX黄金走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、美元走软 短期支撑金价上行

　　本周美元指数接连大幅下挫，一度从前期反弹高位降至81附近。尽管15日日本央行对汇率市场的干预暂时止住了美元指数的下跌，但日元在美元指数中的权重仅为13.6%，不能改变美元疲软的格局。目前美国经济依然疲弱，美元贬值中期依旧难以走强，黄金将继续得到支撑。但投资者也要注意美元指数将迎来前期低位的支撑，预计短期美元指数将得到部分支撑，从而使得黄金的上涨趋势受到压制。

　　图2:美元指数-COMEX黄金价格走势

图为美元指数-COMEX黄金价格走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　三、欧美二次探底担忧减轻 但经济恢复缓慢

　　美国工业生产和商业销售以及最新初请失业金人数等数据，显示其经济出现积极信号。具体来看，美国8月工业生产较前月上升0.2%；美国7月份商业库存月率上升1.0%，创2008年7月以来最大增幅；商业销售增长0.7%，创四个月来最高水平。由于学生返校和税收减免计划刺激了消费，8月零售销售环比上升0.4%，录得五个月来最大增幅，进一步舒缓了二次衰退的担忧。此外，美国上周初请失业金人数下降3000人至45万人，为两个月低点，暗示劳工市场有所稳定，同时，大西洋沿岸中部地区9月制造业活动收缩程度减缓，由8月的-7.7升至 -0.7。

　　但总体来看，经济恢复仍然缓慢。OECD本周称经济复苏放缓的可能性日益上升，并强调了美国、日本和巴西经济复苏或已触顶的迹象，且初步迹象显示德国和俄罗斯的经济增长不久或将触顶。

　　总体来看，近期的经济数据显示虽然二次探底的概率已经大大减小，但是目前全球经济恢复仍然缓慢。近期欧洲PIGS国债CDS再度走高，显示避险情绪对黄金依旧存在一定支撑。

　　图3: 各国5年期CDS继续走高，避险需求依然存在

图为各国5年期CDS指数走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图4: 美国首次申请失业人数(右)-持续申请失业人数走势

图为美国首次申请失业人数(右)-持续申请失业人数走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　四、SPDR及基金持仓分析

　　全球最大的黄金ETF-SPDR本周增仓频繁，于16日和19日分别大幅增仓6.08吨，目前持仓在1300.83吨，回到了8月中旬的高位。截至9月14日的CFTC持仓报告，COMEX黄金期货非商业多头和非商业空头续分别大幅增加10870手6306手。目前机构净多持仓接近了5月高位，本周增加4564手至328213手。

　　图5: COMEX黄金期价-SPDR持仓(右)走势

图为COMEX黄金期价-SPDR持仓走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图6：COMEX黄金期价-非商业净多(右)走势

图为COMEX黄金期价-非商业净多走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）点击此处查看全部财经新闻图片

　　五、短期黄金存在继续上冲动能

　　目前维持金价高位震荡的因素一方面是对经济恢复不确定性担忧，另一方面是过量宽松货币政策可能导致未来纸币加速贬值，黄金作为替代性货币的金融属性将得到投资者青睐。同时，黄金的季节性需求也将启动。我们认为，短期金价在突破前期高位之后，短期内存在继续上冲动能，短期目标1300美元，投资者短期内维持多头思路。但是，由于黄金技术面继续呈背离之势，投资者应谨防黄金高位回落。

　　中期研究院 沈丹 曾宁

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