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　　文华财经(编辑 刘小雷)--今日郑棉期货价格继续上涨，主力1105合约收盘报19510元，再创历史新高。成交量为86万手，较前日减少14万手，持仓保持在31万手，略减1500手。这样，2010/2011年度伊始，棉花价格就站在了一个非常高的起点上，给纺织企业安排年度采购计划出了个难题。

　　显然，棉花当前正处于牛市当中，人们关心的是这头牛可以跑多久，哪些因素可能使其倒下。从供给的趋势看，国内棉花种植面积减少的趋势还将延续，因为当前我国粮食安全的战略地位不会改变，只有当棉花价格涨到足够高的时候才会带来棉花种植面积增加。需求上，除了纺织企业今年效益好，扩大生产外，价格的上涨也客观上拉动了投资、投机的需求。因此棉花牛市的转折性改变只有当产生过剩，需求恶化时才会出现。也就是说，如果人民币大幅度升值，或者宏观经济再次衰退，导致需求恶化，才能改变棉花上行的大趋势。

　　另方面，中国今年至少需要进口323万吨棉花，弥补供求缺口。在这样的预期下，隔夜12月美棉已经攀升到了93.15美分的高位。而在过去37年的历史中，美棉超过90美分的时间只有2个月。也就是说随着棉花价格的不断上涨，稳定性越来越低。

　　对于纺织企业来说，就陷入了两难的境地。一方面为了确保生产，必须采购棉花，如果不及时订购，后市可能面临无棉可纺的尴尬境地；另方面又担心过早采购可能买在高点上。

　　在这样的情况下，纺织企业最佳的办法就是，首先是无论价格高低，坚决按生产计划采购棉花；之后是为了防范价格前高后低的风险，对应建立棉花期货空单进行保值。在2010/11年度棉花价格可能大幅波动的情况下，首先固定今年的原材料和成本，保证基本的纺织利润。因为按照当前的19000元的棉花价格测算，纺织企业大致还有1500元到2000元的利润。

　　(上海中期：见惊雷)